融资放缓传递“维稳”信号

　　中国建筑首次公开发行一个多月前就已过会，目前仍未有成行的迹象；光大证券和中国南车在上月底顺利通过发行审核，现在则都进入“静默期”。大盘近乎单边下跌的上半年，尽管IPO申请频频上会，但最终实现发行的数量有限，多为中小盘股。

　　分析人士对此指出，一方面，大型IPO以及再融资申请过会显示管理层不放弃股市的正常融资功能；另一方面，其实际发行进程放缓，则传递出当前时期管理层“维稳”的信号。

　　昨日，一位接近中国建筑IPO发行的人士对记者透露，中国建筑将积极争取在奥运前发行上市。不过他同时表示，尽管不大可能受到来自监管部门的阻力，但能否如愿还得取决于市场情况。从公司方面的角度讲，肯定是越快实现发行上市越好；但有关部门在与公司的多次沟通过程中，明确传达出了“维稳”的意图，即不希望大规模的发行给敏感的市场带来压力。

　　有知情人士此前曾透露，对于中国建筑等大型主板IPO，证监会内部存有分歧。事实上，上月底光大证券以及中国南车过会，给疲弱的大盘形成了巨大压力，成为大盘暴跌的直接因素之一。

　　数据显示，今年上半年，A股IPO募资总额为898亿元，相比去年同期，大幅下滑41%。其中，沪市仅有4宗IPO，融资总额668亿元；去年同期则为12宗，融资额1411亿元。上半年的大型IPO屈指可数，分别为1月份发行的中煤能源、2月份发行的中国铁建、4月份发行的金钼股份以及紫金矿业。与此同时，与去年相比，中小板的扩容速度也有一定程度的减速。

　　万德资讯统计也显示，今年一季度A股市场首发家数和募集资金额、上市公司增发家数和募集资金额，都呈逐月下降趋势。1月份，16家公司IPO募集资金311.66亿元；2月份，则减至5家公司IPO，募资234.48亿元；到了3月份，仅有1家首发，募资3.7亿元。同时，一季度的三个月分别有33家、12家和9家A股上市公司增发，募集资金金额分别为505.34亿元、231.65亿元和180.61亿元，同样呈逐月下降趋势。

　　事实上，随着积重难返的市场继续下挫，除了A股IPO的实际放缓，再融资所遭受的严峻考验，也逐渐暴露出来。与此状况相对的则是，在二级市场上，跌破发行价的次新股不胜枚举，跌破拟增发价格的则更是前赴后继。

　　本月初，长城电工宣布放弃历时8个月才获得的定向增发核准文件，原因是市价大大低于预期增发价。而此前实施公开增发的浦东建设则遭遇另类尴尬：由于投资者认购严重不足，其承销团包销比例高达76.8％；如果除去大股东全资子公司认购的16.9％的增发股份，其获得普通投资者实际认购的比例仅为6.3％。

　　据有关统计，2007年以来公布增发预案但至今仍未实施的公司有257家，其中159家公司在公告中明确了拟增发价格，但目前有100多家公司复权后收盘价低于拟增发价格，其中近半数折价幅度超过30%。再融资“深寒”面前，上市公司放弃核准文件、巨额包销、窗口期内推迟发行、大面积调整发行底价、采用最不可控定价方式等频现。

　　一位业内人士对此指出，一方面，大型公司IPO以及再融资申请过会，显示了管理层不放弃股市正常融资功能；另一方面，在当前市场环境下，其实际发行进程的放缓，则传递出管理层“维稳”的信号。他认为，监管层对光大证券IPO的放行，更显示出对市场长期稳定健康发展的决心，因为券商的业绩跟整个市场的状况高度相关。他还表示，已经过会的部分大型IPO可能将延期至奥运之后进行。

　　世基投资王利敏则认为，历史的经验值得注意，每当股市的融资再融资功能遭到严峻考验时，大盘底部往往也就不远了。