理财周报 时晔 生物柴油则原料少，成本高；乙醇汽油易引发粮价上涨；煤制油是比较可行的途径
现在，谁能找到石油的现实替代品，谁就是人类的上帝。
虽然在美国，在巴西，汽车也“吃”上了玉米、大豆等生物燃料，但是在粮食安全成为全球问题的时候，这种粮食生物燃料显然不受欢迎。
在我国，就已经明确表示坚持非粮乙醇燃料。
那么，在寻找石油替代品的过程中，目前来看哪种最具有投资前景呢？是天然气、生物柴油、煤、乙醇？
做乙醇已无利润可言 最近，推荐
丰原生化(000930,股吧)的机构越来越少了。
国金证券(600109,股吧)关于“石油替代机会”的投资报告中对各类替代品的经济效益作出如此评论：“天然气全面替代城市石油液化气，并在北京、上海等城市公交系统应用；生物柴油则原料少，成本高，推广不易；乙醇汽油虽然国内已经推广使用，但乙醇成本高，与粮食争土地，容易引发粮价上涨；煤制二甲醚可以替代石油液化气；甲醇汽油已在山西试验3年，标准即将出台；煤制汽柴油和煤制烯烃则还处于工业化试验阶段。”
其中，对于曾国内掀起过热潮的乙醇，国金证券的刘波指出，“目前木薯价格已经上升到500元/吨，做乙醇也没有利润可言了！”随着
农产品(000061,股吧)价格的上涨，目前玉米、小麦、马铃薯、甘蔗为原料的乙醇提炼全处于每吨成本大于市场价的尴尬局面。
虽然财政部对乙醇原料企业给予了一定的补贴，但也是“杯水车薪”，如丰原生化(000930.SZ)通过弹性价格补贴机制只能保证企业1%-2%的税后微利。涉及到的燃料乙醇生产的上市公司有
北海国发(600538,股吧)(600538.SH)、
广东甘化(000576,股吧)(000576.SZ)、
海南椰岛(600238,股吧)(600238.SH)等，从目前形势来看，看不出乙醇对业绩的贡献。
煤变油三条线路猜想 “从投资角度讲，我国我国富煤少油缺气的资源格局决定了，煤化工是比较现实的替代品。”国都证券研究员杨平向记者如此表示，“煤化工方面主要是甲醇、二甲醚的使用，个人认为下半年煤化工会有个较为清晰的产业政策出台，这也是当前各机构纷纷发表煤化工报告的原因。”
据悉，煤化工主要有三个工艺路线，煤焦化、
煤气化(000968,股吧)和煤液化。
据记者了解，目前煤制油项目中，
中国神华(601088,股吧)集团在内蒙古
鄂尔多斯(600295,股吧)耗资100亿元的煤直接液化项目(即煤变油)即将于9月份投入试生产，项目设计年产油品500万吨，这也是国内唯一直接液化项目，吸引了投资者的关注。
但是，“将煤变成油”如此具有理想色彩的项目还需要等待时间的检验。其不确定的一方面来自“投入产出比”，因为煤制油项目首先耗资巨大，其次成本很高，尤其很耗水，煤作为化工能源，本身是不可再生的，其制油的工艺是一种全生命的能量消耗，以更多的能源换取更少的能源，这种不计成本的发展很不划算。另一方面，机构投资者对这项目过于与国际原油价格关联在一起带来极大的潜在风险，一旦国际原油下跌，“煤变油”的价格必然随之下落，盈亏平衡点很难把握。
国都证券的伍颖认为，“具体来看，煤制油产业还处于工业示范试验阶段；煤焦化产品?PVC价格涨幅小于成本涨幅，近期依靠外购原料的PVC生产企业盈利能力减弱。更主要看好煤气化行业，从企业角度来看，我们尤其看好具有先进煤气化技术优势的企业。”
煤气化行业受宠背后 虽然煤的价格在不断上涨，但涨幅明显低于国际原油和天然气。同时，石油化工品的国际化市场定价，使得煤化工相关产品售价与石油化工品售价相当，因此煤化工企业的毛利大幅提高。
煤气化的工艺路线是，先将煤进行气化，生成合成气，再由合成气生成氨、甲醇等产品，煤气化的主要产品是尿素和甲醇，以及甲醇的下游二甲醚、醋酸等。2008年，受国际尿素和甲醇价格的上涨，国内尿素和甲醇价格也大幅上涨。
目前，甲醇主要用途仍以传统领域为主：甲醛、醋酸、农药等等，而它新的消费领域就是替代能源，甲醇替代汽油、甲醇制二甲醚替代柴油。
在此产业链中，国金证券石化分析师刘波认为，“目前1.5吨粗甲醇可以生产1吨二甲醚，甲醇市场价为3300元/吨，二甲醚市场价为5200元/吨，这也意味着从市场上购买甲醇来生产二甲醚没有利润，现在部分二甲醚企业赢利是靠甲醇生产的利润。”
目前，甲醇产能最大的上市公司是
远兴能源(000683,股吧)(000683.SZ)、
云维股份(600725,股吧)(600725.SH)、
华鲁恒升(600426,股吧)(600426.SH)，具有规模化生产的还有
柳化股份(600423,股吧)(600423.SH)、
泸天化(000912,股吧)(000912.SZ)等。
远兴能源甲醇产能国内最大 目前国内甲醇产能最大的属远兴能源(000683.SZ)，共135万吨，其中持股66.2%的博源联化第二套装置将在下半年开工，盈利有望大增。
据悉，甲醇业务在其主营业务构成中占比45%，预计2008年占比提高至80%。目前博源煤化工取得了2009年采矿权，煤矿产能240万吨/年，使得公司从气头甲醇企业转为煤头企业，这对其上游原材料价格、成本控制带来益处。
云维股份两条产业链并进 作为云南最大的煤化工产业基地，云维股份(600725.SH)最大的特色在于煤化工产业链的完整，拥有煤焦化和煤气化两条工艺路线。其实际控制人云南煤化工集团是云南省内最大的煤炭企业，原煤的采购价约600-700元/吨。其在甲醇项目上较大的优势是成本，拥有30万吨焦炉制气项目。
柳化股份装置生产负荷率达90%以上 柳化股份(600423.SH)采用壳牌煤气化装置，可使用本地廉价的劣质煤代替高价的优质块煤。目前该装置生产负荷率达90%以上，合成氨产能由30万吨提高至55万吨，成本显著降低。公司正在建设4到12万吨甲醇扩产项目，同时收购了贵州新益矿业90%的股权，使得公司一半以上的原材料自给。
(责任编辑：单秀巧)
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