唐钢转债回售潮不会出现

　　由于近期股市低迷，已经有半数可转债价格低于110元，进入安全区域。其中，像唐钢转债（125709）即将触发回售条款，那么，真的会出现将债券回售给公司的现象吗？

　　可能触发回售条款

　　唐钢转债（125709）是2007年12月28日上市的，当天收盘价为151元，到昨天，价格已经跌至104.08元。从今年6月14日起，唐钢转债进入转股期，但是，转股价高达20.8元，而6月14日至今，唐钢股份（000709）的股价从来没有超过15元，意味着以20.8元价格去转股必亏无疑。因此，绝大多数投资者肯定继续持有可转债，而不会选择转股。

　　可转债还有个回售条款，就是投资者有权将债券卖给公司，唐钢转债即将满足这个条件。条款是这样的：自发行结束之日起满6个月后，如果公司股票任意连续30个交易日的收盘价低于当期转股价格70%，可转换公司债券持有人有权将其持有的全部或部分债券以面值加当期利息的价格回售给公司。可转换公司债券持有人在每个计息年度内可在上述约定条件首次满足时行使回售权一次，但若首次不实施回售的，该计息年度将不得再行使回售权。

　　20.8元的70%即14.56元，从6月16日到昨天，唐钢股份已经连续21日交易日在14.56元之下，到7月25日还有9个交易日，如果其间收盘价一直在14.56元之下（只要有一天超过14.56元就要重新算），那么，投资者就可以将债券回售给公司。

　　不会出现大面积回售

　　不过，即使真的触发回售条款，估计也没有多少人会真的将债券卖给公司，原因很简单，卖出是亏损的。公司收回债券的价格是面值加当期利息，而唐钢转债第一年的利息只有0.8%，就是说公司回收债券的价格为每张100.8元，而该转债交易价格最低不过是103.5元，按100.8元卖给公司意味着没有一个投资者会赚钱。

　　这个回售条款并不是强制性的，投资者可以将债券卖给公司，也可以不卖。如果持有5年到期，公司的赎回价为110元，加上每年的利息，现在105元左右的价格到期还有一些利润，选择回售卖给公司则要亏损，相信大多数人都不会将债券卖给公司。而且，条款规定，回售权一年只有一次，如果这次投资者不行使回售权，一年内不得再次行使。

　　综合分析，即使在这两周内，唐钢股份价格不涨，触发回售条款，也不会出现大面积的债券回售现象，这个条款并不影响债券的投资价值。

　　关注转股价是否修正

　　其实，唐钢转债更要关心的是转股价格的修正，这个条件现在同样满足了。

　　转债有一个“转股价格修正条款”，唐钢转债是这样规定的：当本公司股票在任意30个连续交易日中至少20个交易日的收盘价格不高于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。20.8元的85%就是17.68元，而唐钢股份6月1日以来的股价一直低于17.68元，时间上也超过了20个交易日，因此，已经触发了修正转股价的条件。

　　不过，唐钢股份董事会至今还没有提出转股价格向下修正的建议，修正转股价也不是强制行为，提出的权利在董事会，通过的权利在股东大会，董事会不提建议就无法修正价格。当然，唐钢股份董事会至今没有提出建议不等于说就不提了，董事会随时有可能提出这个建议，一旦提出并经股东大会通过，那么，20.8元的转股价将作废，新的转股价将降低，可转债赚钱机会将大大提高。本报记者连建明

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