保险社保QFII出仓纪录：四类资源股池中无水

　　2008年上半年已过，以石油为首的资源产品暴涨冲击着我们的视线，紧接着的一个问题是，这是否已经引动大机构资金向资源类股票转移呢？答案竟是否定的。从记者整理的资源类股票机构资金变化情况看，大户对相应的股票保持着极其谨慎的态度。

　　石油股：谨慎价值投资

　　中石油（601857.SH,00857.HK）回归A股之后，股市开始漫长的下挫之旅。值得关注的问题是，经过惨烈的下跌之后，中石油的投资价值是否已经开始显现？QFII、保险、社保资金的走向值得参考。

　　答案似乎有些残酷。石油股首季被施以“谨慎价值投资”，只有便宜的股票才有市场。具体而言，价格偏贵的石油股A股遭大机构无情空仓或减持，而较便宜的H股仓位则获得一定的谨慎增持。

　　数据显示，作为经验丰富、狡猾老到的投资者，QFII在第一季度，空仓了三大石油公司当中的中石油和中石化（600028.SH，00386.HK）！

　　此外，中海油服（601808.SH，02883.HK）也遭到QFII减持177.86万股，实际减持人为高盛国际资产管理公司旗下的高盛国际中国基金，该基金自此退出股东行列。S上石化（600688.SH）的股东行列中，也未见QFII身影！

　　尽管A股、港股都已经历相当调整，但目前，相对于A股来说，H股的股价仍然更加具有吸引力。

　　以7月3日收盘价计算，中石油A股仍比H股溢价75.3%！中石化A-H股溢价也高达61.9%，中海油服的A-H溢价则更是超过了100%！

　　这意味着，油股的H股相对投资价值无疑大大高于A股。

　　数据也证明这点。香港联交所数据显示，包括内地QFII的母公司及其它机构，对几大油股的态度都相对较为积极。

　　联交所资料显示，4月21日，摩根大通席位以平均每股10.14港元的价格，增持1亿股中石油H股，致使好仓仓位达到5.05%，6月26日，瑞银席位亦增持5731.7万股，然而，德意志银行席位却在5月14日和6月2日，分别减持其好仓仓位1838.5万和1.5亿股！

　　中石化H股方面，机构操作异常频繁，从二季度开始，瑞银席位就频繁进出该股，从4月1日开始，持股由6.06%一路增至最高7.9%，之后又一路反复增减仓位，到6月23日，瑞银席位持有的好仓数量已经高达12.14亿股，持股比例7.24%。

　　此外，摩根大通席位持有的中石化H股好仓仓位一直在较高位轻微波动，6月18日，该行又一次增持3699万股，好仓数量达到17.1亿股，持仓比例达10.19%。目前，邓普顿资产管理的好仓为11.56亿股（投行之外的机构，因为没有经纪业务，则可以确定是机构自身的增减持），仓位6.89%，比例也不低。

　　社保基金和保险资金对上述油股的“信心”也似乎不高。

　　一季度，保险公司持有中石油股份仓位上升8131万股，比去年底增183.6%，其中，中国人寿股份公司一季度新建仓6859万股，集团公司减持172.8万股，中国平安增持2500万股，但太平洋保险集团公司减持738.8万股，退出股东行列。

　　而中石化第一季度则获社保基金一零六组合小幅建仓3700万股，但随着中国人寿减持3700万股，保险资金在一季度清仓了该股。

　　中海油服也得到社保基金一零六组合新建仓699.98万股，但同样，保险资金选择了“抽身”，一季度共减持514.73万股，其中，太平洋保险集团公司减持173.43万股，中国人寿集团公司减持170.70万股，中国人寿股份公司减持170.60万股。

　　社保、险资、QFII均无持仓S上石化（600688.SH），换句话说，除了中石油获得险资加仓之外，主要油股均未得到大资金青睐。

　　煤炭股未能幸免

　　除石油概念股之外，煤炭、钢铁、有色金属等主要的资源股同样未能幸免。

　　煤炭板块方面，中国神华（601088.SH，01088.HK）一季度被社保、QFII空仓以对，所幸有保险公司增持3552万股，其中，中国人寿股份公司增持2839万股，集团公司增持713万股，目前中国人寿仓位8138万股，仓位比去年底增加77.47%。

　　大同煤业(601001.SH)也被社保和保险资金空仓，QFII则保持仓位不变，由瑞士信贷持有1941.31万股。

　　兖州煤业（600188.SH，01171.HK）运气也不佳， QFII减持，野村证券持有的248.09万股在一季度悉数抛空，AIG全球投资公司手中的138.90万股也一股未留，但富通银行却选择此时建仓，299.99万股，显示QFII意见也较为分歧。

　　H股方面，机构意见也有分歧。

　　4月1日，瑞银席位先是减持该股561万股，4月2日再增持63万股，4月9日再度增持480.8万股，平均作价11.915港元，4月21日、24日又分别进行了两次减持，之后，除了几次小幅增持之外，瑞银席位持有的兖州煤业H股基本是一路减持，到6月20日、25日和26日，该行席位持有的好仓股份为9727.8万股，占H股比例5.01%。

　　此外，摩根大通席位的仓位却在一路上升，6月18日，该行以每股15.53港元的平均价格，增持了300万股，好仓持股比例达到10.05%，但在6月26日，摩根大通席位又以每股平均14.2港元的价格，减持145万股，致使该行持有该股好仓数量下降到1.95亿股，

　　除此以外，在兖州煤矿的H股中，近期还有邓普顿资产管理等至少3-4家机构资金出入，但目前持仓仓位已基本减少到5%的披露下限之下。其它如中煤能源(601898.SH)、露天煤业(002128.SZ)、山西焦化(600740.SH)、西山煤电(000983.SZ)等，三大资金池均未“注水”其中。

　　钢铁板块水泄

　　钢铁股方面，宝钢股份(600019.SH)未能吸引到社保和QFII资金，又遭到中国人寿股份公司减持1850万股，剩余仓位1.52亿股，减仓比例达10.84%。

　　攀钢钢钒(000629.SZ)被社保、QFII空仓的同时，保险公司减持1436万股，持仓比例下降了20.95%！其中，中国人寿减持2567.99万股，退出股东行列，太平洋财险减持139.35万股，而太平洋人寿增持1271.26万股，总体险资呈撤出状态。

　　此外，QFII还大手笔减持了马钢股份(600808.SH)1252.11万股，其中，摩根士丹利投资管理公司旗下的摩根士丹利中国A股基金则清仓2036.66万股，退出该股，但同时，通用电气资产管理公司旗下的GEAM信托基金中国A股基金新建仓784.55万股；法国巴黎银行则抛售一半的首钢股份(000959.SZ)。

　　社保基金也毫不留情，一零四组合和一零二组合，分别减持了南钢股份（600282.SH）713.8万股和杭钢股份（600126.SH）259.33万股，斩仓比例分别高达58.81%和28.81%！

　　焦作万方(000612.SZ)则遭受QFII减持1286.15万股，摩根士丹利旗下的中国A股基金减持146.4万股，仍保留仓位879.65万股，瑞信QFII则砍仓655.81万股，摩根大通QFII斩仓483.95万股，全部退出。

　　该股股价在去年第四季度冲上67.98元的历史高位期间，QFII就已经开始大规模减持，仅去年第四季度，摩根大通就减持了147.43万股，瑞信减持了13.79万股，到今年一季度末，该股股价已经下挫到不足27元，几天前更是跌到16.11元的低位，可见，QFII选择股价平均仍在40元以上的第一季度全面退出，正当其时。

　　武钢股份(600005.SH)、鞍钢股份(000898.SZ)、邯郸钢铁(600001.SH)、济南钢铁(600022.SH)、莱钢股份(600102.SH)、包钢股份(600010.SH)等，均被三大资金池空仓以待。

　　有色金属热情不高

　　数据显示，QFII有色金属板块的热情也不高。

　　举例来看，瑞银第一季度增持12000股山东黄金(600547.SH)，一季度末持仓总数达到146.45万股，占流通股1.89%。

　　此外，瑞银还增持4.93万股中金黄金(600489.SH)，一季度末持股量249.84万股，但是，在瑞信全部斩仓293.56万股的拖累下，该股第一季度QFII持仓总体仓位减少了53.6%。

　　同样悲惨的是包钢稀土(600111.SH)，该股一季度遭遇QFII全面斩仓，其中，瑞银633.96万股全部被清仓，富通银行的499.99万股也清理完毕，荷兰银行485.99万股也被悉数砍掉，持股量占流通股7.84%的三大QFII机构全部选择在第一季度退出。

　　事实上，富通银行从2007年第四季度就已经减持259万股，到今年第一季度末，其从去年第三季度开始持有的759万股包钢稀土股份全部脱手，而去年第三季度该股最高已经冲上28.3元，直至第四季度的近32元，到第一季度末，该股最低已经跌破18元，QFII一役斩获不菲。

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