焦点：中资银行未来的投资策略面临两难处境

　　上海（道琼斯）--在被迫减持美国抵押贷款融资机构联邦国民抵押贷款协会(FannieMae,简称：房利美)和联邦住房贷款抵押公司(FreddieMac,简称：房地美)的数十亿美元债券后，中资银行未来的投资策略面临两难。

　　在过去一年一连串美国次级抵押贷款债务冲减之后，退出房利美和房地美的债券再一次反映出中国投资者对投资海外资产的不安。

　　对于中资银行来说，现在的问题是如何更好地利用其庞大的闲置现金。随著美国联邦储备委员会(FederalReserve)预计在一段时间内维持利率不变，美国国债的投资回报率可能太低，而进入新兴市场高收益率资产的风险可能又太高。投资外资银行股权的风险甚至更大，中国在这方面的投资经历似乎没有什么值得夸耀的。

　　中国和新加坡基金对英国银行巴克莱(BarclaysPLC)的投资已经较收购价跌了大约52%。

　　中国主权财富基金中国投资有限责任公司(ChinaInvestmentCorp.,简称：中投公司)在美国私人资本运营公司百仕通集团(BlackstoneGroupLP)首次公开募股时认购的股权价值如今已经缩水了大约60%。

　　中国平安保险(集团)股份有限公司(PingAnInsurance(Group)Co.ofChinaLtd.,简称：中国平安)所持荷兰－比利时金融集团富通集团(FortisNV)的5%股权也已缩水一半。

　　分析师称，随著大多数发达经济体普遍预计今年晚些时候经济增长可能大幅放缓，全球投资环境可能糟糕到迫使现金充裕的中资银行在中期内重新采纳更为保守和传统的投资策略。

　　Fox-Pitt,Kelton(Asia)Ltd.银行业分析师WarrenBlight表示，中资银行必须以某种方式配置其资金，而眼下美国国债似乎不太有吸引力；但由于信贷如此稀缺，收益率和利差也越来越有吸引力，中资银行可以做一些银团贷款甚至更为直接的企业信贷。

　　中国银行股份有限公司(BankofChinaLtd.,3988.HK)副行长朱民上周四在北京的新闻发布会上称，不但美国、而且欧洲和日本的经济增长也将放缓，由于短期内全球金融市场动荡仍将持续，该行将以谨慎的态度来管理其外汇资产。

　　截至6月底，中国工商银行股份有限公司(Industrial&CommercialBankofChinaLtd.,1398.HK,简称：工商银行)，中国建设银行股份有限公司(ChinaConstructionBankCorp.,0939.HK,简称：建设银行)，中国银行和交通银行股份有限公司(BankofCommunicationsCo.,3328.HK,简称：交通银行)四家主要中资银行共计持有房利美和房地美发行或担保的债券232.8亿美元。

　　其中，中国银行一家持有的债券就占到上述总量的约四分之三。

　　分析师称，为取悦投资者并减轻市场对其利润前景的担忧，中资银行在公布上半年业绩前仓促抛售了此类债券头寸。

　　交通银行的减持速度最快，在7月初抛售了全部2,700万美元债券头寸。而中国银行在过去两个月抛售了46亿美元，该行的次级抵押贷款头寸是亚洲金融机构中最大的。

　　建设银行称，截至7月底，该行的这类资产已经从6月底的32亿美元降至略高于20亿美元。

　　工商银行表示，截至6月底该行还持有27亿美元房利美和房地美相关债券。此前该行表示已经抛售了80亿美元机构债和准优级Alt-A抵押贷款证券，但没有提供资产处置的具体细节。

　　可能转向企业贷款和银团贷款

　　分析师称，除了将更多资金配置到优质的企业直接贷款上，中资银行可能会更多参与银团贷款业务。在当前市场形势下，银团贷款是银行业少有的亮点之一。

　　由于美国信贷危机还在进行，市场对高回报的要求令许多原本计划发债融资的企业望而却步，而是转向银团贷款市场进行融资。

　　但在美国和欧洲银行深陷危机之际，分析师称，中资银行可以充分发挥其资金充裕的优势。

　　标准普尔(Standard&Poor"s)副总监QiangLiao表示，当然，由于感知风险显著上升，企业贷款收益率应远高于房利美和房地美债券的收益率。

　　中信建投证券有限责任公司(ChinaSecuritiesCo.)银行业分析师佘闵华表示，由于大量中国公司正在寻求海外扩张，因此发展银团贷款业务对于现金充裕的大型中资银行来说正是良机。

　　但他补充称，开展银团贷款业务并不意味著没有风险，中资银行应从美国次级抵押贷款中吸取教训。

　　截至6月底，中国银行持有海外资产2,400亿美元，上述其他三家银行在海外市场所持资产总额2,190亿美元。。

　　中国银行的海外资产约占其人民币6.48万亿元总资产的四分之一，该行正积极进军国际银团贷款市场。

　　根据其上半年收益报告显示，今年上半年中国银行在中国大陆以外设立了三个中心，分别管理亚太地区、欧洲－非洲和美洲的银团贷款业务。

　　中国银行目前已经参与了一系列惹人注目的银团贷款交易，其中包括印度尼西亚的5.92亿美元电厂项目融资。该交易就是由中国银行牵头，领导17家其他银行共同进行的。

　　其香港子公司中银香港（控股）有限公司（BOCHongKong(Holdings)Ltd.,2388.HK,简称：中银香港）也在参与香港主要固定电话运营商电讯盈科(PCCWLtd.)30亿美元再融资交易的20家银行中占据一席之地。

　　此前媒体报导称，根据该协议，电讯盈科将支付的全部成本为较3年期或5年期伦敦银行同业拆息(Libor)高180-200基点。其回报率高于目前五年期美国国债3.0995%的收益率。 (来源：财华社)