民族证券：下半年不具备趋势性上涨机会

　　　□民族证券 徐一钉

　　经对比发现，上证综指与我国规模以上工业企业利润总额同比增长有很强的关联性。我国规模以上工业企业利润总额同比增长向上拐点出现在2005年3－5月，同比增长14.70%，随后从2005年9－11月至2007年1－2月呈现单边上涨：2005年9－11月同比增长14.70%、2007年1－2月同比增长21.80%、3－5月同比增长27.95%、6－8月同比增长35.14%、9－11月同比增长34.76%、2007年1－2月同比增长43.78%。

从2005年10月的1067点直到2007年10月的6124点，上证综指其间没有大的调整，几乎呈现单边上涨。

　　从我国规模以上工业企业05－08年以来利润总额累计增长率来看，今年上市公司盈利增速步入下行周期的趋势愈发明显。有意思的是，2007年1－2月我国规模以上工业企业利润总额同比增长出现向下拐点，特别是2007年9－11月至今出现大幅回落：2007年9－11月同比增长35.85%、2008年1－2月同比增长16.50%、3－5月同比增长23.83%。如果说，6000点、5000点调整是因为价值严重高估，那么3800点以后调整的“根本原因”是A股上市公司的净利润同比增长大幅回落。

　　所以我们认为，下半年较难出现系统性的趋势性上涨机会，交易性机会恐怕是跌出来的。2700－2950点整理平台明显有资金介入，但迟迟不能放大的成交量表明参与的投资者比3300－3700点整理平台要少。同时，目前上证综指距离3300－3700点整理平台太近，所以A股近期向上反弹的空间并不大，跌破2695点再创新低只是时间问题。

　　

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