市场力量:尚福林拟定下半年关键词

　　“市场在改革发展过程中出现的问题，只有通过不断深化改革才能逐步加以解决。”

　　7月28日，中国证监会主席尚福林在“全国证券期货监管工作会议”上分析当前的市场形势时表示，我国资本市场稳定健康发展的基础和动力没有发生重大变化，支撑资本市场健康发展的宏观经济基础依然稳健，维护资本市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，推动资本市场可持续发展的客观需求更为迫切。

　　显然，次贷危机的爆发某种程度上影响了股指期货的推出。在报告中，尚福林对股指期货的最新指示是：“按照高标准稳起步的原则，继续完善股指期货的推出的相关准备工作。”可以看出，股指期货的推出依然没有具体时间。

　　市场约束机制显现

　　尚福林在会上说，虽然上半年的调整波动给市场发展带来了暂时的困难，但同时市场出现了积极变化，一方面随着市场的调整变化，二级市场走势对上市公司融资行为的约束日益增强，市场化的约束机制作用日益显现。

　　证监会统计数据显示，上半年IPO融资额940亿元，同比减少30%，发行大盘股4家，筹资643亿元，同比下降64%和49%。显然，这是管理层根据市场状况及时调整市场供求关系的结果。

　　值得注意的是，股票市场回调也为资本市场整体结构调整创造了条件，债券融资规模稳步扩大。上半年共有21家上市公司通过发债券筹资745亿元，是去年的6.35倍，占总融资额53%。也就是说，多年来一直呼吁的“结构性调整”初见成效，有利于改变股票融资长期占主导地位的状况，市场融资结构有所改善。显然，在今年投资者信心受到一定影响的情况下，增加固定收益类产品对调整市场结构也起了很大的推动作用。

　　在下一阶段工作部署中，“着力解决结构性矛盾”依然是重要内容。

　　尚福林认为，目前市场上存在超大型公司的股价波动对市场股指影响较大的情况，这种“一两只股票影响股指”的情况不正常；另外，市场上固定收益类产品还是偏少。

　　同时市场化的约束机制也还存在问题。比如再融资，受约束的主要有前二十天平均价，市场往下走，平均价打九折比现价还高，则发不出去，就是制度性的约束，而真正的市场化约束应该是资本的约束。另一方面，去年市场好，非常多的企业积极筹备但没来得及上市，今年市场环境已经发生变化了，但计划不能改，还得上市。这就是机制问题。

　　因此，尚福林强调，要充分发挥市场机制作用，加强市场约束，不断完善市场主体自我约束和主体间的互相制约机制，促进市场参与者真正成为市场主体，引导市场力量和中介机构在市场定价调节供求等方面发挥更大作用。

　　金融创新要防范市场风险

　　至于市场极为关注的金融创新在尚福林的报告里也有所提及。主要是“要更加注重积极稳妥推进金融创新，注意防范市场风险。”)

　　尚福林表示，金融市场的一个重要作用是对风险进行定价和管理，创新是推动市场可持续发展的动力和源泉，美国次贷危机的爆发和风险在全球市场的蔓延警告我们，金融创新必须适度，必须与市场的接受程度与投资者承受能力相协调，与监管能力相适应，把防范风险放在更加突出位置，积极稳妥地推动我国资本市场金融创新。

　　在他看来，首先要做好创新的可行性研究，系统深入地分析产品结构，把握好基础资产质量，认真评估拟推出创新产品的风险与市场条件；其次要深入论证创新对市场参与主体的影响，评估投资者对创新产品的认知程度接受程度和风险承受程度。大力发展机构投资者，完善中小投资者保护机制和风险教育机制。

　　再次，要遵循先易后难、先紧后松、试点先行、逐步推广的原则，切实完善市场参与主体的约束机制，增强风险防范能力，实现稳健发展；此外，要完善对创新产品和创新机构的监管，加强监管协作配合，侧重事前防范，完善风险预警和监控体系，做到创新和监管并重，风险可测可控。

　　“总之，既不能畏惧创新风险裹足不前，又不能脱离制度基础和监管水平急进冒进，这是今后推进资本市场创新工作的基本思路。”尚福林说。

　　与此同时，尚福林提醒，“要很好地吸收南航权证的经验教训，品种设计，不管自身怎么样，（要看）投资者能不能接受。”显然，吸取经验教训、更加积极稳妥地推进创新成为主基调。

　　此外，“稳步推进改革创新，不断拓展市场深度和广度”也被列为今年下半年的工作重点，主要将包括：完善新股询价制度，进一步发挥市场化定价机制作用；推动多元化机构投资者队伍建设，鼓励各类长期资金进入资本市场；积极解决促进债券市场发展中的瓶颈问题，进一步优化市场融资结构；推进市场创新，完善市场体系，促进市场主体健康发展；做深做细现有期货品种，稳步推动新品种上市。