全球加息周期考验中国央行

　　要增长，还是防通胀？

　　这成为摆在各国央行行长面前的两难选择，美联储则在6月26日继续保持悬念，维持2%的利率不变，并且暗示新兴市场国家对于抵御全球通胀的责任。

　　随着亚洲国家的加息潮，美国去年以来的降息周期告一段落，全球加息周期似乎悄然而至，关于中国央行近期加息的消息也在市场中广为流传。在这种预期之下，6月27日A股暴跌4.4%。

　　中国加息概率30

　　%雷曼兄弟亚太经济学家孙明春博士认为中国加息的概率大概在30%。第二季度银行家货币政策感受指数也显示，银行家判断货币政策“过紧”或“偏紧”的比例达到66.1%，对加息预期整体下降；企业家认为借款利率水平“偏高”的占比达36%，创十年来新高，加之民众通货膨胀预期降低，孙明春认为央行加息的可能性在降低。

　　根据雷曼内部模型显示，认为目前加息可能性比以往有所加大，但也仅为30%，不加息可能为70%，减息可能性为0，他预期今年最多可能加息一次，货币政策还是通过存款准备金上调公开市场操作，人民币升值等手段来达成，存款准备金率可能上调20%。

　　对于目前亚洲各国受货币贬值等因素影响的加息行为，孙明春认为中国情况与他们有所不同。首先中国的通货膨胀从去年开始，紧缩政策也相应诞生，目前已经初见效果，5月份CPI已经有所回落，所以通胀压力低于其他国家；同时加息也必须考虑周边热钱流入的影响，所以中国加息的压力并不比其他亚洲国家更明显。

　　花旗中国的经济学家沈明高表示紧缩主要应通过控制信贷额度来达成，因为加息对于企业资金成本影响并不明显。他赞同美联储停止降息加大中国加息可能性，但是考虑中国企业成本的不断上涨等影响，他认为今年央行提高存款准备金与存贷利率的可能性更大一些，去年那样频繁加息将成为历史。他指出，目前中国经济增长面临两大压力，一方面，外需依赖的增长模式受到出口降低的影响；另一方面由于成本上升目前企业利润增长同比下降趋势明显。

　　加息预期困扰股市

　　美国股市对高油价的担心已经传导到中国股市。6月27日，A股开盘就跌去90个点，盘中再无像样的反弹。申银万国首席分析师陈李认为，A股周五暴跌主要还是受到外围市场影响，以及油价上涨带来的压力。近期市场也在传言周末加息，导致市场再度恐慌。

　　国金证券宏观研究总监杨帆判断，美国停止降息说明对于宏观经济减速的担忧有所减轻，把视角更多的转向了通胀压力。对中国货币政策压力有所减少，也意味着央行提高利率的空间加大。但央行是否加息最主要的还是取决于国内经济发展状况。

　　美国股市的暴跌说明油价已经到了连美国都不堪重负的地步。对中国通胀造成的压力更是显而易见。近期，美国股市上涨未必会带动A股，但是下跌却有很强联动性。杨帆认为这种现象值得决策部门关注。

　　国联安基金研究总监石正同则强调，中国选择加息对于经济的危害极大，因此央行也会继续观察通胀情况。他认为，虽然从目前公布的上市公司业绩看，A股上市公司的盈利能力多有下降，但其跌幅毕竟已经远远超过美股，机会正在逐步显现。而市场当中流动性仍比较充沛，潜伏中的热钱可能会在适当的时候抄底。在市场看来，券商IPO的重启所占用的资金其实非常有限，而且，这对庞大的参股券商板块有着一定提振作用。市场选择大幅向下恐慌味儿十足，但是众多分析师认为，受奥运会影响，7月份A股市场很可能有一个短暂的蜜月期。