多重利空 马来西亚林吉特面临进一步贬值

　　本周渣打银行在一个月内第二次下调马来西亚林吉特的外汇评级，他们预期由于该国中央银行面对高通胀的“不作为”、政治不确定性、经济放缓以及资本外流等因素，将促使马来西亚林吉特在明年上半年进一步贬值。

　　面临资本外流压力

　　今年7月份马来西亚消费者物价指数上涨到8.5％，创27年来的最高水平。

　　他们在会后声明中承认，今年和明年初马来西亚的内部通胀预计将维持高位，但是货币政策的首要任务是避免经济活动发生基础性的下滑。因此不断拉大的负利率水平将继续打压马来西亚林吉特的表现。

　　同时林吉特也面临该国资本外流的压力。虽然中央银行按“息”不动，对当地固定收益市场构成了短期支撑,但是美林证券的本地市场策略分析师Ashish Agrawal在研究报告中指出，随着年内大量长期债券的发行，将引发当地债市的抛售。

　　目前马来西亚政府正在为总计150亿马来西亚林吉特（约合44.3亿美元），期限分别为5年、10年和20年的国债招标，招标活动计划持续到年底。

　　虽然外国投资者持有该国流通中的25％的债券，但是“随着市场表现和回报前景的低迷，无论本币还是美元面值的债券都不太可能像过去一样吸引外国投资者的踊跃投资”。Ashish Agrawal表示，“实际上，马来西亚央行还会升息，因此投资立场应该倾向于解除所有过多的头寸，并且转为低配这一市场的资产。”

　　雷曼兄弟也认为马来西亚央行将在年内升息到3.75％，并且在明年继续加息到4.0％。但是渣打银行认为，马来西亚央行将在年内将基准利率维持在3.50％，然后在明年三季度和四季度分别降息25个基点。

　　短期外汇评级被下调

　　马来西亚是亚洲最大的初级产品生产国，包括棕榈油、橡胶、原油和可可。雷曼兄弟的亚洲经济研究团队在本周发布的报告中表示，由于该国出口占GDP 的110%，因此马来西亚经济很容易受到外部因素的影响。扩张性财政政策有助于确保2008 年GDP 增长仅温和放缓至5.1%，“然而上升的政治风险是个不确定因素”。

　　渣打银行预期，马来西亚林吉特因为央行的不作为，加上政治不确定性而疲软。渣打银行预期，未来马来西亚林吉特仍然会因为经济增长放缓和资本外流而进一步贬值。明年上半年该国经济增长率将陷入底部，届时美元兑马来西亚林吉特汇率可能在明年二季度末达到3.55的高点。

　　该行已经下调马来西亚林吉特短期外汇评级，从原来的“中性”调整为“低配”。8月6日，该行刚刚将林吉特的评级从“超配”下调到“中性”，随后一天，美元兑马来西亚林吉特就突破了3.28的核心阻力位。