银行业：所得税税率下降对上市银行的影响

　　投资摘要：

　　所得税税率下降预计使上市银行08年净利润整体提高11-12个百分点。在不同的盈利水平假设下，净利润提高约数百亿元。

　　实际税率下降较大的银行包括浦发银行、华夏银行、建设银行、中信银行、宁波银行。实际税率下降较小或上升的银行包括招商银行、南京银行、兴业银行、北京银行。

　　不同银行实际税率下降的幅度不同，这主要是由国债免税收入的占比不同与税收政策调整不同所导致。

　　国债免税收入占比低的银行受所得税税率变动的影响大。浦发银行、招商银行、中国银行、中信银行的国债免税收入占比相对较低，受所得税税率变动影响较大。华夏银行、南京银行、宁波银行的比例高，受所得税税率变动的影响相对较小，而更多的受国债免税收入占比变动影响。

　　税收政策调整不同使得银行适用法定所得税率的变化不同。在银行大部分分支机构一次性的从2008年1月1日起从33%的所得税率下调至25%时，少部分分支机构(主要是深圳地区)则是从原来的低税率逐步向25%的所得税率上调，这将部分抵消银行实际所得税率下调幅度。深发展、招商银行在深圳地区业务比重比较大，实际所得税率下降相对较少，从税率下降中所获收益亦相对较小。

　　浦发银行是全部上市银行中所得税税率降低受益最多的银行，预计实际税率可降低15.2个百分点，净利润因此增长25%；而建设银行是三大国有银行中所得税税率降低受益最多的银行，预计实际税率可降低8.1个百分点，净利润因此增长12%。

　　一、所得税税率下降预计使上市银行08年净利润整体提高11-12个百分点

　　2007年《中华人民共和国企业所得税法》出台，原执行33%的企业所得税税率自2008年1月1日起下调至25%。这使得企业即便在税前利润没有增长的情况下，由于所得税税率降低，税后利润可提高11.9个百分点。我们假设不同的前提，估算所得税税率的降低对上市银行2008年利润增长的影响。

　　1、假设2008年上市银行盈利水平与2007年保持一致。2007年上市银行净利润为2877亿元，如果按25%的所得税税率来计算，理论上上市银行可预计净利润增加342亿元，提高11.9%。

　　2、2008年1季度上市银行利润同比增长迅速，平均税前利润增长114%。假设2008年上市银行全年的盈利水平与1季度的水平相当。2008年1季度上市银行税前利润1559亿元，按此估算全年税前利润6235亿元。按2007年上市银行平均所得税率30.5%计算，所得税为1902亿元；按2008年1季度上市银行平均所得税率22.5%计算，所得税为1403亿元。净利润因所得税减少而增加499亿元，提高11.5%。

　　3、假设2008年上市银行全年盈利在以1季度盈利推算的全年盈利的正负百分之十的范围内变化，实际所得税率在21-24%之间变化，则所得税率下降引致的净利润增加365-652亿元,增幅在9.4%-13.7%之间变化。其中实际所得税率为24%时，净利润增加365-446亿元，增长9.4%；实际所得税率为22.5%时，净利润增加449-549亿元，增长11.5%；实际所得税率为21%时，净利润增加533-652亿元，增长13.7%。

　　二、国债免税收入占比不同与税收政策不同

　　使银行受税率变动影响不同2007年末税率变动使各家上市银行相应进行递延所得税资产与递延所得税负债的调整，并在2007年所得税费用中予以计量和确认。鉴于该调整是一次性的调整、不具持续性，为更适当的反映降税对实际税率的影响，我们在考察税率变化时，以扣除税率变动影响后的2007年税率为基数，比较2008年1季度的实际所得税率相对扣除税率变动影响后的2007年税率的变化。实际税率下降较大的银行包括浦发银行、华夏银行、建设银行、中信银行、宁波银行。实际税率下降较小或上升的银行包括招商银行、南京银行、兴业银行、北京银行。

　　不同银行实际税率下降的幅度不同，这主要是由国债免税收入的占比结构不同与税收政策调整不同所导致。

　　首先，国债免税收入占比低的银行受所得税税率变动的影响大。国债免税收入占比低意味着非免税收入占比高，这部分占比更高的非免税收入受所得税税率变动影响，从而实际税率变化大。我们统计了2007年上市银行国债免税收入占利润总额按33%计算的所得税的比例，其中浦发银行、招商银行、建设银行、中国银行、中信银行的国债免税收入占比较低，受所得税税率变动的影响相对较大。华夏银行、南京银行、宁波银行的国债免税收入占比较高，因此它们受所得税税率变动的影响将相对较小，实际税率更多的受国债免税收入占比变动影响。

　　其次，税收政策调整不同使得不同银行适用的法定所得税率变化不同。2008年以前，一般地，上市银行均施行33%的企业所得税率，也有部分分支行(如深圳地区)或业务(如离岸业务)享受着优惠不等的低税率，。根据《关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》，自2008年1月1日起，原享受低税率优惠政策的企业，在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率。其中：享受企业所得税15%税率的企业，2008年按18%税率执行，2009年按20%税率执行，2010年按22%税率执行，2011年按24%税率执行，2012年按25%税率执行；原执行24%税率的企业，2008年起按25%税率执行。自2008年1月1日起，原享受企业所得税“两免三减半”、“五免五减半”等定期减免税优惠的企业，新税法施行后继续按原税收法律、行政法规及相关文件规定的优惠办法及年限享受至期满为止，但因未获利而尚未享受税收优惠的，其优惠期限从2008年度起计算。

　　在银行大部分分支机构一次性的从2008年1月1日起从33%的所得税率下调至25%时，少部分分支机构(主要是深圳地区)则是从原来的低税率逐步向25%的所得税率上调，这将部分抵消银行实际所得税率下调幅度。深发展、招商银行在深圳地区业务比重较大，实际所得税率下降相对较少，从税率下降中所获收益亦相对较小。

　　三、小结

　　综合考察，企业所得税税率下降预计使上市银行2008年净利润整体提高超过十个百分点。在不同的盈利水平假设下，净利润提高约数百亿元。浦发银行、建设银行受益突出，值得关注。其中浦发银行是全部上市银行中所得税税率降低受益最多的银行，预计实际税率可降低15.2个百分点，净利润因此增长25%；而建设银行是三大国有银行中所得税税率降低受益最多的银行，预计实际税率可降低8.1个百分点，净利润因此增长12%。当前由于宏观经济增长可能出现放缓、通货膨胀压力较大、央行坚决执行紧缩货币政策、以及各种自然灾害损失的影响，部分投资者对银行业绩增长表示担忧。我们认为无须对2008年银行业绩增长太过担忧，业绩增长的一个主要支持因素即所得税率降低。所得税率下降将直接增加税后净利润，有力支持上市银行的盈利增长。 (来源：赵君) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。