三联股权越拍越悬 谁忽悠谁

　　实习记者 李果

　　纷争已久的三联商社股权之争又起波澜。

　　继第三次拍卖流产后,处于风暴中心的国美电器日前突然宣布,撤销三联商社董监事提名并明确表态，将向证监会上交申诉材料，要求追究原大股东三联集团侵害股东权益的责任，三联商社(600898)随后公告第二大股东所持公司股份拍卖进展及再次拍卖相关事宜。

昨日上午，三联商社停牌一小时，复牌后，股价以9.87元的跌停价开盘，瞬间放量打开跌停后有所上冲，收盘于10.07元，跌幅达8.20％。从收购案始发至今,三联商社股价从最高时的17.98回落至今跌幅超过44％,如此表现，源于一波三折的收购案，也为随后再次展开的拍卖增添迷团。

　　一波三折的三联收购案

　　作为国内家电连锁企业第一家上市的公司，三联商社2007年第一季报显示，公司第一季度亏损407万元，每股收益-0.0187元，同时预计中期累计净利润可能下降100％以上。2007年,三联商社宣布,大股东三联集团因债务纠纷,其2700万股限售流通股将被司法拍卖。

　　而这一消息一出，立马吸引来国美电器、苏宁电器等国内家电零售巨头的关注。尤其是国美电器，近年来，作为国内家电业龙头，其一直通过收购方式在迅速占有国内家电零售市场份额。三联商社作为在山东的区域家电连锁经营霸主，其仅在济南的市场份额则超过70％，业界一直有“得三联者即得山东”的说法。而此时三联传出2700万股限售流通股将被司法拍卖的消息，无疑让垂涎三联已久的国美电器看到了希望。

　　2008年2月14日，山东龙脊岛有限公司通过公开竞价，竞得山东三联集团所持有的公司2700万股股权，占公司总股本的10.69％。事后，经过调查，山东龙脊岛有限公司属于国美影子公司，这意味着国美以5.373亿元的天价成功入主三联商社，成为三联商社第一大股东。

　　而在此时，三联商社的股价已从2月1日的最低价7.81元一路上涨至2月14日停牌前的9.68元。

　　此后更为疯狂的表演是,从3月4日复牌起，三联商社根本不理大盘的震荡，开始了连续6天无量涨停。至3月11日收盘，其17.16元的股价直逼国美电器购买2700万股三联商社时的19.90元。

　　4月2日,继持有的三联商社2700万股权被国美电器竞得后，三联集团持有的三联商社2276万股股权即9％股权又将被司法拍卖。就在业界普遍认为国美将“乘胜追击”夺取绝对控股权时,拍卖爆出冷门,该部分股权被广东地产富豪朱拉伊控制的上海亚奥以14.8元/股竞走。

　　而到此时谁也没有预料到,三联的收购案正逐渐演变成一场历时近两个月的闹剧：

　　4月19日,亚奥通讯单方面宣布放弃收购，三联2276万股股权将再次被拍卖；

　　5月16日,三联集团以每股14.9元的价格拍得这部分股权，从而再次成为三联商社的第二大股东；

　　5月29日,三联集团宣布将所持的三联商社的2276万股股权再次送上拍卖台拍卖。

　　6月17日，在第三次拍卖中，三联集团被法院明确禁止参拍。在这次拍卖会上，仅经过四次举牌，济南市商业银行就以7.2元/股的价格拍走了三联商社该部分股权。在拍卖结束的当日，有分析指出，济南商行此次出手更多是一种“临时行为”。而解决的办法可能是经过审查后发现，其竞买资格存在“瑕疵”，宣布此次竞买无效。

　　6月24日,济南市商业银行在最后缴款工作日未交纳余款,意味着三联商社的该笔股权拍卖第三次无效。

　　6月24日，山东嘉禾国际拍卖公司公告称，受济南市中级人民法院委托，三联集团所持的三联商社2276万股股权将于7月9日再次拍卖。

　　而就在翌日，国美对三联商社的指责见诸报端。

　　目前，谁会来搅这趟“浑水”？国美收购美梦能否成真？是人们所期待的答案。

　　闹剧谁是导演

　　6月25日，国美电器总裁陈晓大曝三联商社其实就是一个“空壳公司”，其上市公司中只有一家门店是自有资产，另有4家门店都是从社会租来，而且租来的4家门店又有2家即将关闭。而国美影子公司龙脊岛更是将此形容为“一头猪杀了两次”。龙脊岛表示，三联商社本来已经是烂公司，“先忽悠了一把上市公司的投资者们，现在又把大量股权拿出来拍卖再次忽悠大众。”

　　据资料显示,三联商社于2003年通过重组郑百文借壳上市后,年收入从2004年的22.91亿元，净利润3562万元,降至2006年的年收入降至17.85亿元，净利润则锐减至116万元。而到2007年，三联商社已连续三个季度亏损，全年业绩报亏，颓势昭然。有媒体报道称，三联商社之所以落到拍卖股权的境地，并非自身经营不善，而是集团不断地从上市公司“抽血”造成。

　　有分析人士就曾指出,三联集团很可能是这场“始而不终”的股权拍卖闹剧的幕后导演。

　　“三联集团在此番股价竞拍中意在提高股价,从中得利。”有市场人士跟记者分析。在第一轮竞拍中,竞买方苏宁与国美的较量激烈,最后国美的成交价以高于当时市价9.68元近两倍的价格成交，让三联集团看到“光明的市场前景”，据此，随后三联集团不惜以土地作为筹码与朱拉伊达成合作，让上海亚奥放弃收购，重获三联商社2276万股股权并再次拿出来拍卖,其“囤积居奇”重演第一轮高价拍买的意图暴露无疑。。但后面发生的情况显然出乎三联集团的预料,随着三联商社在二级市场股价的一路走低，济南市商业银行放弃收购,国美的指责也得到舆论力挺，三联商社股权无奈再次走上拍卖场时，其“香饽饽”的光环正在逐渐暗淡。

　　股东打架 国美或成受益方

　　而一直也在风口浪尖的国美虽然拿出甩手不干的架势，其究竟是受害者还是受益者却引来业界的评说。

　　一位市场分析师告诉记者，在竞争激烈的形势之下，三联商社未来命运取决于三联集团与国美电器能否携手同舟共济。“合则双赢，争则双输。”如果三联集团与国美能够“同舟共济”，“携手共进”自不待言，如果两大股东之间意不通、道不同，形如“同床异梦”，或有其它第三势力乘此“兴风作浪”，最终“受害者”必然是股民及三联商社。

　　有业内人士指出，未来一两年国美或将采取“边打边拉”的策略，赢得更多的发言权，迫使三联集团“就范”，其持有的三联商社的股权比例将远远高于目前的10.67％。而民生证券的分析师谢钢表示,到目前这种地步的一个原因,是国美与三联集团在家电行业的竞争关系，而遥遥无期的改造,会严重影响三联在当地的经营状况,同时对二级市场的股价很不利,而收益方,是欲在山东的家电市场坐头把交椅的国美电器。

　　资料：

　　2月14日，三联集团持有的三联商社2700万股股权遭司法拍卖，三联集团派出旗下公司参拍，但最终国美的“影子公司”山东龙脊岛建设有限公司以19.9元/股的天价竞得该股权。

　　4月2日，三联商社的2276万股即9％股权拍卖，被广东地产富豪朱拉伊控制的上海亚奥以14.8元/股竞走。

　　5月16日，在三联商社的2276万股股权二度拍卖中，三联集团以14.9元/股拍回这部分股权，但随后宣布放弃缴款。

　　6月17日，在第三次拍卖中，三联集团被法院明确禁止参拍。在这次拍卖会上，仅经过四次举牌，济南市商业银行就以7.2元/股的价格拍走了三联商社该部分股权。

　　6月25日，三联商社公告称，三联集团所持该公司有限售条件的流通股将于7月9日再度拍卖，参考价人民币2.48元/股。

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