我国金融监管从次贷危机中学点什么

　　刘劲

　　美国的次贷危机为什么会发生？

　　原因很多。但毋庸置疑的是，一个主要原因是美国政府对金融市场监管的失误。次贷危机并不是危机的全部，而是一个深层的、金融与实体经济失调的代表性的体现。简单讲，这次金融危机的根本原因是美国人存钱存得太少，花钱花得太多，继而债台筑得太高。

　　美国政府在对待金融监管上本着任其发展的自由主义态度，一切由市场说了算。股市上涨过快，有了泡沫，不管；泡沫破了，股价大跌，降息。利率过低，引起房地产价格在全国范围内暴涨，产生比股市更大的泡沫，不管；出现零首付，无资产调查的“新”按揭，不管；金融衍生品火上浇油，为资产泡沫提供风险极大的金融杠杆，也不管。直到泡沫无法再往大吹了，政府才重新出面，降息、注入更多的流动性、埋单、改革、增强监管。总体来看，美国的这种监管态度是对市场的高度信任。监管者认为市场的纠错机制一定比他们自己高明，认为如果监管者能看到资产的泡沫，市场早就应该看到并且更正了。在这种体系下，金融危机的发生不是可能不可能的问题，而是迟早的问题。

　　既然美国的监管有这么大的弊病，中国是不是应该吸取教训，加强政府在市场中的影响，从而减小未来爆发金融危机的可能性呢？否。美国会出现这么大的危机，我们当然应该学到盲目相信市场是不对的。但是，中国的问题不是我们相信市场太过，而是市场化的程度不够。和美国完全由市场主导、有问题以后政府再出来收拾残局的理念相反，中国的金融市场是在政府从宏观到微观的影响下发展起来的。中国的问题在于市场的优点和纠错机制得不到充分发挥。

　　治大国如烹小鲜，金融市场的监管就像熬粥。美国人是掀开锅盖来熬，一般状态下不会有事，但问题是厨子却离得远远的，所以一有事就不可收拾；中国的厨子总在灶边守着，却把锅盖盖得太紧，因而时时担心炸锅的危险。看来最好的厨子恐怕还得中西合璧，即守在灶边，又掀开锅盖，给水、火、气一个自由平衡的环境。

　　（刘劲，长江商学院会计与金融教授）