两房救市 房产与金融是否迈入黎明前的黑暗？

　　黎明前总是最黑暗的时刻，美国房产界的两个“擎天柱”??房利美与房地美几近破产，作为“金融市场基石”的美林、花旗两大投行连续第三季度大规模冲减资产，以及创纪录的失业率都黑压压地笼罩在市场的上空，让市场感觉到无尽的绝望。

　　新招迭出，“赤裸”救市

　　楼市的黑暗首先逼出了美国政府“计划经济型”的救市政策，已经被参众两院通过并进入最后冲刺阶段的救市政策分为两大部分：其一是“救房”，根据新法案，那些无法按月缴纳房屋贷款的购房者可以转向政府支持的更容易偿还的贷款，从而避免丢掉自己的住房。同时政府将计划拨款40亿美元，以允许地方政府购买和修缮已经丧失赎回权的房产。其二是“救人”，新法案要求联邦住房管理局启动一项新计划，该计划将为抵押贷款再融资提供3000亿美元的担保，针对的主要是40万户申请了30年固定利率房贷的购房者，帮助他们的贷款能够获得再次融资，从而避免发生违约。该计划中还包含了150亿美元的减税，为第一次购房者提供最高7500美元的免息贷款等。然而该计划中最为体现美国式“赤裸救市”政策核心的，则是新法案将允许政府在必要时可无限制收购“两房”的股份。同时，财政部还可以提高对“两房”当前22.5亿美元的信贷额度。“在仅仅两个星期的时间内，美国财政部、美联储、证券交易委员会、参众两院以及美国总统布什便摒弃了一切成见，统一步伐紧急赶出了一份可谓空前的救市方案。这充分表明了美国政府现在已经把稳定楼市当做当前最首要的政策目标。”中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英在接受《华夏时报》记者采访时表示，“美国政府及时的救市政策使得抵押贷款风波向次优级抵押贷款和优级抵押贷款转移的步伐被延缓，为美国楼市展开自救留出时间。”

　　7月29日，美国财政部携手本国四大银行为提振美国楼市再次推出了一项房屋融资新举措。美国银行、花旗银行、摩根大通公司和富国银行将计划开始发行一项名为担保债券（covered bonds）的新的金融产品，这些债券由房屋贷款等资产池担保。保尔森表示，资产担保债券能够提供新的融资渠道，使银行的总体投资组合多元化，借此来扩大抵押贷款融资规模，提高承保标准，增强美国金融机构的实力。美联储理事瓦尔许也表示，美联储愿意考虑允许银行用高评级高质量的资产抵押担保债券作为抵押，从美联储处获得紧急融资。

　　这种资产担保债券与造成此次危机的抵押贷款支持证券（MBS）最大的不同在于，对于抵押贷款作担保的债券而言，即使支持它的抵押贷款违约，只要银行有偿还能力，债券就将继续正常存在。它们始终以银行负债的形式捆绑给银行，这将减轻未来对投资者造成的风险。然而，虽然美国政府为了挽救楼市新招迭出，“但是从2001年起就被过分高估的美国房产价格修正之路仍然漫长，”陈凤英说。国际货币基金组织（IMF）7月28日发布的报告显示，美国房价在2008年第一季度仍被高估8%-20%，美国房价仍难摆脱螺旋式下行的命运。

　　美林断臂，银行隐患重重

　　作为与美国楼市最为休戚相关的一个产业，金融业自然难逃厄运。世界货币基金组织7月28日公布的《全球金融稳定报告》更新版中的数据显示，在过去一年中，全球与次贷相关的资产减计和损失已经达到4690亿美元，虽然银行业共筹集3450亿美元资本金，但是由于美国房屋止赎率的上升和银行不良资产的持续增加，IMF仍坚持认为，银行界在此次次贷危机中潜在的坏账损失将可能达到9450亿美元，银行需要筹集更多的资金来渡过难关。

　　7月29日，华尔街投行美林宣布以两折的“巨大优惠”，将自己持有的价值306亿美元的担保债务凭证（CDO）作价67亿美元，抛售给私人直接投资基金??孤星基金（Lone Star Fund）的一个附属公司，公司第三季度将减持57亿美元资产，同时通过发售新股筹资85亿美元。这已经是次贷危机爆发以来美林连续第四个季度发生亏损。至此，美林共亏损了192亿美元，并进行了逾400亿美元资产的减记。“此次美林抛售CDO这一被市场公认为导致此次信贷危机罪魁祸首之一的金融衍生品，其实是一把双刃剑，对美林来说，甩掉造成不良资产根源的COD，可以使自己的资产负债表变得更加有实力，恢复市场对自己的信心。”中国社会科学院世界经济与政治研究所张明博士对《华夏时报》记者说，“然而对整个市场来说，美林的减持行为以及对CDO资产低至两折的清仓价格，都将有可能成其他竞争对手为摆脱不良资产的一种借鉴。因此金融界可能会相继展开一个巨额减持的过程，接下来就是高度稀释性的融资行为。”

　　花旗银行的数据资料显示，该行截至6月底的次贷相关资产敞口为225亿美元，其中包括181亿美元的超优先级资产支持债券CDO。德意志银行证券分析师迈克?马尤7月29日发表评论称，花旗将可能面临着80亿美元的CDO减记。美国银行则表示，该行每个季度都频繁地对其净敞口为84.3亿美元的CDO资产进行估价，并有可能参考美林的债券出售。而美国第四大证券公司雷曼兄弟也可能不得不出售“重要资产”来抵御其650亿美元抵押贷款和不动产的进一步损失。有数据表明，雷曼兄弟截至5月份的资产支持债券CDO总敞口约为6亿美元，其商业抵押贷款敞口为294亿美元。

　　张明认为，CDO资产的扎堆减持与大量融资，将有可能对本来就不足的市场流动性造成恐慌，而各银行为抛售CDO所造成的价格贬值大战也会对银行股股价造成重创。

　　然而，埋藏在银行业的隐患似乎还不止于此，已经有迹象表明，信用卡危机将很有可能紧随次贷危机之后对美国金融业形成致命打击。

　　在美国主要信用卡公司最新公布的今年第二季度信用卡坏账损失中，美国最大存款银行华盛顿互惠银行的财报显示，其信用卡部门出现了1.75亿美元亏损，而美国运通公司的信用卡业务盈利也从去年同期的5.8亿美元下降到今年区区的2100万美元，降幅高达96%。按照美联社的调查，截至去年年底，美国消费者信用卡违约率以两位数的速度在增长，全美信用卡债务已经膨胀到9150亿美元。穆迪经济公司首席经济学家马克?赞迪表示：“2008年整个一年，信用卡信誉还将进一步恶化”。

　　楼市与金融业黎明的到来似乎仍需时日，市场现在还是一团团迷雾。“美国经济在经历如此波折之后，将很有可能出现一个逐渐减缓、逐渐复苏的U形调整过程，美国经济的最终复苏很有可能出现在2010年。”陈凤英说。