警惕美元走势再生意外

　　　3月和4月以来，受美国部分经济数据利好和金融机构状况改善支持，美元指数出现小幅回升，欧元对美元也从最高点1.60大幅回落至1.55下方。而且美联储在4月30日仅仅小幅降息25点，降息前景也似乎已经到头。

这些因素都对美元提供一定支持，所以看似美元不利因素较少，至少在短期技术上存在做多美元的可能。但是，就最近时期国际金融市场形势的变化来看，美元不利因素较少只是一种假象，需要警惕美元再生意外。

　　经济数据支撑有限

　　美国一季度经济增长为0.9%，与去年四季度经济增长相差无几，支持了美国当局各方关于美国经济富有弹性的论调，也说明美国经济衰退更大程度上是温和的和技术性的。5月美国财政刺激政策开始进入实质性阶段以来，美国总统布什一方面表示“退税计划将帮助美国经济摆脱放缓状态”，另一方面仍然认为“美国经济缺乏应有的活力”，鲍尔森同样认为财政刺激措施将对经济产生实质性影响，退税后美国经济将立即走出“困境”，但他也表示“GDP数据没有改变美国经济大幅放缓的前景”，就这两人对美国经济的态度来看，美国经济运行态势处于一种“富有弹性”而“缺乏活力”的模棱两可状态。

　　去年四季度美国出口增长为6.5%，今年一季度降为5.5%，而且美国2月出口还上升1.8%，3月则下降1.7%，这显示出美国制造业持续下滑，同时也很可能暗示着房产危机已经开始影响到制造业等实体经济部门。换句话说，经济放缓的范围或许已经从房产市场蔓延至相关制造业领域，而这种趋势的改变是相当困难的，无论是追根溯源从扭转房产市场来挽回制造业，还是更多依靠出口增长来稳住制造业，目前来看都处于相对困难和举步维艰的阶段。因此，整体上美国经济数据难以对美元形成有力支撑，美元各种利好因素都只是表面现象，或者说只是市场头寸调整的借口。

　　价格推力和压力并存

　　3月份国际商品期货价格出现过一轮暴跌，这轮暴跌是普遍性的，包括黄金、原油、农产品和大宗商品等都在其中，并推动美元快速回升，外汇市场则出现欧元冲高回落。可见，美元走势中的价格推力不容忽视，在美元指数如此低的位置区域，任何价格的大幅下跌都可能推动美元快速上升，这是市场避险偏好的集中反映。

　　但是国际商品期货价格上涨同样对美元走势有压力，像原油价格下探至100美元后快速回升突破120美元后并继续上行，又强力压制了美元回升走势，而且如果农产品等其他商品期货价格上涨，仍然会对美元汇率形成压制作用。总体上看，商品能源价格处于相对较高的位置上，与美元指数处于相对较低的位置上是相互对应的，价格上下剧烈波动对美元形成十分显著的推力和压力，美元走势更多的是这些推力和压力的集中反映，中期来看仍然处于震荡盘整态势之中，其长期趋势未见明朗，难以确立长期回升通道。

　　警惕美元再生波折

　　无论如何分析美元短期走势中的虚假因素，美元仍然营造了一个基本面利多的局面，而且这个局面一时似乎难遭破坏。欧盟央行短期来看不会在利率上有变化，美元也存在进一步上扬的可能性，这些都支持看多美元。但是近一个月以来日元对美元近期大幅上升，今年日元对美元最高曾达93比1，而且日元先生神原英姿曾表示日元对美元会达到80至90比1区间，这应该对市场看多美元形成警告。就外汇市场日元?美元?欧元这种序列来看，即使美元反弹回升能够持续，日元领先于美元的可能性也较大，也使一味看多美元的前景略显黯淡。

　　目前美国金融市场稍显缓和，索罗斯也认为“急症期”已过，但是次贷证券市场如何重构和复苏仍然悬而未决，花旗等大型机构仍在寻求出手次贷相关资产，这可能暗示未来次贷市场重估的诸多风险，甚至大幅缩水式的估价和重构都可能性较大。果真如此，金融部门必然再陷困境，那时美联储则可能继续降息，这些“意外因素”都可能使美元再生波折。