基金抗跌是运气还是本领?

　　随着基金二季报披露的落幕，上半年股票型基金的成绩单一一浮出水面，三甲的排序旧貌换新颜。

　　根据天相投顾的统计显示，今年上半年随着大盘的持续回调，股票型基金全线下跌，东吴价值成长双动力、华宝兴业多策略增长、富兰克林国海弹性市值排在前三位。

　　对此，信达证券基金分析师刘明军分析，今年上半年的情况比较特殊，有几只股票型基金都是因为持有的重仓股在统计时间段内停牌而净值受损幅度不大。

　　例如东吴双动力重仓持有云南盐化(002053)和云天化(600096)约为17%，两股因为策划重大资产重组自2008年3月24日起停牌，与此同时，排名第三的富兰克林国海弹性市值也持有盐湖钾肥(000792)和长江电力(600900)。

　　出地产、降金融、增医药和煤炭

　　统计发现，净值相对较抗跌的股票型基金，二季度都保持较低的股票仓位，进行了针对性的调仓。

　　刘明军分析，研究排名前三的股票型基金，二季报显示股票仓位相对都较轻，其中富兰克林国海弹性市值为63.38%，华宝兴业多策略增长为65.78%，东吴双动力的股票仓位最低，为58.04%。

　　记者分析发现，上述三甲的基金在二季度调仓时基本遵循了“出地产、降金融、增医药和煤炭”的路径，万科A(000002)在一季报时分别位居富兰克林国海弹性市值十大重仓股的第四位、东吴双动十大重仓股的第三位、华宝兴业十大重仓股的第七位。而二季报时，该股已经从上述三份名单中消失。与此同时，金融股的配比也被削弱，富兰克林国海弹性市值降低了招商银行(600036)的配比，华宝兴业多策略增长降低了工商银行(601398)和招商银行的配比。

　　在地产金融遭遇冷场的同时，医药煤炭却成为基金新宠。其中富兰克林国海弹性市值增配了西山煤电(000983)、国阳新能(600348)和华东医药(000963)；而东吴双动更是一举增配了双鹭药业(002038)、S哈药(600664)、云南白药(000538)、西山煤电(000983)四只股票，接近半璧江山；而华宝兴业多策略增长则持有新和成(002001)和天药股份(600488)。

　　东吴双动力选定三家医药股

　　德圣证券基金研究中心的数据显示，除去停牌的重仓股云南盐化和云天化外，在东吴双动力前十大重仓股中，从一季度到二季度，基金经理王炯卖掉了万科A和保利地产(600048)，同时出掉了云维股份(600725)和伊利股份(600887)，降低了对建发股份(600153)的配比（从5.54%到4.57%）；而双鹭药业、S哈药、云南白药、西山煤电等四只股票首次跻身于前十名股票之列，其在泸州老窖(000568)、中国玻纤(600176)、中兴通讯(000063)上的配比也得到提升，分别从9.02%到9.14%，3.57%到4.32%，3.38%到4.29%。

　　以双鹭药业为例，WIND资讯统计显示,从4月1日到6月30日，该股5月14日盘中最高冲至78.96元，区间最大涨幅约为56%。

　　对此，安信证券高级行业分析师洪露表示，在国家药品审批趋严、进度放缓、新产品逐渐成为稀缺资源的环境下，双鹭药业已有和在研的丰富产品群，成为公司可持续发展和抗风险能力的保证。半年报报告期内，双鹭药业的新产品氨酚曲马多、吗替麦考酚酯分散片获国家药监局生产批件，新药阿德福韦脂也将很快获得生产批文。

　　早前披露的上半年业绩也显示，公司药品销售收入为1.46亿元，同比增长55.59%。主要产品贝科能、雷宁和新产品欣尔金、欣瑞金等的销量都呈现大幅增长。

　　与此同时，今日投资对基金经理的一份最新调查表明,当前基金经理明显偏向防御性股票,认为防御性产业在未来六个月内将较周期敏感型产业表现更优, 从判断超越大盘净值（判断超越大盘比例减去落后大盘比例）角度看，医药保健、日用消费品和能源类股票仍位居三甲，判断超越大盘净值各为74%、52%和37%。

　　华宝兴业多策略青睐新和成

　　而同样是调仓，上半年股票型基金的“黑马”华宝兴业多策略增长路径又略有区别。

　　季报显示，该基金逆市微调高了股票基金仓位（从62.57%到65.78%），二季报中，一季度时排名第七的万科A和排名第九的金融街(000402)从该基金前十大重仓股中退出，而一同退出的还有大红鹰(600830)和大秦铁路(601006)，同时该基金明显降低了金融股的配比，将招商银行由4.17%降到3.25%，工商银行由2.11%降低到1.72%，而提高了新和成和长江电力的配比，分别由4.08%提高到4.93%，由3.12%提高到3.76%。

　　德圣证券基金研究中心分析师于芬表示，从二季报数据来看前十大重仓股配比均较轻，不到5%，第一大重仓股新和成占基金净值的比也仅仅为4.93%。

　　统计显示，从4月1日到6月30日，新和成上涨10.90%，其股价在5月13日盘中突破60元，区间最大涨幅达到71.01%。其实早前的今年一季报显示，华宝兴业多策略增长以持股882.43万股成为新和成十大流通股东第一位，当季度增持了662.72万股。

　　对此，联合证券分析师谷方庆认为，今年2月公司主导产品VE、VA提价后提升了其赢利预期，因此预测2008年、2009年该股的EPS分别为5.07元和6.14元，而随着市场对产业格局和价格趋势的逐步认识，该股的估值很可能再提高。