公司获得税收优惠政策,是市场与我们没有预期到的。6月27日公司发布公告,印务分公司享受西部开发税收优惠政策,2008年所得税按照15%的税率征收,增加当期收益1353万。根据我们的分析,2007年公司印务公司的净利润率17.3%,考虑到今年投产的商印业务毛利率会低于传统报印业务,我们计算得到2008年印务公司净利润在15.2%,所得税率的下调使印务净利润增加725万,增加2008年EPS0.02分(增加4%)。
对于公司公告中1353万的数据,我们的判断是公司2007年可能按照33%税率预缴所得税,而实际上2008年所得税率为25%,因此实际的利润增加并没有1353万。
我们认为,2009年-2010年印务分公司继续享受所得税优惠的可能性很大。根据支持西部大开发的财税2001202号和国税发200247号文件,对设在西部地区国家鼓励类产业的内资企业,在2001年至2010年期间,减按15%的税率征收企业所得税。企业申报后,第一年报省级税务机关审核确认,第二年及以后年度报经地、市级税务机关审核确认后执行。我们认为,借助西部大开发契机和依托传媒集团资源,2009年-2010年印务分公司继续享受15%优惠税率的可能性很大。
户外广告发展又有新突破,符合我们前期报告的判断。6月25日公司通过投标方式获得机场高速8块户外广告牌资源3年的使用权(总投资4000万元左右,平均每块广告牌每年成本170万左右)。在公司5月19日董事会公告中已授权经营层对外拓展户外广告业务。一般来说,户外广告业务毛利率在50%左右,我们预计机场高速8块户外广告大牌2008年将为公司带来1400万左右收入,参考白马户外净利润15%左右,考虑
博瑞传播背景优势,有机会以更有利价格获得户外资源,假设公司户外广告净利润为20%,机场高速户外广告将新增利润280万,提高2008年EPS0.01元。(申银万国)
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