路透社：中国有史以来最大外资收购案

　　根据路透社报道，可口可乐对汇源的收购，将成为中国有史以来最大一宗外资全资并购案。原文如下：

　　这个全现金交易价值达25亿美元，每股收购价三倍于汇源上周五的收盘价。这个交易仍有待监管机构的批准。

　　过去几年里，在中国消费品行业里的大型并购案日渐稀少，因为行业细分太多，各家公司疲于应付激烈的竞争，并且利润日趋稀薄。

　　超过1/5股份掌握在法国达能集团手中的汇源果汁，控制了中国10.3%的果蔬汁饮料市场。去年中国果蔬汁饮料市场的整体增幅是15%，规模达到20亿美元。

　　可口可乐紧随汇源之后，占据9.7%的市场份额，在低浓度的含果汁饮料市场上一马当先。

　　中国已是可口可乐公司的全球第四大市场，并且是与竞争对手百事可乐一决高下的主要战场——尤其考虑到今年第一季度美国市场的销售增长平平。可口可乐拥有中国软饮料市场15.5%的份额，是百事可乐的两倍。

　　可口可乐和百事可乐都日益倚重中、印、俄等发展中市场，以寻求增长。可乐类传统软饮料在北美市场上销售渐渐放缓，因为那里的消费者越来越重视健康，再加上经济也低迷不振。

　　可口可乐也试图将其产品线拓展到非碳酸饮料，以更好和百事可乐竞争。百事可乐拥有纯品康纳（Tropicana）、佳得乐（Gatorade）运动饮料、立顿红茶和SoBe饮料等产品。

　　收购汇源将是可口可乐规模仅次于去年以41亿美元对维他命饮料Glaceau的收购。

　　旗下还有美汁源（Minute Maid）果饮、Powerade运动饮料和冰露纯净水等品牌的可口可乐，这次为收购汇源支付了很高的溢价，冀望借此能加强在中国果汁饮料的地位，可口可乐或许还有计划将汇源的饮品出口到国外。

　　“可口可乐这一举动令市场吃惊不已，这个出价真是超级大方。”大福证券的分析师劳伦斯·楚（Lawrence Chor）说。“可口可乐很有可能会以汇源品牌为杠杆，来收购中国其他的果汁制造商，然后提升他们的产量以作出口。”

　　摩根士丹利分析师威廉·佩科利埃罗（William Pecoriello）在一份研究中说，鉴于果汁饮料和碳酸饮料和瓶装茶饮料是可口可乐在中国最重要的领域，此交易极有战略意义。不过可口可乐的投资者“一开始或许会对收购所付的高价格有负面反应。”

　　可口可乐当日股价下跌30美分，收于51.66美元。

　　监管障碍

　　可口可乐同意以每股12.20港元的价钱收购只有16年历史的汇源，这是汇源2008年预期盈利的43倍，也几乎三倍于上周五4.14港元的收盘价。

　　汇源股价在周三飙升170%，恢复到2007年10月的水平。

　　可口可乐表示，共持有汇源66%股份的包括达能在内的三大汇源股东，同意卖掉他们的股份。可口可乐将对汇源所有股票，债券和期权提出要约收购。

　　这是中国最大的一起外资全资收购案。在中国，由于央企在商业界的主导地位和监管雷区众多，外资并购是一个众所周知的大难题。外国公司若控制了本土企业，也常常引发民族主义情绪。

　　新华社消息称，这一交易可能需要面对监管审查。

　　“有两个难度比较大。”中国商务部国际贸易经济合作研究员专家梅新育对新华社说。“第一，汇源和可口可乐(各自)占据的市场分额比较大，各自企业的规模也太大，远远超过了反垄断调查的起步线，面临着反垄断调查的问题，第二，汇源是中国驰名商标，这固然增加了汇源的价值，同时也增加了外资收购这家企业的难度。”

　　美国私募资本凯雷集团以3.75亿美元入股徐工集团，最后由于一些政府官员说国有资产被贱卖，于是今年7月以失败告终。

　　目前为止，中国的外资企业并购金额比去年同期上升了30%，达到153亿美元。

　　进入纯果汁

　　分析师预计，中国的果汁饮料市场——包括纯果汁、含果汁饮料和果味饮料——将在未来几年内增长10%。而这将有益于汇源、康师傅、统一等饮料厂商。

　　根据汇源公司出示的AC尼尔森公司数据，去年中国果汁饮料的销售上升了15%，规模达到136亿元（19.9亿美元），销售量提升12.3%，至25.7亿升。

　　可口可乐说，第一季度该公司在中国的销售数量增长了20%，第二季度增长了13%。

　　野村证券的分析师艾玛·刘（Emma Liu）说：“可口可乐公司正尝试切入纯果汁市场，汇源是市场的领导者，虽然在饮料市场里相对而言它比较小，但它仍是一个高增长的市场，因为中国人收入增长，并且对健康愈加关注。”

　　汇源称其控制了中国大约43%的纯果汁市场，并预计在3至5年内销售额增长5倍，达到100亿元。

　　其他规模稍小的同业竞争者也随之上涨。安德利果汁上升了11%，但恒指下跌了2%。

　　这一交易将使汇源的投资者获利颇丰。

　　拥有汇源23%股份的达能称，它已将手中的股份转让给了可口可乐，预计获利约1亿欧元（1.45亿美元）。

　　美国私募资本华平投资（Warburg Pincus）也将借此大赚，其近7%的汇源股份价值1.75亿美元，2006年它的投资额是6250万美元。

　　给可口可乐提供收购咨询的是苏格兰皇家银行，汇源则聘用了高盛。