憧憬国美借壳 中关村复牌涨停

　　昨日，中关村（000931，收盘价6.69元）发布公告称，因第一大股东鹏泰投资看淡房地产行业盈利前景，将重新考量诸如房地产资产注入的可能性。未上市国美电器门店的上市问题以及国美控股(0493，HK)回归A股问题，一直是鹏润投资集团近年来努力解决的重要问题。

　　由于近期市场非常关注实际控制人黄光裕控制的未上市国美电器门店的上市问题，以及香港上市的国美控股回归A股问题，对中关村重组方向的重新考量引起市场的联想。国美借壳中关村回归A股的可能性在增大，而中关村的公告也证实了的确存在这种可能性，与国美的暧昧关系导致昨日中关村复牌后受到资金追捧，高开高走，仅交易17分钟就被封死涨停。

　　深交所公开交易信息显示，成交排行榜上全部是营业部席位，没有一家机构的身影。

　　跌破增发价导致重组停滞

　　对于投资者这种憧憬，一业内人士认为，目前来说也仅仅是憧憬而已。他表示，重组进程暂停的主要原因还是股价跌破了增发价，与国美借壳没有必然联系。

　　今年5月7日，停牌7个月的中关村公告，拟以14.67元/股的价格，向控股股东鹏泰投资及一致行动人定向增发12.27亿股，用于收购其合并持有的鹏润地产100%的股权，本次注资规模约为180亿元。

　　今年以来，由于大盘大幅下跌，不少上市公司的股价都跌破了增发价，中关村也不例外。该股在复牌当日虽然以涨停报收，却在随后连续收出三根阴线，开始了漫漫下跌之旅。昨日该股以6.69元报收，如果仍然按照14.67元的价格实施增发，黄光裕拟注入中关村的价值180亿元的房地产资产，将缩水将近100亿元！

　　“在这样的情况下，很少有人会选择按原定方案增发吧？多少会对增发价格作出调整的。”该业内人士说。

　　业内专家众说纷纭

　　对于国美是否会选择中关村解决未上市门店甚至是回归A股一事，西南证券研究员李葳认为，此前国美花大力气以及真金白银终于争得第一大股东宝座的三联商社（600898，收盘价9.25元），成为国美借壳对象的可能性会更大一些。她表示，从行业资源配置的角度来考虑，三联商社毕竟跟国美是同一个行业的公司，与房地产行业的中关村相比，在采购、物流、销售网络、相关门店上都具有优势，按常理来说，首先想到应该是三联商社。

　　不过，业内也有不同的看法。一知名研究机构的分析师就向记者表示，尽管退出了上市公司，但是三联商社前第一大股东三联集团并没有将品牌、门店物业资源、特许经营体系等最为命脉的资产拱手相让，国美想要就此一举整合三联集团还面临着不少困难。而山东一带，正是国美尚不具备竞争优势的地区，国美收购三联商社股权的初衷，正是看中了三联商社在山东多年积累的实力，希望借此与苏宁电器抗衡，国美的这一打算不太可能出现变化。而原定注入中关村的房地产项目也应当有较好的门店地段，而且黄光裕为了重组中关村也是下了大力气，鹏泰投资在2006年底就入主了中关村。因此，国美借壳中关村并非完全不可能。

　　吸收合并是可行的方法

　　目前，对于如何回归A股，市场有着多种猜测，注入未上市门店、整体上市、红筹回归A股等等说法不一。国美电器总裁陈晓在中期业绩发布会上透露，国美肯定会将非上市部分与上市部分统筹考虑，并提供一个整体的回归A股解决方案。

　　对此，知名证券律师严义明表示，在现在的局势下，国美回归A股应该是很难的工作。他表示，可行的方法之一就是吸收合并，三联商社、中关村，无论是二选一还是两者一起，国美在将其收购了之后再把原来的公司注销掉，原本这些公司的股东就会自动成为国美的股东。但是，这种方法需要提请股东大会通过，必然会面临着来自三联商社或者中关村甚至是国美自身股东的压力。