启动你的下半年投资计划

　　启动你的下半年投资计划

　　过去这半年的投资理财状况糟糕得简直没法说，但在这种时候我们更需要理财，更得注重对投资产品的挑选。

　　文｜CBN记者 崔鹏

　　还有比刚刚过去的这半年更糟糕的时光么？它差不多可以被载入史册了。

股市在跌，利率在涨，但再涨比不过通货膨胀；奥运会没带来想象中的投资收益，很多人发财的梦想在2008年戛然而止。坏消息一个接一个传来：出口减缓、企业成本上升、能源危机更加严重、铁矿石拼命涨价、次级贷款危机还没有完……

　　这半年的投资理财状况简直没法说，就像最差的婚姻中常见的那种对对方的指责“他该有的一样没有，不该有的却一样不缺”。但这种时候我们也许更需要理财，也更需要保持乐观主义精神。而在世道不好的时候，还要保持资产的正增长，就得更加注重自己的投资的谨慎和对投资产品的挑选。并且，如果可能，保持平稳心态，不要太担心，狡猾的乐观主义者总是能确认“最坏的时候正在过去”。

　　《第一财经周刊》收集了多个银行和基金的下半年投资策略报告，并综合自身看法，对国内投资情况作了比较浅显的描述和预测，希望对公司人的投资会有一定帮助。

　　我的资产怎么办

　　像对待女人一样对待你的股票和股票基金

　　你是怎么对待它的它就会怎么对待你?这句式和思维方法似乎有点太女性化了。

　　不过你是怎么对待你的股票的呢？选择它的时候是不是谨慎，卖出它的时候是不是唐突，关心它的健康么？也许它占到你投资资产的50%，但是你关心它还不如关心你的小狗更多。这时，你应该考虑像对待女人一样对待你的股票了?这个比喻可能已经很恶俗了，但还是很贴切?你拥有她时要有充分的理由，要随时关心她，不要因她有小病小灾就抛弃她。当然股票和女人的区别是，女人一般来说只能拥有一个，没有投资组合一?说。

　　此刻，在股票世道一片低迷的时候，兴许也是投资者选择投资的好机会。货币政策从紧，导致很多行业小企业萎缩，而出色的企业更加扩张，一些经营水平差，风险较高的企业正在出局。就像巴菲特说的，退潮的时候才知道谁没有穿游泳裤。如果你投资股票，在便宜的价格下也要选择一个穿了游泳裤的企业。

　　在紧缩的年代也应该适当放弃一些获利机会，抛弃那些周期性过强的企业，因为PE对企业价值的评估只能说明过去。

　　不妨适当地配置一点债券，但愿它们比利率更出色

　　虽然债券不适合在加息周期里购买?因为债券是跟随利率在浮动的，如果利率上升，老债市场价格就会下降，以为大家更愿意投资收益率更高的新债。在中国利率还没有市场化的情况下，国债和一些有银行担保的大企业债收益就更低了，但客观地说它们总比存银行要好。如果是习惯了只是想把钱投入到银行定期存款的投资者，不妨试试债券投资，因为这些大企业债的风险很低，某种程度上他们和国债的风险几乎相当。

　　不过还是那句话，债券投资还是要把时间放短一点。如果为了保持流动性，可以在自己的投资组合里加入一些债券基金。一则债券基金收费低，二来债券基金的收益一般也能超过定期存款。

　　今年以来，企业融资欲望强烈，但是赶上国家紧缩的货币政策，于是企业发债也就成了企业融资的一个重要手段。一批无银行担保的企业债已经在发行，其中有的利息看起来还相当高，达到了8%，在债期很长的情况下还是被投资者一抢而空。

　　别着急把外汇都换成人民币，看看再说

　　人民币升值的步伐从2005年汇率改革到现在，累计升值幅度已经有18%，如果当时对美元抱着幻想或者对人民币升值的长期走势持有怀疑，那么现在对于手里持有的外币，也不用着急换成人民币以保值。

　　一方面，人民币在下半年由于外贸出口问题，升值幅度有可能放缓，而美元则可能由于石油价格见顶而贬值幅度降低，甚至可能出现升值；另一方面由于人民币的货币篮子里美元占的比重较大，而对其它西方主要货币并不一定有很大升值幅度。此外，一些地区，如欧洲和澳大利亚，利率相对美国较高，一些银行在中国发行的欧元或者澳元的银行理财产品都有8%?9%的年收益。此外，如果公司人对伟大的“金砖四国”和整个亚太市场保持着一定的信心，那保留一部分外币，也等于是对购买投资于这些地区的投资产品保留一种机?会。

　　投资黄金不要再加码了

　　如果你已经在过去的一年或半年中，高瞻远瞩地投资了黄金，那真是应该值得恭喜，因为这是为数不多的大众投资品种中，这半年指数还算是上涨的?虽然黄金价格在今年2月到5月也出现了让人心里没底的盘整，相信很多投资者正是在这段时间里抛出了手中的黄金。

　　有什么比黄金价格走势还难以判断的吗？由于黄金是不能创造价值的投资品，而且从长期来看，黄金也不是稀缺品，所以投资黄金的短期行为成为一种很明显的选择趋势，而这也恰恰造成投资黄金风险的增大?也有相反的观点，认为投资黄金风险很小，按通货膨胀计算，认为黄金价格应该涨到每盎司2000美元才对。

　　但在当前的形势下，投资者对黄金的投资似乎也不应该再加大了，从短期来看，黄金似乎还有利可图，不过从中期来说，黄金会不会随着美元启稳从而改变上升趋势，实在是一件难以预料的事情。

　　地产投资要挺住

　　有胆量投资地产的公司人，一般来说比你我要有主意得多，因为把地产当作投资绝非一般人能做得到，或者有勇气做的，特别是现在这种舆论环境下?除了地产媒体，几乎所有的人都在唱衰楼市，架势之大，仿佛制造楼市大泡沫的元凶就要被揪出。但这一切只是短期的。从中国城市化的进程来看，中国中心城市的房地产价格肯定还要上涨。

　　据推算，到2025年，中国和印度的城市人口还要增加5亿，这个伟大的城市化和中产阶级化的过程，会制造出很多现在看来难以想象的奇迹和问题。如果能保持冷静，适当对房地产保持长期投资，应该还是会有丰厚的回报的。至于舆论，不要管它，它代表不了经济规?律。

　　期货永远是小众投资

　　很多人预测期货会成为股票后的投资热点，但这天也许永远不会到来，像期货这种负零博弈?因为要加上期货公司和交易所的抽头?肯定只是小众人群的投资获利手段。因为这种带有赌博性质的金钱游戏允许杠杆撬动了巨大财富，也同样将撬动不可预知的风险，即使你对某种商品的大方向判断正确，也可能被“坏蛋”们用很短的时间把你的仓位打爆，最终变得血本无归。

　　而且做期货需要时时刻刻像狗盯住自己的食物盆一样盯着商品交易曲线，这也不大符合公司人工作生活的要求。公司人不适合的投资方式，就不会成为大众投资方式，即使在下半年国际大商品价格还将呈上涨的趋?势。

　　注意你的现金流动性

　　在世道不好的时候，最重要的是保持现金流的健康，对企业是这样，对个人也是如此。这样做除了对付不可预知的流动性危机，还将始终保持千载难逢的投资机会?凡是这样的机会，就都发生在市道不好的时候。

　　所以看到投资收益不够高，而把所有的钱购买长期定期存款，或者购买长期投资型保险都不一定是最好的选择。倒是把现金买入流动性相对较高的短期银行产品，或者一些收益稳定的基金，比如货币基金，反而能迎接到更多的投资机会。

　　不要为太边缘的投资心动

　　在投资不好的时候和投资最火爆的时候，创造“奇迹”的市场最容易出现，就像在石油昂贵的时候就会出现那种号称能用一种诡异药水使水轻易地变成汽油的“大仙”一样。公司人投资某种新兴窄众市场是最需要谨慎的，这里涉及到的一个问题便是新兴窄众市场的不可信程度。因为窄众市场的流动性、市场规范性、安全性都存在种种不确定性，所以平时工作繁忙的公司人对此类投资还是要保持相应的理性，不要为太边缘的投资付出心力。

　　2008下半年的新明星预测

　　以信托的名义

　　虽然随着熊市的到来，中国信托业的业绩也大幅下滑，但是这并不能挡住贷款类和权益类信托成为下半年的投资产品的明星。

　　今年上半年市场上共发行集合信托产品305个，发行规模325.66亿元，同比下降了34.48%。其中，证券投资类产品发行规模119.1亿元，与去年同期的369.48亿元相比，下降幅度高达67.76%。这个下降主要的原因是与股票市场相关的信托产品收益和规模的大幅度下降，而去年红极一时的打新股信托产品到7月份几乎已经绝迹。

　　贷款类信托产品则呈爆发式增长，特别是6月份发行规模达到14.07亿元，环比增长了113%，超越今年前5个月一直占据主导地位的证券投资信托产品，成为当月发行规模最大的一类产品。资料显示，今年1月份，贷款类信托产品发行规模为4.12亿元；2月份略有减少，发行规模为2.95亿元；3、4月份呈现缓慢增长趋势，分别为2.92亿元、3.40亿元；5月份出现较大幅度的增长，达到6.60亿元。

　　信贷类产品超级增长的原因和前边所提到的无银行担保企业债出现情况差不多，特别是6月以来，很多企业的资金链条绷得更紧，同时投资者在面对证券市场低迷的情况下，投资期望无处释放，而运作管理相对银行更灵活的信托则会慢慢充当这一角色。

　　2007年，中国银监会出台了信托业的新法规，包括《信托公司管理法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》和《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》。

　　根据这份《操作指引》，信托公司将可以通过发行信托计划募集资金投资于未上市企业股权、上市公司限售流通股或者银监会批准的其他股权类信托产品。也就是说，符合规则的信托公司将获得操作PE的资格。这也就意味着普通投资者可以通过信托参与到私募股权投资的项目上，这肯定是为中国投资市场找到了一块新的绿地。当然《操作指引》在信托PE的IPO问题上还有一些不清楚，需要各个监管部门之间再沟通加以完善。

　　另外，信托的投资范围也在多样化，比如最近出现的红酒信托，国投信托推出的黄金投资信托都为公司人投资拓展了新的领域，而得到更丰富的资产配置。

　　企业债

　　2007年10月，银监会停止银行对长期企业债进行担保。这等于是把国家信用的金融债转变成了真正意义上的企业债，使企业债更有投资意义，风险也相对增高。无担保企业债比银行担保企业债利率都要高，比如，2007年的国安债、07云化债和06中化债到期收益率均超过7%，国安债收益率甚至高达8%，而由银行担保的企业债的年利率一般都在4．5％到5．5％之间。

　　今年在银根偏紧的情况下，企业为融资成功，某些行业企业提高了企业债利率，今年6月上市的“08新湖债”是上海证交所首只无担保信用债券?公司债，票面利率高达9％。

　　企业债利率在股市高涨的时候似乎是无所谓的事，但在现在的市道下真是难能可贵。但也要注意企业债有的债期很长，要注意要购买企业债的流动性问题。

　　ETF基金

　　可以说，ETF基金是去年明星产品中的仅存硕果，在股市不明朗整个市场又被低估的情况下，适量买进ETF基金应该是一个长期投资者的保守而明智的选择。首先其交易手续与股票完全相同，买卖更方便。ETF管理的资产是一揽子股票组合,这一组合中的股票种类与某一特定指数,如上证50指数、沪深300指数包含的成份股票相同，这有利于在市场价值被普遍低估、又没有明确的投资方向情况下的投资。

　　巴菲特在他对普通投资者的教育中极力推荐指数基金，而且他认为大多数基金经理并没有战胜指数基金的能力。