财务顾问开局 咨询机构慨叹“蜀道难”

　　投资银行的核心业务几乎是国内券商的专利，并购重组大门的敞开，让众多垂涎已久的中介机构摩拳擦掌。尽管证券咨询机构和其他财务顾问机构在下月有望正式拿到相关业务的“金牌令箭”，但与具备先天优势的国内券商相比，咨询机构等从事并购重组困难重重，短期内很难真正介入。

　　已有先例

　　《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》即将于8月4日起施行。这一办法将众多咨询机构、财务顾问机构原有“只做不说”的业务纳入监管范畴，并加以规范，意义重大。

　　据了解，早在本次《办法》出台之前，就已有证券咨询机构开展财务顾问业务。这其中只有少数证券咨询机构染指大型并购重组项目，并产生了一定的市场影响力。此前，天相投资顾问曾在去年底担任中皇有限公司收购酒鬼酒股份的财务顾问；东方高圣作为拉法基的财务顾问，协助拉法基成功收购四川双马水泥。

　　然而，除了上述少数的证券咨询机构外，大多数证券咨询机构在担任上市公司财务顾问时很少涉及并购重组，即便涉及，收购规模也通常较小。深圳多家投资顾问公司负责人表示，他们为上市公司提供的财务顾问服务主要包括上市辅导、财务咨询等，能够开展并购重组的业务很少。

　　门槛不低

　　根据《办法》，证券咨询机构要开展相关业务需要越过的门槛不低：“有证券从业资格的人员不少于20人，其中，具有从事证券业务经验3年以上的人员不少于10人，财务顾问主办人不少于5人。”

　　北京一家投资顾问公司负责人表示，该公司目前全部员工虽有30人，但是证券从业人员仅10余人。“如果说从业人员资格靠考试能解决的话，《办法》中要求的‘主办人不少于5人’对于我们来说困难不小。”

　　《办法》规定，财务顾问主办人需符合“具备中国证监会规定的投资银行业务经历”等要求，这让很多证券咨询机构负责人头痛。上述人士称：“要达到要求，只能去证券公司挖角。客户很注重财务顾问的主办人经验，所以条件还不能太低。但优秀人才的成本较高，业务还没搭起来就得付出较大的成本，大部分公司不太可能做到。”

　　除此之外，《办法》中“具有2年以上从事公司并购重组财务顾问业务活动的执业经历，且最近2年每年财务顾问业务收入不低于100万元”的要求，把大部分证券咨询机构挡在了门外。据了解，开展过并购重组财务顾问业务的多数证券咨询机构规模都不大，相应的收入也不多。深圳某咨询机构总经理黄先生非常失望地表示：“这项业务对于我们是个机会，无奈门槛不低，只能望而兴叹。”

　　对券商冲击不大

　　正因如此，此次《办法》的出台虽然明确了证券咨询机构和其他财务机构的“身份”，但证券公司并不担心受到冲击和由此产生的竞争。西南证券投资银行部收购兼并部总经理李阳指出，目前上市公司的并购重组多数还是选择专业能力强的证券公司，证券咨询机构和其他机构所占的市场份额不大。今后一段时间内，证券公司会在经验和人员配置上继续领先，即便有新群体加入，对券商整体的市场份额影响也有限。

　　深圳一家大型证券公司并购主管也认为，其他机构的加入，只会使得并购重组市场更加市场化和规范，对证券公司不会构成很大的威胁。相反，《办法》出台有利于证券公司并购业务的发展。国内目前总体并购重组的规模无法与国外相比，并购重组的难度一般相比普通承销业务大，但因市场规模较小，在证券公司收入中所占比重较小。“并购部的名分和收入与承销业务均不具可比性，《办法》有助于行业优质人才的脱颖而出，以及整个并购重组业务的壮大发展。”