基金悲观的理由

　　担忧宏观经济，股市调整时间还不够

　　基金为何在本次反弹中“踏空”？或许是源自他们的谨慎。对于后市，部分基金公司看法依然不乐观。

　　一位基金公司投资总监近期在一次公开发言中表示，中国A股市场主要的估值风险已经释放到一定的程度，在估值上风险并不太大。

但目前A股与H股面临同样的风险，主要是在宏观基本面的风险，对企业盈利的担忧变为现实的过程将可能是一个中期的缓慢过程，而这可能会是股市的中长期筑底的过程。而“以我的投资观念来看，没有半年熊市（就）结束的，所以半年的时间还是稍微谨慎一点，真正的多头可能是3000点以后，原来的空头转为多头需要一个很长的时间”。

　　该投资总监表示，目前中国通胀处在从高往低的阶段，经济增长的速度也是从高往下运行。在这种经济运行状况下，现金为王将是目前这个阶段的主题。建议投资者“股市就不用看了，如果一定要投股票的话，就是医药、基础能源”。

　　另外一家基金公司的负责人也印证了上述观点：“证券市场从6100多点，跌到了现在2700点左右，这种下调是对宏观经济形势的一种正常反映。”

　　该负责人认为，目前估值水平和两年前开始股改时候实际上差不多，但有一些情况已经发生了变化，首先是整个经济的调整和转型，在当时是不存在的。1000点左右的时候，石油价格是每桶约50美元，此外1000点还含股改送股的权。最后，当时的CPI是2％到3%。因此，在目前的情况下，绝非市场的估值水平和1000点时差不多，就有很多机会。

　　而上述负责人同时指出，在熊市当中，对于超跌个股的选择，一定要非常小心。投资者选择的假设条件是，市场是非理性的。

　　不过一位基金经理却认为，目前市场暴跌可能已经结束，但是投资者仍然需要忍受一段时间的低估值。然而，从6000多点至今尽管A股市场下降的空间已经不大了，但是调整时间仅有九个月，调整的时间可能还不够。