新内需拉动高防御板块 农业医药机构配置首选

　　新内需拉动 高防御板块

　　本周大盘仍是震荡走低，但后半周的运行情况显然较好，交投活跃度以及市场信心恢复等都出现了较为积极的一面。连续下跌之后，大盘在市场价值以及政策支持两大因素的影响下正试图走出调整状态。

成交量的回升也显示出当前点位分歧加大，部分资金已经提前入场。但是同时，加息预期像悬在头顶的达摩克利剑，煤炭，石油，银行板块的利空信息也对股指形成压制。但中小盘概念股的活跃带给市场新的想象空间。

　　市场分析人士认为从长期看，中国与内需相关的行业和上市公司具有非常大的潜力。这一阶段关注内需拉动主题是很多机构的共识，这主要是基于未来出口放缓、固定投资增速回落的考虑。事实上，日本当年货币升值期间，产业结构也出现从投资出口拉动型向内需拉动的转变。长期来看，我国经济结构向消费拉动型转变的趋势是可以预期的，但中短期而言，我们需要区别对待不同需求（主要是基本需求与中高端需求）的拉动作用。

　　而2008年外需贡献率会进一步趋弱。中国对欧盟等主要贸易伙伴的出口增速也将面临下行风险。就对美出口来说，出口增速下降，主要是由于美国对中国的投资品和工业品的进口放缓所引起，目前美国的消费开支下降并不明显。但如果次贷危机在波及投资之余进一步引发个人消费开支下降，中国的对美出口下降将更为明显，因为消费品的出口占对美出口总量的一半以上。

　　内需拉动型板块中医药、农业股表现突出。这类非周期性行业的配置，降低了运作风险。在未来操作难度较大、经济形势未明的情况下，受益内需消费且不会受宏观调控影响的医药、农业食品饮料等行业仍然是机构配置的首选。

　　医药行业 持续成长可期

　　2007年是我国整个医药行业的恢复年，2008年随着政府支出和医改推进，药品需求和刚性支出将逐渐落实和体现与这个医药行业中。预计2008年中国医药经济将重回快速发展的轨道，医药工业总产值将超过7400亿元，同比增长20%。

　　　 2008年中国政府大幅增加卫生投入，中央财政的卫生支出达到了832亿元，加上去年留存的313亿元，中央财政可以用于卫生支出的达到1100亿元。这和几年前相比，都是接近于数量级的上升。而且，中央投入的增加，必将带动地方政府的投入增加。

　　目前我国A股市场针对2007年的静态市盈率约20倍左右。通过表二看，按2008年6月17日价格，整个行业板块2007年静态市盈率为28.87倍，其中生物药品行业的技术壁垒，市盈率为59倍。考虑到医药行业的高景气度和良好的成长性预期，略高于整个市场的市盈率水平，相对估值属于合理范畴。

　　（推荐机构：国海证券 ）

　　农业板块 双轮驱动

　　国务院总理温家宝7月2日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《国家粮食安全中长期规划纲要》和《吉林省增产百亿斤商品粮能力建设总体规划》。此消息构成行业利好，种业、疫苗等类别农业股带或迎来投资机会。

　　国务院会议强调，必须立足于基本靠国内保障供给，加大政策和投入的支持力度，依靠科技进步，提高粮食综合生产能力，加快构建适应社会主义市场经济发展要求、符合我国国情的粮食安全保障体系。要通过实施《国家粮食安全中长期规划纲要》，使粮食自给率稳定在95％以上，2010年粮食综合生产能力稳定在10000亿斤以上，2020年达到10800亿斤以上。

　　分析人士认为，上述举措短期内虽不能给农业类上市公司带来明显业绩增长，但从中长期来看，将给投资者带来“国家扶持农业的力度在加大”和“农产品价格将上涨”两大预期，而这两个预期，是现阶段拉动农业股上涨的主要因素。

　　　（推荐机构：中信证券）

　　

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