防范热钱 资本流入管理仍需加强

　　央行日前发布的上半年金融统计数据显示，截至2008年6月末，我国外汇储备余额已达18088亿美元。对此，业内人士认为，大批热钱“访华”是我国外储急升的背后原因之一。今后一段时间，我国需要进一步加强和改进资本流入管理，平抑市场的过度反应，为国内经济结构调整和汇率机制改革等争取时间。

　　较大规模的热钱流入流出，对一国经济的影响和冲击是显而易见的。目前，我国宏观经济面整体向好，经济总量庞大，国家对资本账户的监管也比较严格，在此情况下，热钱较难掀起太大风浪。但对于一些局域性的市场而言，尤其是证券市场和房地产市场，来去匆匆、逐利第一的热钱却很可能捣一些乱，在这些市场的上涨阶段添油加火，在回落阶段釜底抽薪，几倍仍至几十倍地放大市场波动性。因此，打击热钱的“偷渡”行为仍然是目前的一项重要任务。

　　银河证券的一位分析人士认为，目前，热钱流入已是不争的现实。除了在国内“主场”跟已经蜂拥而至的热钱斗智斗勇，我们还要进一步加强资本流入管理，“御敌于国门之外”。他说，从一定意义上讲，第二种办法更可取，但它对我国资本流入管理制度的要求也更高。

　　据了解，我国对资本流入管理的基本政策主要有以下几方面。一是直接投资流入管理。外国投资者在华投资项目必须符合国家产业指导目录，立项审批后要对企业进行外资验资询证确认及外汇登记。二是证券投资流入管理。经过批准，发行H股的内地公司可以回购境外流通股票，上市筹集的外汇资金可以调回境内保留或结汇，也可以在境外进行保值运作。三是QFII制度。四是B股管理。目前B股市场已建立起包括对发行者、投资者、证券经营机构的管理为内容的管理制度框架。境外投资者的外币现钞不得进入B股保证金账户，超过等值5万美元的B股资金汇出入需进行国际收支申报。五是国际开发机构在境内发行人民币债券，所筹资金应用于境内项目涉及的有关问题也有规可依。六是居民对外发行债券管理。发债资金要按照国家批准的用途专款专用，其中商业票据只能用于贸易性周转，不得短贷长用等。

　　此外，外债管理也是我国资本流入管理的重要内容之一。目前，外债项下资金流出流入是我国资本流动的重要构成部分。据了解，国家对外债管理长期实行严格的数量控制，近年来开始逐渐采取一些间接调控手段。具体而言，国家确定中长期和年度外债规模，并合理安排外债的行业、地区、期限、币种结构，以保证足够的清偿能力；企业对外借款要进行外债的登记、开户、还本付息、结售汇、汇兑和账户管理；金融机构短期外债实行余额管理与控制等。

　　专家表示，上述资本流入管理措施对防范热钱、净化国内外汇市场起到了积极作用，但就现有情况来看，其效果仍有待继续提高。目前，外汇资金大量流入的局面没有根本改善，市场供求压力也没有根本减轻，因此，今后一段时期内，需要进一步加强和改进资本流入管理。一方面，在国内信贷收紧、利率高企的情况下，加强外汇资金流入和结汇管理，加强经常项下资金流入的真实性审核，减少套利资金违规流入，配合从紧货币政策等宏观调控的需要；另一方面，在人民币升值预期仍然存在的情况下，各类经济主体减持外汇资产、增加外币负债的动机不断强化，为防止市场主体的单个理性选择演变为集体非理性行为，有选择地采取资本流入管理措施有助于平抑市场的过度反应，为国内经济结构调整和汇率机制市场等改革争取时间。