59家基金公司旗下的基金二季报本周一全部披露完毕，联合证券数据显示，二季度所有类型基金总共亏损4100亿元，开放式偏股型基金再度减仓5.42个百分点，股票仓位下降至71.34%。在降低仓位的同时，对于组合中的行业、个股做了重大调整，基金总体投资策略明显趋向防御。
另外，综观各家基金二季报，《红周刊》发现，对于下一阶段A股市场的分析，基金普遍持谨慎乐观的态度，认为目前沪深300指数18倍的动态市盈率，不仅接近于历史最低水平，同时也与国际成熟市场基本接轨。但期望近期出现真正意义上的底部反转并不现实。从具体投资方向来看，能源和资源、消费类和轻资产行业、新能源、节能环保等新兴产业，铁路建设、医药行业是基金经理三季度继续看好的目标。
净值大幅下降，规模变化不大 2008年第二季度，开放式基金合计390只，比一季度增加33只，规模为22925.39亿份，资产净值为20937.38亿元，比上季度均有所下降，在2007年的牛市中基金的规模和资产均快速膨胀，在2007年四季度达到巅峰，今年前两个季度，基金规模和净值有所下降，从图1中看出，相对于基金净值大幅下降，基金规模却变化不大，从申购赎回来看，所有基金净赎回554.141亿份，而新基金的发行增加了256.29亿份，这使得基金整体份额变化并不明显。
具体来看，股票型中的主动型和混合型基金赎回份额较多，总共净赎回466.0867亿份，占到净赎回份额的大部分，而指数型基金却出现121.0865亿份的净申购额，净申购比例为8.69%，这主要是因为股指经过前期大幅下跌，系统性风险基本得到释放，相比主动型基金在震荡的市场环境中操作失误的概率加大的情况，指数型基金长期投资价值显现，对投资者吸引力上升。
相比偏股型基金，债券型基金的净赎回比例较高，为7.44%，且其申购份额和赎回份额占其前期总份额比例高达50%，大进大出的现象非常明显，而此前一季度债基净申购比例曾高达8.88%，在所有类型的基金中拔得头筹，时隔一季度竟然形成了如此巨大的反差，究其原因，我们认为，一方面是因为二季度在资金面收紧且加息预期强烈的情况下，债券型基金表现差强人意，投资者对债基前景预期较差;另一方面，在股市估值逐渐合理的情况下，偏股型基金也会吸引一批投资者。
与之前申购赎回主要受业绩影响不同，二季度基金份额的变动和业绩的关联度并不大，图2显示二季度业绩下滑最大的为指数型基金，货币型基金是二季度惟一业绩为正的基金，保本型基金和债券型基金表现和上季度基本类似，且具有一定的抗跌性，但在申赎方面，仅有指数型基金出现了净申购，而表现比较抗跌的保本型、债券型和净值上涨的货币型基金都出现了净赎回，对此我们认为，这主要是对未来预期的一个反映。
开放式偏股型基金仓位继续下降 2008年二季度，受外部市场的影响以及国家紧缩性货币政策的逐步实施，大盘继续调整。受此影响，二季度开放式偏股型基金仓位下降5.42%，同时增加了对债券的配置比例，我们注意到开放式基金持有现金的比例有所下降，从14.26%下降到11.91%，下降2.354%，我们认为，一方面，开放式偏股型基金二季度并没有出现较大净申购的情况，其净赎回比例仅为2%，基金无需预留较多的资金应付赎回，另一方面，在股指大幅下跌之后，大部分基金认为股市具有了投资价值，从而将现金投资股票。
在封闭式基金方面，其在一季度末，为了准备4月份的年度分红而保留了较多的现金，从而使股票仓位位于较低水平。二季度，其股票仓位有所提高，为64.87%，然而仍然低于开放式偏股型基金6.47%，在去年股市的上升时期，封闭式基金虽然有80%的仓位上限，其整体股票仓位仅与开放式基金相差3个百分点左右，目前其仓位的差距表明了其较为谨慎的态度。
减持房地产、金属非金属、机械
面临宏观经济减速、紧缩调控政策，以及不确定性因素不断加大的市场环境，2008年二季度，基金对于组合中的行业、个股做了重大调整，基金总体投资策略明显趋向防御。从二季度偏股型基金(不包括保本型基金)披露仓位上看，周期性较强的行业诸如房地产业、金属与非金属、机械设备仪表行业遭减持幅度最大，分别为-2.96%、-1.80%、-1.70%，合计达到基金净值的6.46%。
自去年下半年以来，紧缩性货币政策的力度逐步加大，同时物业需求回落，导致房地产企业现金流面临窘境。今年以来，楼市的销售出现同比大幅回落现象，市场对于房地产业的盈利预期也相对应做出向下调整，导致地产类个股被多只基金所减持。其中，保利地产(600048)、华发股份(600325)、万科A成为主要减持对象。二季度持有保利地产的基金数仅为8只，而其一季度持有家数为26只。目前，除广发系列、大成精选、嘉实优质增长、长信银利少量持有外，其余基金全部将其清盘;华发股份目前更只有华夏回报2号、基金科汇2只基金持有，减仓幅度超过2/3，可谓惨烈;而万科A尽管减持股份较多，相对其持有量而言不过沧海一粟，仅为1%，但持有家数也从一季度的132家减少至目前的71家，如果剔除市值下跌的影响，其持股市值占基金市值的百分比下降超过50%。多家基金公司对其看法也迥然有异，华夏、博时、大成、易方达等旗下多数基金普遍对其采取增持策略，而中邮、交银施罗德、海富通、华宝等基金则采取大幅减持策略。
受房地产行业下行以及产能过剩影响，国内外有色金属价格大幅回落，而钢铁板块由于原材料、成本因素严重制约其利润增长速度，也被归于处于下行周期行业。其中，从减持股数上看，唐钢股份(000709)、武钢股份(600005)、邯郸钢铁(600001)、攀钢钢钒(000629)、鞍钢股份(000898)排名居前。尽管该排名主要源于以上个股规模较大所致，但从仓位变动幅度情况看，以上个股全部减持过半。和其他板块不同的是，对钢铁类板块基金分歧较少，除少数基金少量增持外，其余基金全部采取减持态度。
机械设备仪表行业则明显受制于出口影响。今年以来，全球经济位于下滑通道中，加上人民币升值因素影响，机械制造类出口遭受了较大影响。其中，上海机电(600835)成为减持幅度最大的个股，持股数量环比减少近90%，这也成为所有股票中基金减持幅度最大的个股之一。
目前，原材料价格逐步上升，通胀压力增大，宏观基本面整体收缩，我国已经步入经济调整周期。市场普遍对于地产类个股看淡，预期在未来相当时间内市场难以有效回暖。同时对该类个股的市场估值也同时下调，基金则多数采取规避态度。在减持前10名的地产类股票中，基金普遍采取全面减仓态度，唯独万科A，部分基金认为其财务指标、成本控制、发展战略和市场占有率等都在地产企业中技压群芳，在目前价位而言具有投资价值，对其采取少量减持态度。而金属与非金属短期内除铜类和部分价值被严重低估的个股外，短期内将难有起色，被基金普遍减持。机械设备行业前期普遍炒作过高，价值风险释放程度有限，在目前位于经济下行周期的出口压力未缓解之前，部分个股风险将进一步释放。但基金对其减仓主要是由于其估值相对较高，市场其余板块出现明显投资类机会进行的结构性调仓，相对而言，在后市将出现个股分化局面。
增持采掘、医药、商业 二季度内基金增持比例最高的行业依次为采掘业、医药生物制品业以及批发零售贸易类，其增持比率分别为2.16%、0.71%、0.35%。机构增仓的步骤较为谨慎。
(来源：证券市场红周刊)
(责任编辑：李瑞)
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