美林专家：A股下行风险非常有限

　　　⊙本报记者 朱周良

　　自去年10月以来，全球股市普遍陷入了长达数月的调整。其中，前几年表现最为抢眼的亚洲新兴市场跌势尤其惨重。仅在上半年，越南股市跌幅就达到57.6%，中国A股也下挫48.2%，印度股市跌了32.1%。

　　当前，世界经济前景依然不明朗，油价则徘徊在140美元附近的历史高点，全球通胀压力日益凸显。在这种情况下，新兴市场下一步走势又将迈向何方呢？为此，本报记者特地专访了美林全球新兴市场首席股票策略师迈克尔?哈尼特。

　　上海证券报：您对近期新兴市场股市的大幅下挫感到惊讶吗？为什么？新兴股票市场当前面临的最大问题是什么？

　　哈尼特：我的确有些惊讶。新兴股票市场上半年的跌势超出了我们的预期，新兴市场投资人的避险情绪和这些经济体的通胀水平，均超过了我们本来的预期。

　　至于新兴市场面临的问题，首先，高油价正在对经济增长预期和全球股市构成压力，不管是发达市场和新兴市场都不能幸免；其次，受到美国房地产市场不断恶化、美欧金融股持续疲软以及全球去杠杆化操作等因素拖累，投资人的风险偏好继续下降；第三，随着新兴经济体通胀和利率不断上升，新兴股市正开始“失宠”。

　　上海证券报：您对越南金融市场的近况如何看待？

　　哈尼特：投资人将等待通胀方面传出更多积极的进展，在此之前，他们不会轻易向股市投入资金。不过，当地股市现在已经严重超卖，继续下行的风险很有限。

　　上海证券报：您对中国A股市场前景如何看？未来还会进一步下跌么？

　　哈尼特：我们的中国股票策略师对A股仍持谨慎态度。在我看来，A股市长的大部分泡沫已经被挤干，和越南股市一样，这也是一个严重超卖的市场，目前的下行风险可能已经非常有限。不过，通常来说，在泡沫破灭之后，股市通常都会陷入一段相当长时间的区间整理，然后才能发动新一轮牛市。

　　上海证券报：对投资人而言，您对他们投资新兴市场有何建议？哪些市场是你偏好的？为什么？

　　哈尼特：我们的首选是俄罗斯股市，其次是巴西和中东海外国家的股市。我们也预计，中国的H股很快会出现一波反弹行情。但就中期而言，商品价格仍可能持续走强，进而可能对商品价格敏感型的股票和市场带来价值重估。

　　上海证券报：就具体行业而言，您觉得有什么行业能明显跑赢大市么？

　　哈尼特：所有行业都是相关联的。今年到目前为止，商品类股成了投资人的最佳“避风港”，但最近的获利回吐压力也很明显。在新兴市场，电信和公用事业股相对更为抗跌；亚洲的科技股最不被看好，所以也可能是反向投资人接下来的绝佳买入机会。就所有新兴市场而言，中东边境国家的股市可能是最不容易受到全球市场冲击的。