家乐福受让家广超市25%股权 广百溢价转让

　　荷兰家乐福（中国）控股有限公司（下称“家乐福”）与广百股份（002187.SZ）6年恩怨终于尘埃落定。

　　7月2日，广百股份发布公告，称家乐福以4000万元的价格收购了公司挂牌转让的广州家广超市有限公司（下称“家广超市”）25%的股权，比挂牌价格人民币3488.9万元高出人民币511.1万元。

　　转让前家广超市的股权比例为，家乐福持股55%，广百股份持股25%，转让完成后，家乐福持股比例将变为80％，广百股份则彻底退出家广超市。

　　对于此次股权转让的原因，双方虽各执一词，但又互有保留，合作关系似乎“斗而不破”。

　　家乐福相关人士表示：“此次股权转让是双赢的选择。”广百股份证券部人士对此不置可否，“退出家广超市是由于彼此经营理念不一致，广百股份无利可谈。”

　　合作超市曾连续5年亏损

　　广百股份与家乐福的合作始于2002年合资成立家广超市。

　　公开资料显示，家广超市有限公司注册资本为1200万美元，总投资额为2800万美元。其中，家乐福占55％的股份，广百股份占25％，开曼统一控股有限公司占10％，广州万盛实业有限公司占10％，成立之初家广超市拟定拓展3家广州家乐福项目。

　　时至今日，家广超市负责广州家乐福万国店、康王店、新市店、员村店和金沙店共5间门店的管理和日常营运。

　　一位知情人士向记者透露，在家乐福进广州时，广州市政府就费了很大力气撮合它和广百的合作，因为同一时期，另有几家百货行业也有意与家乐福合作。

　　但家乐福最终选择了与广百股份的合作，看重其在广州商业领域的龙头地位。

　　广州商业局的一位官员曾表示，这场合作对广州推行中外合资零售企业的试点工作具有里程碑意义，为今后广州市零售业加速开放、引入外资树立了一个样板。

　　时任广百股份的某高层表示，广百股份当时正处于上市辅导期，与家乐福的合作有两方面的期望，一是与世界500强企业合作提升企业知名度，二是希望吸取管理和服务方面的经验。

　　此后不久，广百股份的控股方广百集团就宣布了发展广百世纪超市的计划。

　　正所谓期望越高失望越大，被寄予厚望的家广超市盈利情况并不理想。

　　来自广百股份的招股说明书显示，截止到2007年6月30日，初始投资额为2483万元的家广超市股权在报告期末的余额已变为1463万元。

　　“导火线”

　　家乐福与广百股份联姻的表面和平被一次发言所打破。

　　广百集团董事长荀振英在2007年初的一次峰会上表示，与家乐福的合作，广百在经济上没有获得好的效益，在管理和服务方面也没有学到外资的先进经验。

　　而家乐福则认为，不能只看表面盈亏，市场的培育需要时间。家乐福的意思是，目前没有盈利可以理解，大卖场的经营需要靠规模支撑，希望能够加快开店速度。

　　广百股份一位高层曾抱怨，公司不打算追加投资，如果继续合作双方将要重新谈判。因此家乐福广州第六家店迟迟未开。

　　广州本土某资深商业百货人士还向记者透露，广百股份与家乐福一度在股东会上发生语言冲突，现场争执激烈。

　　上述广百股份的高层则表示，合作矛盾的升级，主要是双方的不信任使然，“家乐福完全采用独立的管理方式，广百作为小股东只是输出资金，不能参与管理。同时，广百对家乐福的盈利能力表示怀疑。”

　　一位熟悉双方合作的人士透露，从2002年开始到2006年，连续5个会计年度，家广超市都处于亏损状态，财务报表显示的亏损主要来自费用支出。家乐福进入广州之前，有相当长的筹备期，此间产生的一系列费用和家乐福一直收取的高额品牌使用费都一并计算入家广超市的费用支出。对此，广百股份曾要求重新评估品牌使用费，但是家乐福却一直没有回应。

　　连续5年的亏损投资，已成为广百股份管理层的心头刺，于是寄希望于出售家广超市25％的股权。

　　2007年年初，在完成了当初合同规定的双方合作的3家开店指标的情况下，广百股份希望将所持股份由25％减至5％，并按当时的股价平进平出。而家乐福却要求按目前的市场价格评估，故而双方未达成最终协议。

　　溢价511万化解矛盾

　　事实上，在表面强硬的背后，双方均保留了相当的回旋余地，并不愿让危机进一步升级，毕竟商场上没有绝对的仇人。

　　今年3月28日,家乐福与广百股份高调签署一份战略合作协议。

　　该战略合作协议涉及信息交流、项目合作、业务扩展和管理经验共享等内容，重点放在商业地产的共同发展与合作，范围覆盖广东省乃至华南地区。

　　家乐福中国区副总裁贝多拉、广百股份总经理黄永志代表双方在协议上签字。

　　此外,家乐福特聘广百集团董事长荀振英担任荣誉董事，双方每季度召开工作协调会，交流项目发展和实施的方向等。

　　而此时，广百股份也转换了说话口径，董事长荀振英表示，家乐福的经验将为广百今后跨区域的发展提供不可多得的资源和宝贵的经验。

　　3月31日，广百股份公布的2007年年报也显示，2007年家广超市已经扭亏并实现盈利1756.98万元，为广百股份贡献投资收益418万元。

　　与此同时，股权转让也再次提上了日程。

　　5月23日，广百股份将所持有的家广超市25％的股权在广州产权交易所公开挂牌出售，挂牌价是3488.9万元。

　　根据要求，受让方2007年末销售规模为人民币20亿元以上，资产总额为人民币5亿元以上，净资产为人民币2亿元以上。

　　至6月20日，惟一通过资格审查的报名单位是家乐福。其报价为4000万元，比挂牌价高出511.1万元。

　　对于转让，广百股份证券部人士表示：“股权转让的主要原因是双方的经营理念不一致。”

　　家乐福的人士则表示，受让广百股份这部分股权并不意味着与广百的合作就此结束，今后双方会在商业地产方向展开新的合作，而且广百有走出广州的打算，“对双方来讲，都是一个有利的决策”。

　　平安证券分析员瞿永祥认为，家乐福大卖场业态与广百主业的发展方向不一致，广百股份趁盈利时转让退出，是为了集中发展百货、购物中心等主营业务。