通胀压力年内很难缓解

　　美联储最早于今年8月份加息，最晚则可能推迟到明年6月份，其具体决策取决于美国经济走势是否恢复平稳和美国通货膨胀是否失控。

　　从目前来看，美国经济显示出一些平稳迹象，如大型金融机构继续倒闭的可能性降低，金融体系逐渐恢复正常，次贷危机没有再度蔓延的明显迹象，而经济增长好于预期，今年第一季度GDP增长为0.9%，略高于上一季度的0.6%，尚未出现负增长。

但是美国5月份失业率上升0.5个百分点至5.5%，这是自1986年以来最大的单月升幅，以及新屋开工年率的进一步下降都显示出美国经济在一系列经济刺激政策作用下依然疲态难改。

　　所以，虽然美国通货膨胀受高油价的影响仍有进一步恶化的趋势，但是美联储短期内不可能放弃对经济下滑的担心转而向通货膨胀猛烈进攻，尤其不可能采取激进的短期内连续多次加息的方式，在乐观的情况下二三季度美国经济持续强于预期，10月份美联储可能开始温和加息一次0.25个百分点，仍然为低利率水平，达不到中性利率水平。因此美元弱势难以改观，全球通胀水平可能继续攀升，对于中国来说，通胀压力年内很难得到缓解。

　　国家发改委于6月份宣布上调成品油价格和电价，同时对电煤价格进行干预，这一方面说明国家为了保证奥运期间成品油和电力供应，愿意承担一部分通货膨胀的成本，另一方面表明资源价格改革是未来的主要趋势，发改委会利用CPI高位回落的有利时机，调整资源相对价格。

　　由于年内CPI基期因素主要呈向下拉动作用，而国家加大对种粮农民、农村客运、渔业、公交等的补贴力度，本次调整不会改变年内CPI回落的趋势。而国际油价短期内不可能出现大幅下跌，所以四季度仍有可能继续调整成品油价格，在夏季用电高峰过去之后，电价上调的可能性较小。

　　在我国夏粮丰收已成定局的情况下，国内粮食供应较为充足，而国家在汶川地震之后进行了粮食价格干预，预计这种情况将持续一段时间。

　　但是国际粮价已大幅上涨至历史高位，国内化肥、柴油等农资的价格上涨压力较大，农村劳动力成本不断上升，在粮食问题关系国家安全的时候，为了调动农民种粮积极性，国家会允许粮食价格逐渐上涨，并加大种粮农户和城市低收入家庭补贴，所以预计下半年粮食价格稳中有升，总体保持平稳。