摩根大通：四季度信贷将放松

　　摩根大通近日发表的2008年下半年中国经济发展报告指出，中国政府将调整宏观经济政策，为投资带来进一步支持。央行可能开始放松对商业银行信贷增长的严厉控制。

　　摩根大通表示，除了已经开展的雪灾、地震之后的基础设施及公用设施网络重建外，中国政府也已作好充分准备，以刺激财政开支及基础设施投资。

　　摩根大通认为，鉴于全球经济进一步下滑及金融市场依然动荡不安，中国的政策制定者忧虑出口行业及整体经济增长的下行风险。政府部门自从去年年底起作出的有关过热及控制通胀风险的言论开始改变。总体而言，宏观政策将保持现状，不过会放松某些部门的调控，例如增加出口退税以帮助出口企业，鼓励批出更多的中小型企业贷款，以及出台拉动消费的措施等。

　　摩根大通还预测，中国决策部门将于第四季度放松信贷控制，将会特别着重于房地产市场的政策，以维持房价稳定及促进房地产行业的健康发展。预计从2008年下半年至2009年，政府部门将增加财政开支以推动基础设施投资及消费。

　　摩根大通还表示，中国的利率走势很可能受美联储的加息前景左右，有可能跟随美联储的步伐，于2009年第一季度后期开始逐步加息。短期内，央行很可能继续着重于定量的流动性管理，预期法定准备金率将进一步上调至18%，此外，央行可能通过公开市场操作及发行中国人民银行票据，以重新使用更多常规的对冲工具。

　　摩根大通还预计，汇率政策将很可能使2008年下半年的人民币升值步伐较2008年上半年缓慢，估计人民币对美元汇率将上升至6.5。允许人民币对美元升值及允许人民币的实际有效汇率上升，仍然是控制通胀压力以及降低成本输入型消费物价指数通胀的最佳方法。但是，鉴于政府非常担心出口行业的下行风险，人民币的升值步伐可能于2008年下半年有所放缓。