招行业绩半年翻番 国际投行并不看好公司前景

　　昨日，招商银行披露半年报，截至2008年6月底，资产总额13957.91亿元，比年初增长6.50%；实现净利润132.45亿元，同比增长116.42%；每股盈利为人民币0.90元，同比上升114.29%。

　　四大原因导致业绩翻番

　　数据显示，2008年1－6月，招商银行实现营业收入人民币287.50亿元，比2007年同期增长64.40%；实现净利润132.45亿元，同比增长116.42%。其中净利息收入的占比为83.91%，比2007年同期下降0.12个百分点；非利息净收入的占比为16.09%，比2007年同期提高0.12个百分点。

　　招商银行表示，利润大幅增长主要受以下因素影响，一是生息资产规模增长、净利息收益率扩大，净利息收入快速增长；二是非利息净收入继续保持快速增长；三是资产质量保持优良，信用成本持续下降；四是法定税率下降使公司实际所得税率有所降低。

　　同时，业界担心的次贷危机并未连累招行。招商银行表示，截至2008年6月30日，公司持有房利美、房贷美2家房贷机构发行的债券按面值计1.8亿美元（其中房利美发行的债券1.1亿美元，房贷美发行的债券0.7亿美元，以上债券均为高级债券），浮盈156万美元；此外持有这两家机构担保的按揭贷款抵押支持债券（MBS）共0.75亿美元。

　　未来表现仍存隐忧

　　招行的半年业绩让业界大为惊喜。广州证券分析师张光伟认为，由于上半年的信贷紧缩以及次贷危机，外界普遍认为银行业景气度将下降，但是招行半年翻番的亮丽业绩仍让业内提高了中国银行业的期望。不过，国外投行却对招行以后的表现表示了担忧。

　　高盛证券估计，业界或会相继调高对招行的盈利预测，但当前中国以至环球经济均面对着众多不明朗因素，可能对包括招行在内的中资银行构成影响。

　　美林证券发表报告指出，虽然招行中期业绩较其预测高4%，但珠三角房地产及中小企业相关贷款之信贷险尚未反映，令人关注招行未来12个月的表现，同时存款“定期化”及贷款利率定价可能下调，亦会令招行下半年净利息收益率受压，在宏观经济逆风及增长动力可能减慢的情况下，招行之溢价估值或会无以为继。

　　收购永隆影响仍需评估

　　今年中，招行以创纪录的2.91倍的高净率收购香港永隆，布局海外市场，但是这一举措却未获得市场的认可，反而引发了公开市场的集体抛售。不少基金人士认为，招行收购永隆银行后，乘倍效应有限，反而可能引起其资本充足率不足。 对于外界的质疑，招行副行长李引泉表示，收购永隆银行后，将会对招行的每股盈利和年底利润带来影响，至于影响有多大，要待评估后才知道。他强调，完成收购永隆和发行300亿元人民币的次级债后，招行的资本充足率仍可维持在10%左右。该行上半年资本充足率为10.41%，较上年末上升0.12个百分点；核心资本充足率为8.83%，较上年末上升0.12个百分点。 该行行长马蔚华预计，九月份可以完成收购永隆，当前正与永隆管理层协议集成方案，而招行对于两行的业务集成充满信心。