中关村定向增发方案遭弃 鹏润地产借壳暂时搁浅

　　中关村（000931.SZ）今日公告称，公司决定放弃实施非公开发行股份购买资产暨关联交易方案的议案。这也使得黄光裕旗下房地产资产借壳上市的计划暂时搁浅。

　　拟注入资产盈利前景不明

　　中关村在公告中称，因今年宏观调控力度超出预期，紧缩货币政策对国内地产业务冲击巨大，拟注入中关村的房地产类资产盈利前景不明确；房地产作为重点调控行业，融资前景亦不明朗。

如果注入后不能立即筹集大量资金进行开发投入的话，注入的房地产项目将面临开发风险。因此，为保护全体股东的利益，综合考虑多方面因素，公司决定放弃实施已经董事会审议通过的《关于非公开发行股份购买资产暨关联交易预案》等相关的五项议案。

　　通过中报可以发现，2008年上半年中关村房地产开发的营业收入仅为8.02亿元，不到行业“领头羊”万科的5%，同时，盈利能力也较低，毛利率远低于行业平均水平。这表明，如果要确立中关村的房地产主业特色，注入优质资产是一条必由之路。但不可忽视资金的压力。尽管实际控制人和第一大股东资金实力雄厚，并给予过优惠的借款支持，但在当前市场情形下，要想让房地产业务提速，需要大量的后续资金支持。

　　原计划定向增发收购鹏润地产

　　根据今年5月4日的预案，中关村公司拟向控股股东北京鹏泰投资有限公司、一致行动人北京鹏康科技有限公司及黄秀虹非公开发行不超过12.27亿股股份，用于收购其合并持有的北京鹏润地产控股有限公司（下称“鹏润地产”）100%的股权，涉及资产规模约为180亿元。资产注入完成之后，中关村的产业将包括一级土地开发、住宅、科技园区以及商业、写字楼、酒店等多种业态，形成了错位经营、功能互补、业态种类齐全的竞争优势。

　　鹏润地产的实际控制人为黄光裕。一直以来，外界普遍认为黄光裕都在谋求通过合适的途径让鹏润地产上市，其中的选择包括H股和A股IPO，还有便是借壳。公开资料表明，2006年7月，黄光裕旗下的鹏泰投资从北京住总集团受让了中关村27.51%的股份，以持有29.58%的股份成为中关村第一大股东。从此，黄光裕对主业不清、巨额担保风险和财务负担沉重的中关村开始了漫长的重组之路。

　　据了解，中关村自成立以来一直处于业务转型过程中，公司先后涉足生物医药、信息化服务、房地产开发建设、金融风险投资等诸多业务，这直接导致了其“主业不清、大而不强、资产效率低”的现状。截至2007年12月31日，中关村科技累计亏损11.03亿元，今年上半年才实现扭亏为盈，实现净利润1136.81万元，公司基本每股收益0.0168元。

　　如果非公开发行股票暨资产购买成行，黄光裕旗下的鹏润地产将实现以中关村为平台的上市，公司未来主营业务将以房地产开发与经营为主，并将彻底摆脱主营业务不明确、负债率高、新业务拓展不畅等困境。

　　需要资金注入？

　　然而，当外界还在为中关村计算着鹏润地产注入可能带来多高的收益时，公司却主动放弃了这一计划。中央财经大学“刘姝威评中报”团队在评点中关村上半年报告时指出，“偿还债务影响公司正常经营，公司需要资金注入。”2008年上半年，中关村销售商品、提供劳务收到的现金比去年同期增加7.59%达到109489.77万元，而经营活动产生的现金流量净额是净流入7005.85万元，而去年同期是净流出12505.77万元，主要是公司本期购买商品支付的现金较少所致。公司筹资活动产生的现金流量净额两期均为净流出，说明公司债务正在偿还，不过也说明公司采购商品所用的现金可能受到限制，需要注入新资金。董事会决定放弃收购鹏润地产资产的一个重要原因，正是资金。

　　分析人士还认为，按照增发预案，黄光裕能够实际持有的总股本减少了约4亿股，按照相应价格计算，相当于向上市公司贴入了40亿元到50亿元的资产。因此，黄光裕不太可能再在资金方面给予中关村太多支持。同时，可能在黄光裕“冷静”后会发现增发价格明显较高，自己付出的成本太高，因此，不排除在时下低迷行情环境下选择暂缓重组的可能。