张朝阳迎来“第二春”：搜狐游戏分拆上市

　　张朝阳现在最津津乐道的是做奥运官方网站的首席记者，每天下午或晚上采访奥运到来之前明星们的感受，然后作成视频节目放到搜狐首页。他亲自制作章回体小说式的标题，并称灵感来自《红楼梦》，而且“没想到效果会那么好，每天点击量惊人”。

　　心态轻松的张朝阳(张朝阳博客,张朝阳新闻,张朝阳说吧)似乎回到了十年以前，那时他刚刚创立搜狐，天安门广场上甚至还能经常看到他轻踩滑板翩然掠过的身影。

　　除了奥运互联网赞助商身份令搜狐获得与新浪等其它门户网站不一样的优势，让张朝阳如此轻松的是另外一本由金庸创作的章回体小说《天龙八部》，由其改编的同名网络游戏为搜狐带来的巨大收益，让张朝阳摆脱了2004年以来董事会和外界的双重质疑。

　　7月28日搜狐发布的第二季度财务报告显示，在线游戏《天龙八部》收入达到4550万美元，将搜狐公司的整体收益推高至一个新的纪录??1.02亿美元，成为首个季度收益过亿美元的门户网站。此前，中国的互联网公司中只有腾讯季度收入过亿美元，而百度也是刚刚突破1亿美元大关。

　　当天美国股市开盘之前，搜狐盘前交易股价直抵105美元，而在过去的52周中，搜狐股价从最低27.3美元，一路涨到最高91.5美元。

　　最近，搜狐董事会做出决定，将网络游戏事业公司单独上市。“这意味着搜狐将拥有两个资本运作的平台。”张朝阳说，这也将是目前中国概念股中唯一拥有两个上市公司的互联网集团。

　　“我现在很享受这种状态。”张朝阳说。言语中，有种“复仇”的快感。

　　分拆网游上市

　　“我们打算分拆网络游戏，是希望达到三个方面的目的：第一有利于网络游戏事业部门能够独立地同其他对手竞争；第二使得搜狐母公司拥有了更加丰富的金融工具；第三游戏事业部门上市仍然属于搜狐公司控股，业绩同样反映到搜狐母公司财务中。”张朝阳说。

　　财报显示，第二季度，搜狐来自网络游戏的收益达到4790万美元，占全部营收的47%，比去年同期增长11.5倍，比上一季度增长17%。受益于网络游戏的大幅增长，使得搜狐这一季度净利润达到4020万美元，毛利率则达到76%。

　　按照董事会做出的决议，搜狐目前的游戏事业部门将以畅游公司的名义在美国公开发行股票并上市。据悉，畅游公司近期将在开曼群岛注册，不过拟发行的股票数量和融资金额还未确定。有接近搜狐公司的消息人士称，畅游公司上市发行已经敲定投行和承销商，并已经开始了向美国SEC非公开提交IPO计划书的过程。

　　中国概念股中曾经拥有过两个上市公司平台的仅有TOM集团，其母公司和子公司TOM在线分别在香港和美国上市，透过这两个平台，TOM集团整合了传统媒体业务和互联网新媒体业务的多个平台，并实现了同eBay等国际巨头的联姻。不过，随着TOM在线的退市，双资本市场平台的概念股随之消失。

　　目前，搜狐公司旗下网络游戏事业部拥有包括《天龙八部》、《刀剑》、《骑士》等多款在线游戏，在国内数十家网络游戏公司中收入排名约为第五，其中《天龙八部》收入占据97%以上。《天龙八部》最高同时在线70余万人，ARPU值（每月每用户平均收入）达到179元。

　　事实上，国内目前已经有在海外上市的独立网络游戏公司达到6家，而与游戏相关的概念股企业达到十家，由于融资规模都比较大，网络游戏业的竞争已成红海。

　　“我们的目标是成为网络游戏企业中的第一名。”张朝阳说，独立上市能使畅游独立地同其他网游公司竞争，而竞争必然是实力的较量，“网游发展来得快，这也是资本市场看重的一个业务。”

　　搜狐已经计划在今年年底推出自主研发的由《鹿鼎记》改编的网络游戏，并在2009年下半年推出另一款自主研发的新游戏，从而实现网络游戏公司持续性发展的要求。

　　不过，网络游戏业自从巨人集团上市之后，其市盈率已从高点持续下跌，目前全球宏观经济形势并不明朗，中国企业上半年赴海外上市仅有两家，因此畅游公司上市仍存在变数。“我们没有具体的时间表。”张说。

　　均衡业务发展

　　“多拥有一个资本运作的平台，对于一个公司是非常有利的。”华兴资本CEO包凡认为，许多资本界的大亨都是通过旗下的多个上市公司来达到各种资源的整合。

　　“搜狐分拆网络游戏公司上市的目的，在于搜狐公司致力于其核心业务，即互联网媒体、在线沟通、搜索及无线业务。”搜狐公司财务总监何捷表示，分拆之后，畅游公司是搜狐控股之下的子公司，业绩同样计入母公司，因此对搜狐的业绩不会有影响。

　　事实上，从2007年下半年以来，随着搜狐网络游戏业务的不断爆发式成长，一些华尔街分析师甚至称搜狐已经变成了一个网络游戏公司，和网易成为同一类型的公司，所谓门户加网络游戏。

　　不过，有业内人士分析，分拆网络游戏上市，是搜狐力图避免陷入网易“重游戏轻门户”而导致发展不均的结果。

　　实际上，网易走向网络游戏道路的时候是2002年，当时正是门户网站陷入收入困境、许多互联网面临倒闭之际，网易的门户和无线服务还没有做起来，但是网络游戏却已经成为了网易的主要收入来源。从2003年起，网易的游戏战略摆在了门户战略之前，而且网络游戏的收入长期以来占据收入的80%以上，门户网络广告却长期缺乏增长动力，而这也成为网易至今为华尔街诟病之处。

　　财报显示，搜狐第二季度收入中，网络游戏占据近半江山；而网络广告收入达到4340万美元，占总收入的43%。“这个时候分拆上市，能够让业务得到均衡的发展。”业界人士分析认为。

　　“我们也看到，搜狐通过奥运营销战略，在品牌广告收入上得到了很大的提升，无线业务也没有拖后腿，而搜索业务也正在快速成长。”张朝阳说，这使得搜狐的营收构成比较健康。

　　事实上，回溯到三四年前，搜狐在华尔街沦为“边缘人”时，遭诟病的正是缺乏一个强劲的收入亮点。当时，如日中天的是靠网络游戏起家的网易和盛大，以及搜索引擎百度。

　　“我们的确希望每条业务线都有很好的表现，过去几年搜狐的多个业务线得到了成长，这也使得我们专注于媒体平台这一核心业务得到加强。”张朝阳说。数据显示，在第二季度，搜狐门户日均独立地址浏览量比去年同期增长64%，高于行业56%的平均水平。

　　基于对奥运品牌广告上升和网络游戏收入增长的预期，搜狐第三季度的财务报告预计将达到1.12亿-1.16亿美元。而摩根大通分析师韦迪将搜狐股价调高至100美元。

　　持续发展疑问

　　分析人士认为，搜狐主动拆分网络游戏，是因网络游戏的成长已经对搜狐原来一贯的媒体品牌造成冲击，搜狐仍旧期望自己是一个媒体平台，而并非网络游戏公司。

　　虽然畅游的财务报表将合并到搜狐，但诸多业界人士对剥离了游戏业务的搜狐持续发展产生疑问。搜狐还会陷入到三四年前缺乏主营业务亮点的境地吗？尤其是在后奥运时代，搜狐的持续性增长还能保持这么快的势头吗？

　　从2005年底获得北京奥运会赞助商资格以来，搜狐为奥运投入了包括购买各种奥运资源版权和策划奥运活动的费用。不过，从搜狐的多个季度财务报告来看，搜狐在网络广告的总量上仍然没有超越新浪。2008年第二季度，搜狐网络广告总量达到4340万美元，增长率达到40%，但未能超过新浪在广告淡季第一季度的4780万美元总量和51%的增长速度。

　　张朝阳表示，奥运营销战略不仅是对公司收入的短期增加，而是对公司长远发展的一种手段。

　　“奥运会之后，搜狐作为媒体平台能够继续强势，品牌广告稳步高速成长，这种成长也包括了博客空间和RSS的成长；我们还有精准营销广告类别的崛起，这也是我们2009年有所期待的；现在视频战略将会为搜狐的持续性发展提供更强的动力。”张朝阳解释。

　　事实上，由于全球宏观经济的低迷，包括马云、任正非在内多个IT巨头在准备过冬。华兴资本CEO包凡也认为，全球宏观经济的低迷势必造成许多企业难以为继，如果要持续性发展，就要考验企业的执行能力，接下来会有一段比较艰苦的岁月。

　　张朝阳表示，搜狐的多个资产目前已经实现了全面超越，比如博客，目前是流量最大的社区，而搜狗的拼音输入法几乎占据了50%以上的上网电脑，“搜狐矩阵各个品牌之间的相互切换，可以说收到了很好的效果。”

　　张朝阳认为，搜狐在奥运期间没有通过提高价格来透支广告市场，社区的广告成长速度也比较快，而搜索引擎也正在产生更多的收益，“我们希望2009年搜索能够助一臂之力。”张说。