A股再创地量 流动性枯竭求解

　　再创地量。

　　8月14日，A股两市成交量440.3亿元，其中沪市仅284亿元，沪市上次成交量在300亿元之下还是整整20个月前的2006年的11月14日。

　　从2005年年底启动的这番牛市行情，从开始就认为是泛滥的流动性给与其强有力的支撑，然而，流动性似乎转瞬即逝。

　　国金证券策略分析师徐炜称，如果流动性紧张局面得不到缓解，A股走强便难以为继。

　　基金保持活力

　　中登公司公布的最新数据显示，有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户，与此同时，新批的新基金仍然按部就班地进行发行。今年以来已经有55家公司获批75只新基金。

　　然而A股市场上流动性紧张的局面非但没有缓解，进入8月，两市成交量屡屡创造2007年以来的新低。

　　盘点8月份已经过去的10个交易日，A股成交量总额为6127.6亿元，平均每天成交612.76亿元，而去年同一时间段，日均成交量为1877亿元，当下一段时间日成交量仅仅是去年平均水平的三分之一。

　　有明显的证据显示，市场上的普通投资者的资金再向银行流入。央行刚刚发布的金融数据显示，金融机构各项人民币存款余额44.37万亿元，同比增长19.6%，环比增长0.75%。当月人民币存款余额增加4682亿元。尤其注意的是居民储蓄存款，普通居民是股市上数量最多的投资者，数据显示，居民储蓄存款增加了2465亿元，同比增加2556亿元，而去年7月份则是减少的。于此同时，非金融性公司存款和财政存款都在减少。

　　对于专业的投资机构而言，它们对资金的运用分歧较大。作为市场上最大的机构投资群体，基金在市场的操作还是较为频繁。从买入量的角度来看，指南针topviwe数据显示，从8月1日至8月12日，8个交易日中，基金沪市A股总买入股票385.862亿元，日均买入股票48亿元。7月份基金日均买入股票为49亿元、6月份为50亿元。可以看出基金的操作并不因市场低迷而按兵不动。

　　但其他机构包括保险、券商自营等却成交量微缩较为严重。从8月1日至8月12日8个交易日中，T字头账户非常不活跃，有近百个T字头的账户没有任何买卖。

　　记者选取QFII最为集中的中金公司上海淮海中路营业部A23751席位作为观测对象，该席位 8月1日至8月12日买入沪市A股13亿元，日均1.6亿元；6月份的数据是2亿元，7月份的数据是3.4亿元。可见QFII在8月亦较为谨慎。

　　外资出逃？

　　对于A股成交低迷，可以找到很多理由。江南证券研究所副所长魏凤春认为，市场对经济下行表示担心是在估值甚至低于2005年水平后仍不轻易入场的原因。

　　国内整体流动性的紧缩或许是成交量低迷的另一个重要原因。虽然货币市场上的流动性充沛不是A股上扬的必要条件，但一定是充分条件。

　　央行刚刚发布的数据显示，7月末，M2余额为44.64万亿元，同比增长16.35%，增幅比上年末低0.39个百分点，比上月末低1.02个百分点。这显示了流动性的萎缩。

　　至于流动性是如何萎缩的，现阶段，中国内地货币市场恰出现了两个方向的萎缩。国金证券策略分析师徐炜表示，一方面是国内从紧的货币政策，一方面是引起国内流动性泛滥的热钱可能开始回流。

　　徐炜说，17.5%的存款准备金率吸纳了大量的流动性，虽然商业银行对中小企业的贷款有所松动，但仍解决不了企业缺乏资金的普遍现象。民间金融高达70%以上的年贷款利率表明市场上流动性非常缺乏。

　　但正是在这样的时候，持续升值的人民币近期走弱。

　　徐炜说：“外资有流出的意愿。每次美元汇率的变动都会造成资金的流动，这是被验证了的。”

　　央行公布的数据显示，6月外储增量相比今年前5个月放缓至119亿美元，已经小于直接投资和贸易顺差，并有媒体报道7月外汇储备增长仍然小于直接投资和贸易顺差，说明外资已经在撤离。

　　而在8月份，两市将迎来全年大小非解禁的高潮，将有超过100家公司的340亿限售股将解禁，解禁市值预计将超过2800亿元。这无疑是对并不充裕的A股流动性造成更大压力。

　　如何解决流动性危机？深圳某基金公司投资总监表示，虽然从紧的货币政策和人民币贬值造成货币市场流动性不足，但对于A股而言，如果人们预期A股回报率提高时，巨大的居民存款便能立刻转化成A股的流动性。