大同煤业重组分步推进：五大矿山先注一矿？

　　本报记者 徐炜旋 实习记者 赵宇剑

　　“暂时搁置”不到三个月后，大同煤业（601001.SH）资产注入一事再现转机。7月15日，大同煤业再次发布停牌公告，拟30天内召开董事会审议重大资产重组预案。

　　这是大同煤业今年以来因资产重组第二次停牌。1月17日，大同煤业开始停牌，但经过三个多月停牌定向增发却无果而终，随后于4月29日复牌。

　　“此次能重新启动资产注入，缘于大同煤业做出妥协，大幅调低增发价，得到了机构投资者的认同。”大同证券煤炭行业分析师于宏告诉本报记者。此前，由于定价偏高加上整个证券市场价格大幅跳水，导致发行者与投资者在增发价格上无法达成一致。

　　而本报也从相关渠道获悉，此前分析认为将注入大同煤业的云岗沟5 矿(晋华宫、马脊梁、云岗、燕子山、四台)，此次也只注入其中的一处资产，“大同煤业将采取分步收购的方式实现集团资产注入”。于宏说。

　　重启重组

　　按照同煤集团计划，将会在2014年前逐步将集团现有全部优质煤炭业务和资产纳入上市公司，而此次定向增发正是其启动集团资本注入上市公司的第一步。

　　据了解，大同煤业选择向机构投资者定向增发的融资方式，而同煤集团不参与认购。然而，此前由于选择停牌时间点关系，最终导致重组方案无法实施。

　　于宏表示：“大同煤业几乎是在其股价最高位选择停牌，而此后整个证券市场大幅下挫，拖得越久，其增发价越无法得到机构投资者的认同。”

　　1月16日，也就是大同煤业停牌的前一天，其股价报收于39.87元/股，“而大同煤业据此制订的增发价也在39块钱/股左右。”

　　而大同煤业证券事务代表刘宏兵在接受本报记者采访时表示：“第一次重组不成功，只是当时市场条件不成熟，未允许。目前市场有了细微变化，对公司重启重组来说是个机会。”

　　刘宏兵认为目前市场基本到了底部，本次停牌重组正是依据此判断。7月14日，大同煤业报收于23.77元/股。据本报获悉，大同煤业新的增发价会定在25-26元/股之间。他认为，这样的价格比较容易获得机构投资者认同，整个煤炭行业今年业绩都将有大幅增长，而大同煤业每股预计也将有约1块钱净利润。

　　据了解，大同煤业煤炭增量主要依靠新建的塔山煤矿，而原有四个煤矿包括煤峪口矿、同家梁矿、四老沟矿、忻州窑矿已日渐枯竭，剩余可采年限都在20年以内，急需有新煤矿资产注入。

　　此前分析都认为，此次同煤集团最有可能注入的资产将会是云岗沟5矿。据公开资料显示，云岗沟5矿为同煤集团较为优质的煤炭资产，核定年生产能力为2290万吨，剩余可开采量约12.78亿吨，五个煤矿可开采年限都在25年以上。

　　实际上，上述这五大煤矿在大同煤业尚未上市前本已注入到股份公司中，但后来同煤集团又通过减资，使得这五个煤矿又回到了集团公司中。（详见本报1月23日第17版《同煤集团加减法：注资大同煤业突击清障》）

　　分步收购

　　虽然大同煤业资产重组预案还没正式公布，但本报从相关渠道获悉，此次收购集团的资产只包括云岗沟5矿其中的一个，但具体是哪一个目前还不得而知。

　　相关资料显示，云岗沟5矿单个矿产量都不算很大，年核定生产能力最高的四台矿也仅500万吨，产量最低的是马脊梁矿190万吨，其它三个都在400万吨左右。根据公开数据，2001年这五家公司矿山采矿权评估价值总计31787万元。

　　为什么采用分步注入的方式而不是一步到位？于宏认为：“主要是要考虑同煤集团负担过重问题，同煤集团有70多万员工，如果将集团的主要赢利资产都注到上市公司，集团将无法承当。”当年同煤集团通过减资，将云岗沟5矿收回集团公司也是出于这个原因。

　　据了解，同煤集团留存资产盈利能力较差，承担着矿区大量的社会职能，导致同煤集团持续经营能力受到影响，如果同煤集团的生存能力不能得以解决，势必会影响到公司的持续发展。

　　海通证券煤炭行业分析师韩振国对此也持相同意见，他认为与煤矿一起进入股份公司的人员数量问题值得关注。主要是因为集团公司如果没有股份公司的贡献，整体上是亏损的，历史负担巨大，并且短期无法扭转。

　　“但云岗5矿注入上市公司的大方向是不变的，大同煤业高层人事变动也能证明这一点。”于宏表示。大同煤业此前公告说，公司董事长李泽民因工作原因提出辞呈，改由同煤集团现任董事长吴永平担任，而李泽民将担任公司总经理一职。