PPI走高拖累企业盈利

　　　受前期国际大宗商品价格上涨，以及国内油电价格上调等影响，7月份国内PPI同比涨10%，创下十多年来新高。

　　专家认为，当前工业品出厂价格的提升将被上游产品涨价因素完全冲抵，从而影响企业盈利。

　　PPI三季度冲高

　　国家统计局昨日公布的数据显示，7月国内工业品出厂价格（PPI）同比涨10%，两位数的涨幅为近十多年仅见。

　　业内人士普遍认为，能源价格上涨是PPI创新高的重要原因。7月份，原油出厂价格同比上涨41.2%。成品油中的汽油、柴油和煤油出厂价格分别上涨32.6%、21.5%和29.4%。

　　申银万国高级宏观分析师李慧勇认为，除了能源价格上涨外，还有两个推高PPI涨幅的重要因素。首先是成品油和电力提价的影响。成品油和电力价格相继上调的影响在7月份得到全面体现，预计推高PPI1个百分点。其次是钢铁价格涨幅继续提高。7月份钢铁出厂价格涨幅进一步提高到31％，涨幅比上月提高2.3个百分点。

　　对于PPI未来趋势，不少专家认为，PPI在短期内仍将维持在高位。国泰君安固定收益高级分析师林朝晖认为，随着下半年以来国际油价大幅下跌，以及国内对电煤等资源价格实施限制，未来PPI冲高动力可能阶段性减弱，预计未来两月PPI增幅仍保持在10%左右，如国际油价不出现反弹，则自10月份开始因基数原因PPI增幅有望出现相对明显回落。

　　安信证券首席经济学家高善文也谈到，目前还不能说PPI在整个下半年都保持上行，但至少在三季度PPI走势将冲高。

　　对企业成本影响大

　　“传统意义上，PPI和企业盈利是正相关的。但在目前成本过快上涨下，企业已享受不到价格上涨的好处。”中信建投宏观经济分析师胡燕妮认为，三季度国内企业盈利可能较上半年有所下滑。

　　李慧勇认为，近年来上游产品价格对工业企业利润的挤压非常明显。7月份原材料、燃料、动力购进价格指数同比涨幅达15.4%，这将使得企业尤其是工业企业面临的成本压力进一步增加，挤压企业盈利空间。

　　民族证券首席策略分析师陈伟同样提到这点。他表示，6月份原材料、燃料、动力购进价格与PPI之差是4.7，7月扩大到了5.4。在宏观调控以及外围经济走软的情况下，企业盈利情况受到需求减弱和成本上升的双重挤压。

　　此外，专家认为PPI走高对CPI的影响并不明显，PPI对CPI的传导更多可能在心理层面。由于按权重及价格波动性，PPI受石油价格影响更为显著，CPI则受食品价格影响更为突出，PPI主要通过影响非食品价格来影响CPI。由于目前消费品仍呈现供大于求的格局，这使得PPI对CPI的传导相当有限。