“类FOF”QDII基金相对抗跌

□Morningstar晨星（中国）梁锐汉

　　
　　
　　 受系统风险影响，目前市场上所有的QDII基金无一例外均跌破一元面值。截至本周三，南方全球、华夏全球、嘉实海外、亚太优势和工银全球的周回报率分别为-0.38％、-0.54％、-0.47％、-1.38％和-0.74％。

　　
　　 “类FOF”的投资风格稳健

　　
　　 对比QDII基金近期的走势，可以发现“类FOF”QDII基金表现出相对较强的抗跌性。为了便于统计期的一致，笔者截取了从今年5月23日到6月19日的净值数据，在该时间段内南方全球、华夏全球、嘉实海外、亚太优势、工银全球、华宝兴业海外和银华全球的净值回报率分别为-5.12%、-5.56%、-10.25%、-9.28%、-5.41%、-4.54%和-1.00%。南方全球和银华全球的净值表现相对稳定，而这两只基金正是采用了“类FOF”的投资风格，其中南方全球今年一季度末投资在海外基金的资产比重达到67.8％，而根据招募说明书银华全球的基金投资比重不低于60％。“类FOF”可以相对有效的提高投资分散化程度，从而避免了局部市场剧烈波动对基金净值的严重侵蚀。

　　
　　 而且，今年以来新成立的QDII基金在比较期中抗跌特征也比较明显。这很可能是较低的股票仓位所致，特别是华宝兴业海外和银华全球还处于建仓期。去年QDII基金出海时快速建仓的历史应该使新的QDII基金有所反思。

　　
　　 另外，今年新发基金的资产规模相对偏小，华宝兴业海外和银华全球的募集规模只有4亿元出头，基金经理在仓位配置或者调整可以更加灵活。

　　
　　 周边市场表现欠佳

　　
　　 受美股周四大跌影响，周边市场本周普遍表现不佳。截至周四收盘标普500指数全周下跌近3％，欧洲三大股指的跌幅均接近或超过2％，新兴市场方面，香港恒生指数波幅较小但周五追随美股走势低开低走，印度及巴西股指跌幅都超过了3％。

　　
　　 最近越南出现的金融危机值得投资者思考。虽然国内的QDII基金对越南市场涉足不多，但越南金融危机足以让投资者认识到新兴市场的投资风险。目前，新兴市场面临着次贷危机所引起的全球经济放缓和通货膨胀上升的双重威胁，如果经济出现“滞胀”，投资收益也会很大程度上受到影响。根据基金今年一季度末的投资组合披露数据，去年发行的4只QDII的股票资产仓位均主要配置在新兴市场。

　　
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