盐湖双雄 中期业绩严重分化

　　今日，盐湖集团的两兄弟ST盐湖（000578，收盘价31.00元）与盐湖钾肥 （000792，收盘价86.92元，为除息价格）双双发布了2008年半年报。ST盐湖上半年累计实现净利润7.71亿元 ， 业 绩 较 同 期 大 增2382.94%；而盐湖钾肥上半年净利润略微增长3.13%，远远低于市场预期。

　　2008年，盐湖两兄弟是A股市场最大的牛股之一。盐湖钾肥从去年12月3日的54.8元开始，扶摇直上，最高攀至107.69元。截至今年6月25日停牌，其收盘价为88.12元。而ST盐湖更是创造中国资本市场的一大奇迹，盐湖集团借壳SST数码，其股票在2007年7月20日开始停牌，价格4.8元。大半年后，于2008年3月11日复牌，股价开盘35.01元，最高价35.68元，最大涨幅629％，终盘收于30.2元，涨幅仍然高达529.17％，因此也造就了人民大学教授任淮秀及妻子陈蓁蓁均在一夜之间成为千万富翁的传奇。

　　ST盐湖

　　业绩大增2382.94%

　　由于本年度公司合并了青海盐湖工业 （集团）有限公司的财务报表，ST盐湖今日公布的半年报显示公司已经扭亏为盈。上半年公司共实现营业收入19.02亿元，同比增加598.68%；营业利润12.38亿元，同比增长3171.27%；净利润7.71亿元，同比增长2382.94%；每股收益0.25元；经营活动产生的现金流量净额为9.28亿元，同比大增11216.68%；净资产收益率也由去年同期的-48.99%增加62.72个百分点，升至13.73%。

　　同时，公司发布业绩预喜公告，预计2008年1～9月份累计净利润为盈利，与上年同期相比，扭转了亏损局面，实现盈利约为10亿元。

　　报告期内，公司主营业务结构、经营范围发生了质的变化，形成以盐湖资源为依托，以综合开发利用钠、镁、锂等系列产品项目为主，并辅助经营与管理塑料编织、水泥、百货、酒店、地产、IT行业等多业化的经营格局。上半年，公司共生产氯化钾104.8万吨，销售氯化钾70.96万吨；氯化钾实现营业收入15.88亿元，占总营业收入的83.49%，毛利率高达88.61%，同比上升28.59%。

　　ST盐湖

　　任淮秀之妻已经抛售

　　报告期内公司的前十大流通股股东变化明显，今年第二季度，南方稳健成长贰号证券投资基金和BILL&MELINDA GATESFOUNDATIONTRUST分别买入478.92万股和138.33万股，成为公司的前两大流通股股东；青岛航空技术专修学院也在报告期内新买进89.69万股，成为公司第四大流通股股东；人大教授任淮秀持股113.47万股较第一季度的持股没有变化，不过其妻子陈蓁蓁 （一季度持股70.8万股）没有出现在公司的前十大流通股东中，估计在第二季度进行了大幅度的抛售；而一季报中的第一大流通股股东钟原的持股数量由143.63万股下降到80.4万股，位列第六位。显示了ST盐湖的投资价值逐渐获得基金的认可，而个人投资者选择了获利了结。

　　盐湖钾肥

　　业绩低于市场预期

　　盐湖钾肥公布的半年报显示，上半年公司实现营业收入15.16亿元，同比微降0.23％；营业利润9.58亿元，同比小幅增长5.39%；净利润5.10亿元，同比增长3.13%；每股收益0.66元，净资产收益率25.63％，业绩增长低于市场预期。公司的唯一产品是氯化钾，属化学肥料业，公司的市场占有率约为25%。报告期，公司销售氯化钾61.90万吨，实现营业收入15.08亿元，毛利率75.12％。

　　公司董事会报告指出，今年4月份，发改委发布了《关于加强氯化钾及复混肥价格监管的通知》，要求国内化肥生产企业未实行政府指导价的将施行提价申报或调价备案制度，这在一定程度影响了公司的产品价格。此外，由于年初的南方雪灾，也在一定程度上影响了公司产品的运输与销售。由于二季度进口氯化钾没有及时到岸报价，上半年公司未达到时间过半，销量和运量过半的计划目标。

　　一位券商研究员接受记者采访时表示，公司中报盈利增加幅度低于预期，主要原因一方面是由于上半年国家钾肥价格政策严控涨价，盐湖钾肥对新合同采取先交货后结算的政策，部分6月份的销售还没有确认为收入；另一方面，由于公司自今年开始每年向青海盐湖发展有限公司支付矿产资源使用费3.06亿元，而上半年实际支付2.57亿元，大大的超过了年初预计的金额。此外，由于钾肥价格高位运行而国家钾肥价格政策趋紧，经销商也不想承担价格变动的风险，因而销售量也出现了一定的下降。

　　未来走势

　　钾肥价格仍将高位运行

　　虽然世界上钾矿资源丰富，但是分布非常集中，加拿大和俄罗斯占全球储量的80%以上。

　　而我国仅占世界钾肥储量的0.10%，我国是世界上人均钾肥资源最为短缺的国家,因此钾肥对外依存度高达70%，这样的国情决定了我国对于钾肥资源的巨大、长期消费需求，预计未来我国钾肥供应仍将持续紧张，价格走高，那么垄断条件下的供给和旺盛的需求将使钾肥价格在高位运行。

　　此外，业内人士预计国家最终将放开钾肥的价格管制。如果价格管制放开，必将极大地提高各钾肥企业的盈利空间，而作为龙头的盐湖旗下两公司必将收益。

　　连线董秘

　　重组正在进行中

　　2008年6月26日，ST盐湖和盐湖钾肥同时发布公告，宣布启动合并工作，这显然较原计划大为提前，也出乎市场意料。目前，两家公司都还处于停牌阶段，多位分析人士指出，ST盐湖可能采取吸收合并盐湖钾肥的方式进行重组，合并之后盐湖钾肥的全部资产、负债及权益将并入ST盐湖，而盐湖钾肥成为一个壳公司，或出售或注销。

　　但目前，具体的合并方案怎么做是两家公司股东最为关心的事情，两家公司股东对合并方案的讨论也如火如荼。《每日经济新闻》记者昨日致电两家公司董秘办，工作人员都表示：“目前正式的方案还没有出来，一切以上市公司公告为准。”不过，ST盐湖一工作人员强调，重组方案肯定会从两家公司停牌日的20日均价、2008年上半年业绩情况以及评估机构的估值报告三方面综合考虑，并形成最终方案。