经济过热风险解除 下半年宏调主线反通胀防下滑

　 国家信息中心近日发布的《中国经济景气监测预警报告》显示，综合反映宏观经济运行情况的“一致合成指数”已连续7个月小幅回落，经济景气呈持续高位回落的态势。中心认为，多种迹象表明，前期宏调的效果已经显现，经济由偏快转向过热的风险基本解除。

　　固定投资缩水

　　热点消费降温

　　国家统计局前日发布的全国企业景气调查结果显示，今年第二季度，企业家信心指数为134.8，分别比一季度和上年同期回落5.8和8.3点，其中以建筑业、房地产业和社会服务业的回落幅度较大，反映出企业生存环境恶化和盈利艰难。

　　消息人士表示，经济下行的趋势已引起中央高度重视，有关宏观决策部门近期已派专组赴主要经济地区调研，评估前期宏调政策的效果。

　　国家信息中心认为，5月份“一致合成指数”继续回落的主要原因是，经过季节调整后的工业增加值、固定资产投资、财政收入和发电量增速呈下降走势。描述未来经济走势的“先行指数”走势也表明，经济景气在短期内将继续保持下行态势。

　　报告综合认为，当前经济运行中出现的一些新情况和新问题主要是，物价上涨幅度过大，煤电油气再度紧张，房地产、汽车等消费热点明显降温，部分企业经营困难突出，资本跨境流动增加金融风险隐患等。

　　从紧vs从松

　　准备金率料再增

　　对此，消息人士表示，当前宏观调控政策面临两难抉择：一方面要防止经济下滑，另一方面要控制通胀。防止经济下滑需要宽松的政策，而控制通胀则需紧缩的政策，这需要管理层把握好政策力度，难度很大。

　　政府智囊认为，在今年全年经济增长仍可保持在9%-10%、CPI(消费物价指数)增长有望控制在6%左右可接受水平之下，货币政策至少在第三季度仍需保持当前从紧的力度，第四季度可以视经济运行变化作出调整；由于PPI(工业品价格)上涨过快进一步加大下半年潜在通胀压力，信贷管制仍需加强，而灾区信贷政策已在多方面有所宽松。

　　专家认为，就从紧的货币工具而言，存款准备金率仍有继续上调的空间，但近期加息的可能性不大。此外，在外部不确定性与日俱增的情况下，政府不大可能允许人民币一次性升值，必要时将随时采取措施刺激经济增长。

　　货币适度从紧

　　力挺灾区重建

　　国家信息中心报告建议，在通胀压力较大、国际“热钱”持续涌入的背景下，货币政策必须坚持总量从紧，但对灾后重建、结构调整要加大资金支持力度。

　　以控制通胀防范风险为重点

　　报告还建议，加快推进“增租、收利、减税”等一系列改革，积极推进资源税改革和征收环境税，加快国有资产收益改革，尽快全面推行增值税转型，从而降低工业企业生产成本、加快技术创新、推动经济发展方式转变。

　　报告认为，今年内地自然灾害频发、国际输入型通胀压力加大和国际资本的可能异动，都增加了货币政策调控的难度和变量。下半年宏调应以“稳定需求，增加供给，控制通胀，防范风险”为重点，从紧的货币政策要更加灵活地把握实施力度、重点和节奏，有效避免经济出现大的起落。

　　人民币汇率或“双向波动”

　　具体操作方面，报告提出3方面建议，首先，灵活掌握资金回笼力度，在坚持严格额度管理的同时，适当增加间接融资信贷规模，定向用于灾后重建和支持企业技术升级。

　　其次，加快推行资源税改革和征收环境税，通过更合理的价格机制引导资源更有效地流动，促进经济发展方式的转变和纠正国民经济初次分配的不公平；加快国有资产收益改革，收回国家资产的经营收入，促进公平竞争，提高经济效率；尽快全面推行增值税转型，降低工业企业生产成本、加快技术创新。

　　最后，加强资本项下外汇监管，提早研究应对热钱流出的预案，在热钱大规模撤出时，启动资本管制的应急措施，包括征收外汇兑换的“托宾税”；通过人民币有升有贬的“双向波动”，打破人民币单边升值预期，通过区域货币合作的框架倡导东亚国家联手防范危机。

　　出口锐减一成 财政收入"退烧"

　　消息人士表示，从拉动GDP增长的"三驾马车"投资、出口、消费三方面来看，中国经济都面临下行压力。据国家统计局尚未公布的初步统计数据，6月份中国实际净出口比去年同期下降10%，与前5个月同比下降8.6%的幅度还要大；信贷紧缩亦十分明显，广义货币供应量M2增速由5月份的18.9%下降至17%左右。

　　分析认为，从投资来看，虽然固定资产投资的名义增速保持在25%左右，但实际增速出现明显下降，只在20%左右，明显低于去年同期。

　　从出口来看，如果全球油价居高不下，美国和其它经合组织(OECD)国家会继续减速。再加上最近新兴市场国家纷纷收紧货币政策，全球减速因而会扩散至新兴市场，预计下半年中国出口将继续减速。

　　从消费来看，持续的通胀侵蚀了人们的实际可支配收入，而股票市场的熊市又使大量中等收入阶层的财富严重缩水，消费开始有走弱的迹象，其中汽车更是首当其冲，而消费对投资的制约作用正在加大。

　　另外，多项先行指标都在减速。其中，6月份钢铁的产量增速已从2005年的峰值30%回落到10%左右，能源消耗的增速也从2004年的16%降到目前8%左右。房地产业也出现明显降温，5月份销售面积小于完工面积，按揭贷款和开发贷款都被大大收紧。

　　国家信息中心报告分析指出，在构成综合警情指数的10个指标中，财政收入增速在"明显过热的红灯区"继续下降；狭义货币供应量、发电量、工业增加值增速在"值得警惕的黄灯区"呈持续回落态势；固定资产投资、金融机构人民币贷款增速在"安全的绿灯区"继续下降。

　　■本版据香港《文汇报》