华为终端业务出售内因 换件过冬“棉袄”？

　　华为出售其估值超过20亿美元的手机终端业务部门目前已经进入最后阶段，当下，华为已选定两大财团竞购该部门至少49%的股份。这两大财团分别是由私募股权基金银湖和普罗维登斯组成的财团，以及由AEA Investors和泛大西洋投资集团组成的财团。

　　华为此次出售的部门具体业务包括手机、笔记本电脑无线网卡和家用路由器等。华为发送给各个竞购公司的信息备忘录显示，华为手机部门主要客户包括英国的沃达丰公司等，其2008年的收入可能达35亿美元，净利有望达3.8亿美元。

　　要理解华为为何出售这个业务部门，应先看看华为当初为何要从主业电信设备迈入终端业务领域。

　　入局

　　当时华为进入手机业务，是在中国小灵通（PHS）市场逐渐萎缩的情况下，选择以小灵通为切入口，于2003年进入手机业务领域，之后逐步拓展到CDMA手机、数据卡等领域。

　　但发展到现在，华为并未将手机业务作为核心业务发展，与诺基亚、三星、中兴通讯等把手机业务作为公司战略产品、核心业务的企业相比较，就会发现这一问题。华为主要采取了整机采购、设计外包和委托代工的方式，跟其他大厂以自主研发为主的模式等具有很大不同，华为并没有在产品研发等方面作出实质性投入，因为其研发和生产都是外包模式。

　　在竞标运营商项目中，华为经常将终端与设备打包销售，甚至将终端算成是“附赠”的一部分，这增强了华为整体的竞争力，打击了竞争对手。当年UT斯达康面对华为将设备和小灵通终端一起捆绑的策略就苦不堪言，当时手机终端的回款模式是运营商先付款再发货，而华为由于采取外包模式，可以采取运营商先销售再收款的模式，不惜让终端成为零利润甚至亏损的产品，而从设备部分取得利润，这改变市场规则的方式扰乱了竞争对手。

　　出手

　　而华为决定要卖掉终端业务，首先是因为终端产品领域竞争加剧，特别是一些手机设计公司、代工企业自己开始做整机销售，缺乏核心技术积累的华为无法在运营商定制领域有更多作为，而在产品成本方面又受制于上游厂商，这些上游厂商一部分成为其直接竞争对手。

　　华为由于缺乏手机核心技术的投入和积累，其业务主要以低价竞争方式进入，以干扰市场为主。在早期获利较好的无线数据产品方面，利润开始下滑；CDMA手机市场集中在仅有的几个市场；GSM手机一直无法取得突破；其WCDMA手机也面临与沃达丰合约到期的问题。这一系列问题导致华为在手机业务方面风险加大，进而可能影响到核心业务的资源投入和发展，出售非核心业务的终端股权因此列上日程。

　　有说法称：华为为了进军美国市场才出售终端业务部门股权，但这种假设成立的可能性并不大，华为愿意放弃终端业务控股权，并不是要进军美国市场的必由之路，因为连诺基亚都感觉困难重重的美国市场，只靠引进有美国背景的PE并不会对华为的美国业务起到多大帮助。

　　从财务上看，出售终端业务股权对缓解华为的运营资金压力有很大好处。从7月华为公布的年报可以看出，2007年公司负债较2006年增长47.4%，总量增加22.9亿美元；2007年应收账款相对2006年增长54.5%，高于收入增长；现金流占收入比下降12.9%；应收账款上升到公司总资产的50%以上，存在较大资金回笼压力。

　　御寒

　　虽然华为今年一季度排名全球移动设备商的第五名，在无线设备领域，与爱立信、诺基亚西门子同列第一阵营。但华为在实现高达47.7%收入增长的同时，也面临利润率下滑问题。记者从业内人士处获悉，华为为了进入巴西最大的移动运营商VIVO的手机采购名单，在VIVO于7月份进行3G数据卡电子招标中，以离岸价50美元的价格中标，该价格是全球数据卡的最低价，以前华为最低价在60美元。在中标VIVO数据卡后，巴西的其他运营商包括TIM/CLARO都向华为提出以该价格订购。华为的这一报价不仅打破了其全球价格策略，也影响其2008年经营目标的实现。

　　华为预计，2008年全球合同销售额将达230亿美元，比2007年增长44%。但从宏观条件看，全球经济增长放缓，残酷的价格战中通信制造业也无法独善其身。这种残酷现实也已在华为的财报中有所体现：华为营业利润率已从2003年的19%下降到了2007年的7%，净利润率则从14%下降到了5%。而以低利润率著称的PC行业中，戴尔的净利润率都还有4.82%。

　　净利润率下滑的同时，华为的资产负债率却在节节攀升：2005年为58%，2006年上升到64%，2007年高达67%。2007年该公司净财务费用高达1.9亿美元，而2006年这个数字仅为0.39亿美元，其资金压力已是不争的事实。

　　不过，华为也有自己的“过冬”思路。华为曾多次在资金困难的情况下，通过牺牲部分非核心业务来保全公司整体业务，渡过难关。2001年华为曾通过出售电气业务部门获得7.5亿美元，缓解资金压力， 2005年又出售华为3Com的49%股权，换取8.82亿美元。

　　华为的终端业务目前面临诺基亚、三星、摩托罗拉、索尼爱立信、LG“五强压顶”，要进入全球市场前三名已无望，卖掉并换件过冬的“棉袄”，或许也是强化核心设备主业的不错选择。

　　如PE入主华为终端业务部门，将对其经营策略产生影响：首先投资者对盈利的要求，可能迫使华为改变以往比较激进的商务策略。比如由于业务需要独立核算，以前超低价销售、赠送、与系统捆绑销售等手段会受限制；其次，投资方的加入可能会改变华为的业务决策模式，使得华为的决策和反应速度下降。不过，如果华为在PE的帮助下，将终端业务部门包装上市，则将是另一种可喜出路了。