资金饥渴博汇纸业借道信托融资

　  见习记者 范 彪

　　本报讯 博汇纸业又要融资了。博汇纸业（600966）日前宣布，公司拟委托中国建行发行信托理财产品，并通过该产品向银行或非银行金融机构贷款，贷款额3亿元，资金成本低于同期银行贷款利率，贷款资金用于正常经营所需资金。

　　其实，今年以来，博汇纸业一直在为资金而奔波。4月份，该公司就表示要发行9亿公司债，但是一直没有结果。与此同时，年初至今，博汇纸业与子公司之间关于“担保”的公告更是多得让人眼花缭乱。

　　“资金将主要用来补充短期流动资金。”博汇纸业周姓工作人员表示，目前，该信托理财产品基本上已经发行完了，进展很顺利。这位工作人员认为，发行顺利是由于投资者信任博汇纸业。

　　近期以来，博汇纸业频频有大项目上马。博汇纸业于今年4月公告，公司拟发债不超过9亿元，募集资金拟投入年产35万吨高档包装纸板工程项目，该项目共需投入资金18.39亿元，不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决；同月，博汇纸业签订了约1亿欧元的合同，用于购买一套完整的纸板生产线以及相关设备。

　　一季度报显示，博汇纸业现金净流量为-1.34亿元，而在2007年年报中，现金净流量还是5.96亿元。

　　当记者询问此次信托融资是否会用于纸板生产线项目时，上述人士予以否认：“目前而言，仅用于补充短期资金。”

　　国信证券造纸行业资深分析师李世新则估计，博汇纸业此次融资可能用于替换一些长期贷款，因为长期贷款利息比较高。李世新分析，博汇纸业总体经营良好，近期频上项目主要是公司在战略上有了比较大的调整。在过去很长时间里，博汇纸业的方向不够明确，现在博汇纸业准备专注于白卡纸等领域，所以前期投入比较大。

　　融资方式上，博汇纸业之所以选择信托，跟整个经济环境密不可分。

　　渤海证券金融工程部何经理分析，现在股权、债券融资审批复杂，融资难度也比较大。博汇纸业拟发行的9亿公司债现在仍在等待有关部门审批；短期融资方面，银行贷款数额受限制，且贷款成本较高。

　　据了解，信托产品筹资周期较短，只要委托人和受托人自主商定，设计、发行速度快，近期以来，随着融资难度的加大，已经有越来越多的上市公司涉足信托融资。

　　当然，信托融资绝非完美无缺。 “信托融资是上市公司的无奈之举，这也不可能成为主流融资方式。”上海正创投资管理公司董事喻卫星提醒，信托贷款的短期贷款如果被挪作长期资金使用，就可能带来风险，此外，由于信托融资常常为资金紧缺的房地产企业使用，房地产市场的不确定性也使得这种方式带有一定风险。“目前相应的法律法规也不够完善。”