现货升水持续 铜进口商有望迎来交易黄金周期

　　春节过后，理论上的铜进口价格就开始高于国内现货价格，并逐渐扩大。而到7月上旬，进口铜的理论亏损值一度达到亏损7000元/吨。海关数据显示，3月起，转口铜数量开始上升，净进口量不断下降。进口商的生意显然受到了打压。

　　近期，上海期货交易所铜交割库存下降到了近3万吨，现货升水也维持在300元以上。而伴随着伦敦市场的跌幅远远大于上海市场，进口铜已经处于盈亏平衡点附近，这样的市场格局，对于从事一般贸易的进口商来说，已经苦苦等待了近6个月。面对即将到来的“黄金周期”，进口商正在抓紧运作，准备迎来交易机会。

　　当前铜市进口贸易环境的变化，来源于以下两个方面：一是长时间净进口量的下降，缓解了国内的供应压力，低库存对现货升水形成了刺激；二是伦敦铜价的快速下跌过程中，上海铜相对滞跌，伦敦铜从8900美元高位跌到7200美元以下，已经跌了1700美元，而上海铜只是从65000元下跌到56000元，跌幅9000元。

　　不过这样的状况能否维持，还有待观察。从国家统计局数据来看，上半年的铜材产量达到18％的同比增幅。但由于国家统计局对一些小型企业数据的收集存在缺失。比如今年人民币升值导致部分经济发达地区的小企业纷纷倒闭，所以实际的铜材产量增幅可能达不到公布数据。同时由于生产铜材的原料并非全部源于精铜，所以具体的精铜需求增长达不到如此高度。从表观消费量来看，上半年精铜消费250万吨，仅仅比去年同期的242万吨略有增长。

　　当前国内炼厂产量保持高速的增长，如果进口商在未来几个月加大进口量，供应大增的情况下，来不及消化的精铜再次流进交割仓库，将对现货价格形成打压。

　　另外，外盘铜价能否持续下跌，也是值得关注的。内外两个市场的价格格局已经形成了一定的规律。当价格上涨过程中，外盘价格持续强于上海市场；而在下跌过程中，上海铜则会相对滞跌，强于伦敦市场。最近美元出现了强势反弹，导致商品市场出现了很大的抛压，金属市场自然也受到了巨大的冲击。伦敦市场的多头主力，面对库存不断上升的压力，不得不放低现货对三个月的升水，其数值已经从240下降到40。但是如果持仓量不出现下降，那表明多头尚未认输。而美元的整理回落也将对商品市场带来支撑，因此伦敦的反弹将使得内外差价产生反复。

　　短期内，上海铜的相对强势依然还值得期待，对于进口商来说，是细水长流还是只注重短期效益而立刻加大进口量，取决于各自的敏锐度以及对市场博弈的把握程度。关注现货升水，关注库存状况，这样才能更好地抓住市场的拐点。