西南证券庞琳琳董建华
政府机构改革引发板块重组
根据《国务院机构改革方案》，国防科工委撤销，航天、航空、船舶和兵器等国防工业将并入工业和信息化部。此次变革预示着我国各军工集团将加速股份制改革和市场化进程，一方面将会有更多的军工资产通过股份制改造最终实现首发上市，或者是现有上市公司通过增发、配股等再融资方式实现军工优质资产的注入；另一方面，也必将加快军工集团利用现有军工产业链上的核心上市公司进行整合重组、做大作强的进程。
整个军工领域整合重组涉及近万亿的资产规模、近千余家企事业单位，军工领域后续资本运作需求巨大，未来几年，将会开始新一轮大规模的资产证券化、整体上市的高潮，各子行业内相关上市公司重组与资产注入值得关注。
关注三大领域
航天领域：
航天科技集团旗下的
中国卫星公司，小卫星制造和卫星应用平台已基本建立；作为公司大股东???中国空间技术研究院（航天五院）唯一的资本运作平台，未来极有可能收购五院适宜商业化运作的通信卫星等大卫星制造资产。另外，集团所属的运载火箭研究院（航天一院）正在酝酿将火箭研发、制造、试验等相关资产组成
火箭股份有限责任公司登陆A股市场。至此，航天科技集团在整个卫星产业链条的资本化布局日趋完整。
航天科工集团旗下有多家上市公司也将启动再融资计划，除了已完成首次增发的
航天晨光和
航天电器，其他四家公司也都有了不同程度的重组、收购动作和意向。
航天通信计划增发不超过6000万股，将全部投入某型武器系统集成项目和偿还银行贷款。航天科技拟收购航天科工飞航技术研究院（航天三院）相关民品和军民两用资产。
航空领域：随着中国商飞公司的挂牌成立，一航和二航两大集团的整合也将加速推进。大飞机项目已经确定了一航旗下沈飞、成飞和西飞和二航旗下的哈飞和陕飞五大集团为主要制造商，五大集团相关航空发动机、复合材料、飞机各机体分部和航载设备企业将极大受益，建议关注即将完成发动机资产借壳上市的西航、复合材料国内领先的
哈飞股份、以民机机体为主的
西飞国际以及
中航光电、一航凯天（计划上市）等连接器和航载设备等相关上市公司。作为二航旗下唯一的直升机资产上市公司，我们认为，哈飞股份在未来集团直升机资产整合中更具优势。
船舶领域：在央企整合的大背景下，关于南北船整合的预期也一度被提起。但从现阶段来讲，我们认为，南北船的整合还不现实。即使是率先开始整合的航空业至今也无方案出来，从相关的信息看，整合难度也是非常巨大的，况且航空业的整合也有大飞机项目的推动；而且在几个军工领域中，船舶业发展相对成熟，因此船舶业暂无这样的契机和需求。我们更应该关注的还是南北船各自集团内的资产注入和整合动作。
重点个股
建议重点关注航天通信（600677）、西飞国际（000768）、
力源液压（600765）、
洪都航空（600316）、
广船国际（600685）。
（来源：证券时报)
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