大陆集团盲目收购埋下反被收购祸根

　　大陆集团盲目收购埋下反被收购祸根

　　据说，这次强硬抵制舍弗勒集团收购的大陆集团(Continental AG)已辞职董事长曼弗雷德-魏宁谋(Manfred Wennemer)（见图）在即将离开公司时的处境相当凄凉，竟然没有公司一个管理层出来和他搭话。

特别是工会组织十分嫉恨他，因为长期以来他在公司实施一种和工会组织对抗的路线。Wennemer的经常性裁员已经让工会组织忍无可忍，这也是为什么工会组织此次一反常态倾向于舍弗勒集团“进驻”的理由，当然前提是继续保证他们的就业机会、企业共决权和集体工资协议不变。　　

　　在两年前正当对冲基金等金融投资者如日中天并试图收购大陆集团时。这位数学博士出身的魏宁谋还胸有成竹地对外表示，不要把金融投资者妖魔化，也无需害怕来自金融投资者的收购。然而此一时彼一时，现在魏宁谋面对来自国内一家规模比他的公司小几倍的家族企业的收购竟然无能为力且已经败下阵来。形成鲜明对照的是，当年他能坦然应对金融投资者的收购，而如今他却大骂和指责舍弗勒集团的并购行动是“自私自利、专断和不负责任的”。

　　位于下萨克森州的大陆集团是全球第五大汽配企业，雇有15万名员工，其生产遍布36个国家和200个地方。2008年，大陆集团销售额预计将达到264亿欧元。而舍弗勒集团尽管是全球第二大轴承生产商，去年的销售额仅为89亿欧元，在全球拥有66,000名员工，两家公司的实力并不在一个档次。因此有人说，舍弗勒集团并购大陆集团犹如蛇吞象不无道理。

　　市场人士一针见血地指出，大陆集团去年盲目扩张并耗资百亿欧元收购西门子VDO公司所导致的债台高筑才是无力抵抗舍弗勒集团的收购的主要原因。大陆集团原来以轮胎业务为主业，但为了集中发展高科技产业，去年11月初竟然以114亿欧元的天价大手笔收购了西门子公司旗下的汽车零配件子公司VDO公司。此次收购向银行的借贷超过百亿欧元，从而给舍弗勒集团提供了可乘之机，同时也给公司埋下的祸根。表面上看，舍弗勒集团此次仅取得大陆集团49.99%股权，并在四年内仅限于其少数股东地位，但实质上舍弗勒集团足以控制大陆集团了。值得一提的是，舍弗勒集团将委派4人进入大陆集团监事会。

　　正如市场人士认为的，魏宁谋留给舍弗勒集团是一家具有两面性的公司，一方面是公司的各个部门都赚钱，而另一方面是公司因过高的负债率难以自拔。因此在此次舍弗勒集团同大陆集团所达成的“和平”收购其49,99%股权的协议中，就有帮助大陆集团平衡其在银行信贷风险的条款，为此舍弗勒集团将为大陆集团在银行借贷的利率提升和税项等因素多支付5.22亿欧元。

　　其实在去年年底市场就传出大陆集团出现还款困难的消息，尽管当时公司董事长魏宁谋断然否认。但不争的事实是，为了消化和减轻收购VDO公司所带来的巨大财务负担，当时由Wennemer本人亲自挂帅为公司绘制了一张紧缩路线图，从此一场空前未有的公司重组和紧缩开支计划也即将拉开序幕。其主要内容包括：收缩收购战线、精简和关闭公司在全球一些重叠机构以及削减研发部门的开支等一系列新举措。

　　但人算不如天算，随着近来原材料价格的高企以及全球经济的放缓，大陆集团自年初以来销售业绩一路下滑，经营情况相当不妙。公司的股价从一年前的110欧元到上个月最低时被腰斩，目前也只是在70欧元左右徘徊。为缓解这些矛盾，大陆集团不得不对部分产品进行了提价。不久前，公司负责轿车轮胎业务的董事Alan Hippe承认，作为公司主业的轮胎部门今年上半年的利润将达不到去年同期的水平，全年来看也很难超越去年的业绩。而在2007年，公司的轮胎业务部门取得了历史最佳成绩，其销售收益达到14.8%。