机构：8月CPI或创年内低点

　　郭茹

　　根据多家机构预测，由于食品价格继续回落和去年翘尾因素影响，8月CPI（消费者价格指数）同比增幅将在7月6.3%的水平上继续下降，预计将降至约5%甚至低于5%。

　　若如此，CPI将连续第四个月下滑，并有望创下年内低点。

　　兴业银行首席分析师鲁政委在研究报告中表示，根据商务部数据，8月食品价格环比下跌约0.4%，而非食品价格环比基本保持稳定。而去年翘尾因素对8月CPI的影响约为2.4%，由此可以测得8月CPI将在4.9%~5.0%。

　　去年8月的CPI同比涨幅达到6.5%，是去年仅次于11月的次高水平。

　　国泰君安证券宏观分析师姜超则根据同比数据进行测算，也得出基本一致的结论。姜超表示，由于季节因素影响食品价格持续回落，8月食品价格同比涨幅将较7月下降，由14.3%回落至11%左右，下滑约3.3个百分点，这将拉动CPI在7月水平上下降1.1个百分点，因此8月CPI会低至5.2%以下，预计在5%左右。

　　“主要是来源于食品价格的下降，”他说，“因为目前食品价格环比在下降，而去年同期食品价格处于持续上涨的趋势中，所以今年的同比增幅会有明显的下降，8月低于5%的可能性也是有的。”

　　他进而指出，由于9月、10月CPI可能会反弹，8月CPI数据可能创下年底最低点，接近年初央行设定的4.8%的年度目标。不过，如果油价、电价再度上调，将对CPI的上涨带来压力。

　　对于8月CPI的下滑，市场早有预期并已提前反应。自8月中旬以来，债券市场呈连续上涨态势，其中以中长期债上涨最为明显，收益率曲线进一步平坦化。

　　“由于在预期之中，对市场可能不会带来什么影响。”申银万国证券研究所研究员屈庆预期，8月CPI将在5.5%以下。

　　长期来看，如果CPI的回落之势可以持续，无疑将对目前债券市场的回暖形成支撑。

　　姜超认为，目前市场对于经济增速下降的担心已超过对通胀的担心。一方面，如果经济增速下降，物价上涨态势将缓和；另一方面，在经济增速下降的态势下，货币政策可能由从紧转松，上调存款准备金率、加息的可能性将变小，意味着基本面和资金面都会对债市形成利好。

　　鲁政委指出，如果经济增速下降，将使金融机构的惜贷范围进一步扩大，预计将有利于债券市场；与此同时，如果经济增速下滑，将导致股市不景气，使大量保险资金和基金更重视对债券资产的配置，也进一步增加需求方的力量。

　　鲁政委认为，年内货币政策将主要以边际调增为主，信贷放松将是小幅的，存款准备金率上调的可能性不大，年底可能会下调。而明年，信贷额度控制可能淡出，并可能看到存款准备金率大幅下调。