弃守PTA项目 华联控股收缩战线

　　2年时间，一度炙手可热的PTA(精对苯二甲酸)项目，已经成为华联控股(000036.SZ)的烫手山芋。

　　8月14日，华联控股发布公告，称经与浙江华联三鑫石化有限公司(以下简称“华联三鑫”)现有股东协商，决定由华西集团、展望集团、加佰利集团对华联三鑫增资6亿元，而华联控股则放弃本次增资的权利。

　　华联三鑫为华联控股的控股子公司，亦是其进军PTA产业的平台。此前，华联控股以35%的股权，为华联三鑫的第一大股东。而经过此番股权变动，华联控股将以26.436%的股权退居幕后，而华西集团则以35.522%的控股权，被推上前台。

　　华联三鑫本是华联控股在石化领域的主战场，但PTA产品在原油价格高企和纺织出口萎靡不振的背景下，颇有些腹背受敌。

　　业内人士介绍，PTA的原料为对二甲苯，而对二甲苯的源头正是石油。下游方面，PTA是聚酯的原料，聚酯又是涤纶的原料，而化纤中80%为涤纶。

　　更有甚者，江浙诸多化纤企业面临信贷紧缩的压力，以PTA进口信用证进行套现成为其融资赌局。这造成了进口PTA在国内市场上低价倾销，亦令华联三鑫境况雪上加霜。

　　华联控股方面表示，放弃本次增资权利，将“逐步减少PTA 业务对公司的影响，使公司集中精力发展房地产业务，确保在建、拟建房地产项目的顺利进行，提升资金使用效率，实现股东权益最大化”。

　　8月14日，华联控股结束四连阴，收于2.91元，微涨1.75%。

　　退居幕后

　　根据公告，华联三鑫本次增资扩股金额为6 亿元，其中华西集团、展望集团及加佰利集团分别出资2.9 亿元、1.55 亿元及1.55 亿元增资，华联控股放弃增资。

　　华联三鑫初创于2003 年3 月，其注册资本为5亿元，其中华联控股以2.55亿元的出资额，占其总股本的51%。后经多轮增资扩股，华联控股的股权比例一度被稀释，但其控股股东的地位却一直未变。

　　而在华联三鑫的董事会中，华联控股亦掌握话语权。其董事会由9 名董事组成，其中华联控股委派5 人，展望集团委派1 人，加佰利集团委派1 人，华西集团委派2 人。

　　而此番运作之后，华联三鑫的控制权也将易手。华西集团以35.522%的股权，成为华联三鑫的第一大股东。

　　公开资料显示，华西集团系隶属江苏省江阴市华士镇华西村的集体企业，其股东为江阴市华西村村民委员会，旗下还控有上市公司华西村(000936.SH)。目前华西集团已形成钢铁、纺织、化纤、外贸、旅游及建筑等六大支柱产业。

　　华联三鑫本次增资扩股，很大程度上也是为形势所迫。2007 年末，华联三鑫资产负债率高达90%，负债总额99.12 亿元。

　　“PTA产业属于典型的资本密集型，一条60万吨的生产线，投资在20亿元左右。”华联三鑫相关人士向记者表示。目前华联三鑫一、二期PTA 合计生产规模已达150 万吨以上，其投资方的资金压力自是不言而喻。

　　“目前，华联三鑫生产经营流动资金十分紧张，企业急需补充资本金。”华联控股在其公告中表示。

　　而从华联三鑫的业绩报表中，也可以一窥其由盛而衰的速度之快。

　　2005年，华联三鑫实现营业收入21.77 亿元，营业利润为1.52 亿元。而2006年，其营业收入增长到43.33 亿元，营业利润仅为2200万元。2007年产能进一步扩张，营业收入达到79.64 亿元，营业利润则巨亏9.48亿元。

　　“当初选址绍兴的时候，看中的就是厂址周围25公里的范围，化纤企业众多，对PTA的需求是400万吨。”上述人士向记者表示。但不想大环境使然，令PTA产业陷入腹背受敌之窘境。

　　记者获悉，某国际石化巨头一度有意并购华联三鑫，但遭到该公司的断然拒绝。

　　下注地产

　　在解释为何放弃增资的时候，华联控股方面表示，本次增资虽然可以暂时缓解华联三鑫目前的财务压力和经营压力，但预计原油价格可能仍将继续上升，PTA产品成本将继续上升。

　　而与此同时，“由于人民币升值，下游产品的出口能力将继续下降，PTA难以转嫁成本上涨压力，华联三鑫经营能力不佳，为降低投资风险，公司放弃本次增资。”

　　本次增资完成后，因为华联控股对华联三鑫不再具有控制权，因此不再将华联三鑫纳入其财务报表合并的范围。

　　华联控股方面表示，“如果不将华联三鑫纳入财务报表合并范围，则本公司2007年末总资产将下降79.06%，2007年度营业收入将下降97.06%。”

　　而华联控股，也将由石化与地产的双引擎，向其核心资产集中的地产行业渐次回归。

　　2007年年报显示，华联控股主营业务中，房地产销售的毛利率高达60%，而PTA销售的毛利率为-2.95%。

　　而另一方面，房地产销售虽然在2007年对其主营业务收入贡献微薄，但2008年，该公司开发的部分楼盘开始进入收获期。

　　目前华联控股开发的深圳“华联城市山林”二期项目正在进行销售，并将于本月竣工验收，这也将成为上市公司2008年利润的主要来源。

　　此外，华联控股尚有两个地产项目正处于投入期，收缩战线弃守华联三鑫，丢卒保车亦是其无奈之举。

　　目前，华联控股参与的地产项目还包括杭州钱江新城和深圳“云鸿大厦”。前者总投资20亿元，目前正处于施工建设阶段，其中两栋32层写字楼项目预计2008年年底之前主体建筑结构结顶预售；国际公馆项目将于2008年年底前开工建设；五星级酒店计划于2008年年底前桩基开工。而深圳“云鸿大厦”项目正在开始前期规划设计工作。