水务 水限价制约业绩增长

　　Wind统计显示，今年上半年两市9家水务公司实现加权平均每股收益0.11元，实现归属母公司股东的净利润总计7.26亿元，比去年同期下降8.9%。行业分析人士表示，水务行业具有业绩稳定的特性，但水价的限制制约了业绩增长，投资收益下滑也成为上半年业绩的拖累。

　　业绩“稳”字当头

　　水务行业包括城市制水及城市污水处理，为典型的公用事业行业，波动较小。业内人士表示，水务行业的特点在于两个“稳定”，即现金流稳定、盈利能力稳定。

　　据wind统计数据显示，在9家水务公司中，钱江水利（600283）归属母公司的净利润同比增长378.8%，但公司表示，这主要是公司溢价转让钱江投资49%股权获得的投资收益。其他几家公司中，除首创股份（600008）的净利润下降了73.8%外，增长率都在-24.32%到53.7%之间。9家公司的净资产收益率和总资产报酬率加权平均值分别为3.7%和2.4%，比去年同期略有下滑。

　　投资收益下降

　　民族证券分析师张凯表示，由于水务行业公司都有稳定的现金流，而公司的规模扩张又难以实现，为了提高资金利用效率，水务公司往往“兼职”做投资，不仅在二级市场买卖股票，有的还做创投。例如钱江水利确立了以水务为主业，房产和创投作为公司业务重要组成部分的经营战略。

　　但当前二级市场低迷，水务公司上半年业绩也受到公允价值变动的拖累。Wind统计数据显示，上半年首创股份、钱江水利和城投控股（600649）三家公司公允价值变动共损失3695.3万元，而到本报告期末，三家公司还持有交易性金融资产1.31亿元。在创投业务上，钱江水利也在中报中表示，虽然目前运作情况良好，但鉴于目前的宏观经济环境，对创投拓展不可避免地会产生一定的影响。

　　期望水价改革

　　虽然水价的稳定带来业绩的基本稳定，但这也成为制约企业发展的难题。分析人士指出，我国现有供水企业具有区域经营分散的特性，一般为当地的市政企业，售水量难以实现大幅增长；而自来水作为公共品，价格由政府控制。洪城水业（600461）表示，自来水这一产品的需求价格弹性很小，消费具有刚性，加上居民节水意识的提高和生产企业节能降耗和控制成本的需要，导致售水量难以大幅增长，甚至还会减少。

　　而水价偏低在各种成本、费用上涨的情况下，也造成业内公司盈利能力略有下降。首创股份表示，公司所属水务公司在合资公司成立后，部分水务公司由于新水厂和管道建设投入较大资金，新增资产导致折旧加大。

　　在水价迟迟不能上调的情况下，水量的小幅增长难以消化改造成本和折旧费用等成本的增长，也成为导致企业经济效益下降的原因。洪城水业称，今年年初江西省遭遇百年不遇的雨雪冰冻灾害，公司水质处理难度加大，药剂投加量比计划增加，使矾耗氯耗超过计划数；今年上半年赣江河床水位比历年平均降低1米左右，使取水电耗有所增加。

　　从未来发展看，我国水务体制的改革将为各类水务投资公司的购并发展带来巨大机遇，水价形成机制改革将带来巨大的商机；而环境保护的力度加大将促进污水处理行业发展。随着水务政策体系逐渐完善，市场机制逐步引入，水务企业将面临新的发展机遇。