油价寻求平衡区间 罗杰斯预言将跌至100美元以下

　　下跌20％后 油价寻求平衡新区间

　　□ 本报记者 郭 望

　　中国股民熟悉的投资家罗杰斯又说话了，这次说的不是中国股市，而是国际油价。

　　100美元以下！罗杰斯的预测掷地有声。

　　比罗杰斯更“乐观”的是欧佩克轮值主席哈利勒，他甚至放言，随着美元汇率反弹，国际油价可能降至70美元至80美元区间。

　　油价的剧烈变动从未如此紧密的牵动国人的神经。上半年的油价只能用疯狂来形容，油价的加速走高，引发了一系列连锁反应??农产品（000061行情,爱股,资讯）、黄金价格持续攀高，大宗商品价格飞涨，全球通胀加剧……

　　然后，我们发现，中国遭遇了“输入型通货膨胀”，再然后，是与此相适应的“从紧”的宏观政策……

　　所以，7月11日美国原油期货价格冲高至147美元/桶高峰之巅的回落，是大多数国人乐意看到的场景。一个月后的8月11日，美国原油期货价格收于每桶114.45美元，是连续第五周下跌。下半年的油价究竟将往何处去？成为影响全球经济和各方关注的焦点因素。

　　油价回落的幅度

　　8月11日，受美元走强的影响，美国原油期货继续下跌，代表性价格NYMEX9月轻质低硫原油期货（WTI）盘中一度跌至113美元附近，尾盘有所反弹，结算价下跌75美分，至每桶114.45美元。分析人士认为，汽油需求和美元走强这两个因素足以抵消俄罗斯和邻国格鲁吉亚的边境冲突的影响，格鲁吉亚是巴库-第比利斯-杰伊汉输油管道的途经地，这条输油管道每天从里海至地中海平均运送85万桶原油。

　　前期WTI在150美元附近明显遇阻，展开回调整理，自7月11日触及147.27美元以来一度跌幅超过21％。

　　8月11日，石油输出国组织（欧佩克）秘书处公布的数据显示：上周欧佩克市场监督原油一揽子平均价为每桶115．89美元，比前一周下跌了5．98美元，这是欧佩克周平均油价连续第五周下跌。今年7月第一周，欧佩克周平均油价曾达到每桶138．31美元的历史最高记录，此后平均油价便连续下跌，到上周每桶已经累计下跌了22．42美元。这是本轮油价上涨以来最大的跌幅，但是回落幅度到底能有多大？近日，投资家罗杰斯预测，油价可能调至100美元以下；欧佩克轮值主席哈利勒甚至放言，随着美元汇率反弹，国际油价可能降至70美元至80美元区间。

　　但是更多的专家显然没有那么乐观，他们认为，推动国际油价高涨的因素还没有真正得到缓解，近期的大幅回落只能说是油价的阶段性调整，而并不是油价反转之势已经形成。目前市场是在寻找一个原油价格的平衡区间。

　　美国奥本海默基金公司董事总经理李山泉表示，尽管油价从高位出现回落，但是长期来看，油价仍将维持高位运行。联合国全球经济监测部主任洪平凡则认为，国际原油期货价格将在100美元至120美元区间达到一个动态平衡，油价过高有损于世界经济，指望油价回落至100美元之下也不现实。中国石油（601857行情,爱股,资讯）和化学工业协会信息与市场部副主任祝?强调，目前油价属于阶段性调整，由于前期炒作过剩，所以短期资金获利回吐。市场投机炒作是短期行为，不可能改变能源市场的供求情况。

　　多家证券分析师则纷纷发表研究报告指出依然看高油价，油价还会继续创新高，只是国际原油价格在三、四季度会进入一个区间波动的格局，大致初步判断的波动中轴为120 美元/桶，上下波动的区间为 20％左右。

　　油价四大驱动因素

　　原油价格上涨有四大因素：供应增长有限、需求大幅增加、美元贬值、资金炒作。其中，最核心的原因就是原油供需紧平衡。

　　首先，供给仍然趋紧。据国际能源机构统计，今年6月份全球原油供需缺口已达40万桶。并且由于多年来投资开发不足，欧佩克目前有效剩余产能不足200万桶，仅是上世纪80年代的七分之一。目前，高成本油田需两三年后才能真正产生影响。

　　招商证券分析师裘孝峰指出，油价继续上行的风险主要在于供给面的问题。第一个问题就是非OPEC国家的产量增长低于预期的增长幅度；第二个问题是美国处于飓风季节，但原油的库存仍然处于历史的低点。

　　其次，发展中国家需求仍然强劲增长。国际能源专家、PennWell国际部主席格伦?恩索尔指出，“美国是用油大国，美国的原油销量比中国要大得多，他们把矛头指向中国，那是极不负责任的做法。但是，美国需求增长速度没有中国、印度快，这也是事实。”

　　以中国今年1至6月份数据显示，国内成品油消费增长了14.6％，其中汽油增长16.2％。去年全年中国成品油消费增长了6.7％。中国汽车保有量仍以两位数速度增长，这成为成品油消费增长主要推动力。

　　再次，美元贬值对于油价飙升的影响。需注意的是，这轮原油价格回落正与美元指数触底超跌反弹同步。中期期货高级分析师刘亚琴说：“此轮原油价格究竟以美国经济下滑，消费需求大幅度下降为终点；还是以通胀持续，美国进入加息周期为终点成为核心问题。无论加息或释放能源储备，美国目前尚未采取实质有效的压制油价措施。这波油价的大牛市在全球通货膨胀的大环境下难言反转。”

　　最后，短期资金炒作让原油价格和大宗商品价格波动剧烈。中期期货金属部负责人林煜辉则认为，近日原油价格大幅回落，主要是短期资金所为。由于前期资金参与原油及农产品较多，因此资金出逃后，原油及农产品期货价格回落明显。

　　社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉日前表示，近期国际油价变化速度之快出乎诸多研究机构的预料，下跌是由原油市场交易行为造成，大量投机资金获利回吐，近20％的跌幅并未脱离油价的正常调整范围。

　　油价和衰退风险

　　8月11日，国家统计局发布最新数据，7月工业品出厂价格指数（PPI）同比增长10％，创下1996年有公开数据以来新高。同日配发署名文章《正确看待工业品出厂价格的较快上涨》，国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群在文中指出，主要有三大原因共同作用推动了此次的PPI涨幅提高，它们分别为资源性产品如原油、铁矿石等国际市场价格上涨，国内对钢材等大宗商品的需求增长较快以及国内成品油和工业用电价格上调。文章特别提到了6月份的油电价格上升，并认为这对PPI有一定影响。至此，国际原油价格的上涨对于国民经济各方面的影响作用进一步显现。

　　那么，近期油价的下跌是否可以被认为是全球商品牛市盛宴的散场？一般认为油价的下跌有助于缓解全球的通货膨胀率，而油价与股价一向被视为“跷跷板关系”，国际油价暴跌，这对美股以及全球股市都是一个值得期待的趋势。

　　裘孝峰认为国际原油价格有望在三、四季度进入一个围绕中轴震荡的格局。主要的原因：第一是供给层面的，非OPEC国家的产量恢复增长；第二是需求层面的，从历年的情况来看，9、10 月份主要发达经济体的需求都会有个回调；第三，中国在年内可能再调一次价格，新增需求会受到影响。

　　但是国泰君安分析师姜超指出他的忧虑“全球衰退的一致预期，才是油价暴跌的真正原因”： 短期而言，全球油价的下跌将有助于缓和国际国内的通胀前景，降低中央政府加息的可能性。然而一旦欧元区和日本均步美国后尘开始减息，且中国政府加大促进经济增长的政策力度，那么全球石油消费的降幅或会低于预期，从而为油价的再次反弹提供动力，因而长期通胀风险并未显著消除。

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　　国际油价上涨周期回顾

　　截至目前，回顾这一轮国际原油价格上涨的话，可以比较清晰地分成三个大阶段：第一阶段是从2002年1月份的20美元/桶上涨到 2005年9月份的65 美元/桶，这是一个持续上涨的阶段，中间也有几波的调整；第二个阶段是从 2005 年9月的65 美元/桶到 2007 年1月份的54 美元/桶，这是一个区间震荡的阶段，呈现回落－上涨－再回落的走势；第三个阶段是从2007年1月份的54 美元/桶上涨到 2008 年 6 月份的 134 美元/桶，除了中间有一两个月的微幅调整，基本呈单边上扬走势。

　　而历次油价调整的平均时间为2个半月。从2002-2006年这5年油价的调整情况来看，高点出现时间有4次出现在8月份，1次在10月底，每次从高点到低点的调整时间短的是1个半月，长的历时5个月，平均时间调整幅度为2个半月。调整幅度最小的为16％，最大的调整幅度为35％，平均调整幅度为23％。