大陆汽车祸起盲目并购

　　　⊙吴琼

　　德国汽车业的几起收购案，给中国汽车业并购敲响了警钟。戴姆勒公司隔洋收购美国的克莱斯勒后，又于2007年终于将亏损累累的克莱斯勒卖掉；成立136年后，大陆汽车成功收购西门子蒙迪欧，完成其历史上最大并购案；1年后，大陆汽车成为另一起欧洲最大并购案中的猎物……

　　8月31日将交出帅印的魏宁谋或许深知错在何处。

在收购西门子蒙迪欧之后，大陆汽车曾高兴地对外宣布：我们将成为全球第五大汽车零部件供应商。魏宁谋为此指出，大陆汽车追求的目标，并不是成为销售收入最大的汽车零部件公司。我们并不关心什么排行榜，企业的未来和排行榜风马牛不相及。但这一切似乎已经太迟了。

　　在舍弗勒集团恶意收购前，外界一度传言：大陆汽车还款有些困难。尽管大陆汽车从未证实这一传言，但其迅速将西门子蒙迪欧电子部门以2.5亿欧元的低价转售给德国Brose公司的举动，更加剧了外界的疑惑。为了消化并减轻因收购西门子蒙迪欧公司带来的巨大财务负担，大陆汽车开始了一系列降本增效的工作。

　　2008年，魏宁谋的危机更重了：一场来自资本市场的退潮风，让大陆汽车的股价低到令资本市场眼馋的地步；产品需求疲软、原材料价格的上涨，又令大陆汽车的现金流变得更为紧张。在这种情况下，大陆汽车自然难以招架舍弗勒集团的恶意收购！

　　试想，如果大陆汽车没有收购西门子蒙迪欧公司，其现金流是否更充裕些？在2008年全球汽车寒流到来时，大陆汽车的日子是否稍微好过一点？

　　今天的舍弗勒集团，和2007年的大陆汽车一样得意。据安永会计师事务所的一项统计显示，一旦舍弗勒集团收购大陆汽车完成后，将诞生一家汽车业务销售收入约259亿欧元的集团。这将仅次于第一大汽车零部件巨头博世汽车，其2007年汽车业务收入约为284亿欧元。

　　同样有为这起收购叫好者。因为舍弗勒集团是全球第二大轴承生产商，涉足汽车、航天航空、机械和设备；大陆汽车是汽车零部件的巨头之一。二者联手，或许会在一定程度上降低开发成本。

　　但当初大陆汽车收购西门子蒙迪欧时，不是抱着同样的期望吗？结果远不如大陆汽车想象的那般容易。

　　历史会重演吗？舍弗勒集团会因这场欧洲最大的收购案受损吗？舍弗勒集团为此筹借的巨资，将以何种方式偿还呢？背负巨债的大陆汽车，是否会拖舍弗勒集团下水呢？这一切只能由未来验证。

　　与大陆汽车相比，相当多的中国汽车企业抗风险能力更弱。如果为了做大、跻身中国汽车销量前四的行列而盲目并购，等待他们的可能是更危险的未来！做细分市场的强者，或许比作规模居前者更有活下去的本钱。

　　盈利比规模更重要！