遭遇成本、销售双重之困 金风科技业绩“变脸”

　　新能源板块的龙头，亦难以抵挡通胀吹来的丝丝寒意。

　　7月8日，金风科技(002202.SZ)公告表示，其全资子公司北京天润新能投资有限公司(下称北京天润)与国华能源投资有限公司(下称国华能源)、神华国际(香港)有限公司(下称神华香港)，于7月4日签署股权转让协议及合资经营合同，转让塔城天润风力发电有限公司(下称塔城天润)股权，成立中外合资经营企业，并对塔城天润共同增资，开发新疆塔城玛依塔斯风电场项目。

　　账面现金多达16亿元的金风科技，为何要转让塔城天润项目部分股权？

　　“提前转让股权、回收资金可以缓解现金流。”7月8日，一位不愿意透露姓名的分析人士表示。

　　7月3日，金风科技发布半年度业绩预告的修正公告，预计归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长0-15%，因为部分业主项目进展滞后，造成公司销售收入确认低于预期，部分原材料价格上涨导致营业成本增加高于预期。

　　业绩大变脸

　　变脸本是川剧绝技，金风科技似乎也深谙其道。

　　4月15日，金风科技公布一季报，并预测今年1-6月归属于母公司所有者的净利润预计比上年同期增长60%-90%。

　　然而，三个月不到，金风科技就否定了该预测，将净利润的增幅改为0-15%。

　　“业绩修正公告与上次预估存在差距之大确实出乎意料，根据修正后的业绩计算，公司中期将实现每股收益为0.128-0.147元，而按上次公司预估的增速计算，每股收益为0.205-0.243元，两者相差0.077-0.096元。”渤海证券分析师李新渠在其研究报告中表示。

　　是日，市场送给金风科技一个跌停板。根据深交所统计数据，卖出前五位均为机构专用席位，卖出金额约8900万元。

　　通胀因素是掣肘金风科技业绩的主因。

　　“原材料方面，钢材价格大幅上涨，将影响风电机组上游生产厂家。由于目前零部件供给紧张，叶片、电机、齿轮箱、轴承等厂家的定价能力强。金风科技的合同都是闭口合同，原材料上涨带来的成本压力并不能在以往签订的项目中得到转移，这样会影响其毛利率。”李新渠说。

　　金风科技董秘处一位姓冀的人士也证实了这一说法。她表示，上游供应商可能会根据原材料上涨的情况要求改变供货价格。

　　李新渠预测，2007年，金风科技毛利率是31.95%，预计今年将下降1.5个点。中投证券分析师熊琳预测，受成本上升影响，金风科技的风电设备销售毛利率将由去年的29.46%，下降到今年的21.57%，明年则为19.45%。

　　截至今年3月31日，金风科技净利润7685万元，同比下滑2.12%。

　　销售也不容乐观。

　　“宏观经济对金风科技还是有影响的，因煤价高涨，电力公司利润不是很好，现金流较紧张，对投资风电的意愿不强烈，会放缓对风电投资的脚步。金风科技公告中也说到主要是很多收入确认推迟，这也是因为下游企业推迟付款和投资。”招商证券王鹏表示。

　　上述董秘处人士表示，公司正在观察市场情况，因为不仅金风科技在做风电机组，如果单独提高产品的价格，而对手没有提，会对订单造成影响。

　　蹊跷的交易

　　尽管金风科技销售收入与去年同期大幅增加，但现金流却疲态尽现。

　　金风科技一季报显示，货币资金为16.25亿元。“其中大部分是募集资金，这都是专项使用的，并不能反映目前经营活动的现金流。”王鹏表示，公司现金流很大部分都是靠产品销售回款维持，如果客户推迟付款，势必造成现金流紧张。

　　一季报中，金风科技销售产品收到现金762207176.74元，购买商品支付现金1220967621.76元，经营活动产生的现金流量净额为-592511175.19元，同比减少661.83%。

　　此外，金风科技投资活动现金流也是-234962971.30元。4月15日，其全资子公司德国金风风能有限责任公司，计划在德国西南部Saarland州Neunkirchen市工业区购置一座工厂，金额为646.25万欧元。综合而言，金风科技每股经营活动产生的现金流量净额为-0.59元，同比减少380.95%。

　　迫于无奈，金风科技刚甩卖了子公司部分股权。

　　7月8日，金风科技表示，北京天润以2400万元将其持有的塔城天润24%的股权转让给国华能源，以2500万元将其持有的塔城天润25%的股权转让给神华香港，转让后北京天润持有塔城天润51%股权，转让价格相当于1元/股，回笼资金4900万元。

　　新疆塔城玛依塔斯风电场项目是金风科技募资项目??“风电场开发销售项目”之一，拟投入募资1亿元。

　　2007年年报显示，公司已运用自有资金1亿元先期投资该项目，正处于建设期间。此外，金风科技还有其它两个风电场项目。

　　“风电场是稀缺资源，很多投资商都在跑马圈地，购买风电场。如果是现成的，就更不用承担建设风险。”李新渠说。

　　不过，金风科技招股书曾表示，由北京天润设立项目公司投资开发、建设风电场，项目建设采用金风科技的风力发电机组，待项目建设完成后销售项目公司股权获得溢价收益。

　　会计处理方面，由公司控股的项目公司实施风电场开发??销售业务，金风科技将风力发电机组销售给项目公司，合并报表时，销售风力发电机组的收入和利润将相互抵消，只有待出售项目公司股权时才能实现利润，因此导致利润实现的递延。

　　不过，上述董秘处人士否认公司现金流紧张的说法，“分两个阶段出售该项目股权，是与受让方协商的结果。”

　　7月9日，金风科技报收41.88元，上涨10%。