油价暴跌 石油期货多头三天狂输660亿美元

　　特约记者 赖静禹 本报记者 金水

　　油价跌疯了。

　　短短三天，纽约商品交易所(NYMX)次月轻质原油期货价格从7月14日的每桶145.18美元到17日的129.29美元，已跌去15.89美元或11%。

　　这个蔚为壮观的巨浪意味着什么？

　　它意味着，在这三天之内，纽约商品交易所内的石油期货多头就在这个赌场上输掉了660亿美元。

　　并且，灾难是否就此结束还是个未知数。

　　“次按危机估计最终会拖垮油价，现在似乎已经开始。” 7月18日，香港知名财经人观察家曹仁超认为。

　　而有石油分析师预计，一旦市场心理预期发生逆转，巨量现货库存将涌进交易所。

　　“如果那样，下跌将如上涨时一样壮观！”这位不愿具名的分析师对本报说。

　　6000亿美元的厮杀

　　根据NYMX向美国商品期货管理委员会(CFTC)最新提交的报告，该所于2008年7月8日关于石油(包括原油和燃料油等，但不包括天然气)的未平仓条约(Open Interest包括期货和期权)约达470万手，其中原油约300万手，而每手合约对应1000桶原油(或燃料油)，为此，NYMX所涵盖的石油或相关产品共约47亿桶。

　　期货交易的未平仓合约，反映的是两个不同交易主体分别持有一张做多、一张做空的期货合约，因此，未平仓合约的价值，可反映出市场多空双方博弈市场方向时所下的赌注。

　　按照上述未平仓合约的规模，以每桶价值简单的计算可以发现，仅NYMX一个交易所，石油相关期货空头与多头对赌下注的金额就高达约6000亿美元。

　　尽管按照期货交易的保证金规则，空头多头各自所需资金只需该数字的1/8-1/10左右，但是，空头多头之盈亏金额却是该6000亿美元与石油相关期货价格波动幅度的乘积，即价格波动1%，多空双方盈利亏损金额即可达到约60亿美元。

　　这意味着，在7月15、16、17日三个交易日，因油价急跌11%，NYMX内的石油期货多头亏损高达660亿美元之巨。相应的，这一金额也构成交易所内石油期货空头三天之内取得的盈利。

　　一半痛不欲生，一半欣喜若狂，这就是三天来石油赌家的表情。

　　而根据欧佩克最新发布的2008年7月石油市场报告，目前全球石油产量为约8687万桶。纽约商品交易所的石油期货和期权未平仓条约的总额相当于全球54天的产量。如果算上其它的商品交易所，金融交易所锁定的石油总量占全球产量的比例将更高。

　　2007年7月10日，符合上述条件的NYMX未平仓条约涵盖的石油总量为32.63亿桶，相当于当时全球38天的产量。2003年1月14日，该数值为约11.6天。2007年7月10日和2003年1月14日两天，纽约商品交易所轻质原油价格分别为每桶72.80美元和32.42美元。

　　显然，无论从绝对量，还是相对比值上，数据都明确揭示着石油期货未平仓“赌注”与油价之间的密切关系。

　　次按“抛”出2.33亿桶油

　　“次按危机估计最终会拖垮油价，现在似乎已开始。如无意外，油价很快会由146美元回落到100美元，引发原材料价格崩溃。2009年我们面对的压力不是通胀，而是‘信贷崩溃’(credit crash)！美国油股ETF周二跌幅达到5.2％，成111.36美元。早在油价下跌前，美国石油股已率先回落。”香港知名财经人士曹仁超表示。

　　“有一点必须引起注意，房地产业是资源消耗非常大的行业。”7月18日，一家在港上市的地产公司高管对记者说，“这个行业的生产过程涉及巨量的运输，以及钢铁、有色金属、水泥、墙砖等高能耗的原料生产，能耗极大。所以曹先生的话是非常有道理的。”

　　按照前述人士提示，本报记者进行了有关测算显示，建筑1平方米房屋约需要占用土地0.80－0.83平方米，消耗钢材75－80公斤，混凝土约0.2－0.23立方米、墙砖约0.15-0.17立方米。这其中的运输和相关材料的生产，必然消耗大量的能源。

　　“在中国，每年房屋竣工面积约20亿平方米，约消耗6亿吨标准煤，占据全社会终端能耗的30％。每平方米房屋约消耗0.3吨标准煤的能量。美国的情况也不会有太大差别。”前述地产人士表示。

　　美国商务部公布的数据显示，2007年美国全年的新屋开工数为135.4万户，比2006年的180.1万户下降24.8％。

　　而联邦住房贷款抵押公司首席经济学家Frank Nothaft年初预计，美国2008年的新屋开工数将比2007年再度下滑约10%至120万户，这将是50年来的新低。

　　这意味着，相对于次按危机之前的2006年，美国2008年新屋开工将减少60万户，结合美国房屋的平均面积约250平方米，即美国2008年新屋少开工的规模将达1.5亿平方米。

　　这意味着，次按危机将使美国在房地产环节减少消耗能源4500万吨标准煤。而1吨或7.33桶原油相当于1.4吨标准煤的能量，即次按危机带来的美国能耗减少相当于3215万吨或2.33亿桶原油。

　　而这也大约相当于中国2007年全年15%的原油能耗。

　　“下跌如上涨一样壮观”

　　从消息层面看，本次国际原油期货价格的急跌，主要也正是来自外界对美国需求的担心。

　　美国疲软的经济数字、再创新高的通胀率，加上欧佩克最近发布报告中披露的美国上半年石油消耗量同比减少1.6%，加剧了投资者对未来美国市场需求可能大幅减少的忧虑。美国目前消耗着全球四分之一的石油。

　　此外，中东局势逐渐缓和，伊朗同意与国际社会磋商其核武器发展事项、邀请美国到该国开设官方办事处，美国也于17日表示同意考虑该邀请，使之前剑拔弩张的中东局势趋缓。

　　BP全球能源报告统计显示，伊朗所拥有的已探明原油储量为1385亿桶，已探明天然气储量为944万亿立方尺，分别占全球已探明储量的11.44%和14.84%，均居世界第二。但它目前的油气产量只占全球的4.9%。一旦伊朗能正常开发其油气资源并稳定向外供应，对未来国际石油供应增加将带来很大的正面影响。

　　“还有另一个因素：投机。”招商证券的能源分析师裘孝锋认为，投机虽然不是决定油价长期趋势的主要因素，但却能在短期内放大油价的波动性。在市场看跌情况下，投机力量的跟风操作会加强该价格的变动方向。

　　另一不愿具名的石油分析师认为，虽然期货和现货是两个独立的市场，期货市场上的未平仓合约，不一定就真的在现货市场上锁定了这么多数量的现货库存，但两者之间密切的联系以及期货市场的运作机制，将使被期货市场的未平仓条约锁定、因而将在未来交割的现货数量在过去数年里大幅增加。

　　除与期货市场有关联而被锁定的石油现货库存外，这位分析师特别指出，很多现货交易者还会根据期货市场的价格趋势决定自己的交易方式和库存比例。

　　“如果市场价格未来看涨，现货交易方很可能采用囤积更多库存以待日后能卖个更高价格的策略。但如果价格趋势和人们的期望发生逆转，则现货库存将很可能涌进交易市场，推动油价进一步下跌。”他说。

　　那么，周二到周四的油价急跌，是不是属于这种情况呢？

　　“可能有一些，但因为石油期货和现货市场都是规模非常庞大和复杂，短时间内难以从市场上获得足够证据来证明这个理论上正确的说法。”这位分析师说，不过可以肯定的是，万一发生整个市场心理预期的逆转，商品交易所上的资金动向和现货库存的释放将对石油的价格产生巨大破坏力，“下跌将如上涨一样壮观！”