中国股市：爆发或者毁灭

　　借外力暴跌跌破2245点

　　证监会前主席力谏政府救市

　　中国股市：爆发或者毁灭

　　尽管有中国证监会前主席周正庆的“救市”呼吁，有《求是》杂志长达7000字的股市讨论专题，9月5日，受前夜欧美股市暴跌以及招商证券IPO等消息影响，A股依旧低开低走，沪深股指联手再创近21个月来新低。

　　2245点，被当做多头在上证综指的最后防线，亦应声而破，上证综指还接连下破2200点大关，最低下探至2199.36点。

　　“迷失”??这几乎是本报记者在北京多家证券营业部采访中小投资者时听到的普遍感受，他们对“救市”的期望基本落空。不过，机构投资者对于未来的判断稍显乐观，他们认为，积极的财政政策可能在十七届三中全会后出台，可能以投资政策、税收政策刺激需求，将给资本市场带来正面影响。

　　“救市”谏言上传多次

　　9月5日，针对当前资本市场状况，证监会前主席周正庆在接受《中国证券报》专访时表示，资本市场健康稳定发展需要政府相应的政策引导和支持，希望有关部门能进一步完善相关政策，为资本市场稳定健康发展营造良好环境。

　　上海一家资产管理规模排名前十的基金公司总经理针对这篇文章向《华夏时报》指出，周正庆未用现在的民间身份，而用“中国证监会前主席”头衔，使得文章出台的背景耐人寻味。据他了解，周正庆相关观点曾上递至证监会多次，但都未得到理会。

　　记者注意到，周正庆明确指出，出台相应政策是政府职责，没有哪一个国家的资本市场能离开政府的引导和支持。

　　周甚至还进一步列举具体的支持措施可以包括：直接向市场注入资金救市；直接向上市公司注入资金，避免破产；运用货币政策、财政政策干预股市等。

　　这位基金公司总经理也注意到，周正庆在文中强调，早在2003年10月，党的十六届三中全会就明确要求，“要改进中央银行的金融调控，建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合、协调发展的机制，维护金融运行和金融市场的整体稳定，防范系统性风险”。

　　而目前的情况是，金融调控只面对货币市场，只靠提高准备金率、提高利率等措施。周正庆认为，不下决心对金融市场监管结构进行有效调整，不组织货币市场、资本市场和保险市场的联合运作，难以取得理想效果。

　　“周正庆此言有刺激政府部门进一步加强协调并出台相关救市政策的意图。”这位总经理告诉记者，之前一周，证监会曾召集多家基金公司展开了两天的讨论，从基金公司的感受看，证监会有收集意见并进一步向上通报的想法。

　　“毕竟，目前影响股票市场的因素主要还在下一阶段整体经济的走向，只有宏观经济面转暖、上市公司盈利好了，大家才能有投资的基石。”

　　“用美股来干扰A股”

　　就在上证综指9月5日跌破2200点的前夜，欧美股市大跌。道琼斯工业平均指数跌2.99%，标准普尔500指数跌2.99%，纳斯达克综合指数跌3.20%。

　　欧洲股市也同样大跌，银行股和保险股大跳水导致4日伦敦股市整体大幅收低，金融时报指数跌幅达2.5%，德国法兰克福DAX指数下跌2.91%，法国巴黎股市CAC40股指也大跌3.22%。

　　在信达证券分析师马佳颖看来，欧美股市9月同遭重创，原因在于美、欧、日三大经济体仍在释放利空信号，如7月美国新房开工数量创下17年来最低，而申请失业救济人数上升到5年来的最高点；在欧洲，德国消费者信心指数下降到5年的最低点，英国第二季度经济增长几乎停滞，持续了63个季度的连续经济增长终于画上句号；日本7月份的贸易顺差比去年同期下降了86.6%。

　　中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲针对这些数据向《华夏时报》指出，A股9月5日的大跌其实并不仅是受美股下跌简单影响的结果，而是中国股市正在被动接应美国经济的调整。

　　从谭雅玲的研究看，美国次贷危机并不像舆论所炒作的那么严重，因为从现在的结果看，美国的经济并未因次贷问题而显著下降，相反因次贷的出现、政策的有效协调，美国经济在往好的方向转化，“这完全超出了大家的预料”。

　　谭雅玲告诉记者，这说明美国的经济韧性非常强，金融战略、手段和对策非常有效，其他的经济体包括中国，都在被动接受美国的政策、价格调整，这样承受的风险和压力都会比较大。

　　陷入群体性迷失

　　不仅全球各经济体经济表现欠佳，中国的情况同样严峻。根据已披露完毕的2008年上市公司中报，上市公司平均每股经营性现金流仅有0.3元，同比大幅下降50.95%，这印证了目前实体经济层面所面临的经营压力和流动性短缺的风险。

　　国金证券投资策略研究小组的陈东和徐炜就用“依然深陷增长的泥潭”这样悲观的词语来形容现阶段A股上市公司所处的环境。陈东提供给《华夏时报》的数据显示，A股上市公司业绩增长在继续放缓，在扣除金融行业后，A股中期净利润出现幅度为3.63%的负增长。

　　在中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇看来，投资者面对现在A股的市场环境和表现，已无所适从。郭田勇认为，由于各方观点不一样，投资者现在已经处于迷失方向的状态。

　　“此外，管理者也在迷失。管理层对股权分置改革依然还在讨论，有的认为改革根本不成功，应对国有股征收暴利税才上市，这等于对股改是一个否定。”

　　郭田勇同时强调，不仅仅管理层、投资者处于迷失状态，企业家们也同样在迷失中。

　　郭田勇所指的是汇源果汁董事长朱新礼或将汇源卖给可口可乐，此外，之前张大中也将大中电器以36亿元套现。“这些企业家把企业卖掉要干什么？是不是对中国经济也存在迷失的感觉。”

　　郭田勇认为，如果全社会的资本都想玩金融而放弃实业的话，中国经济增长的动力恐怕就会丧失。

　　救市节点或在10月

　　“其实，现在市场并没有新的利空，”民族证券首席策略分析师徐一钉一针见血地指出，“除大小非减持、国际市场下滑、全球经济减速外，基本没有什么利空的新花样，因此，我想在技术面严重超跌、估值低估的背景下需要一个催化剂，而这个催化剂更多应该来自于宏观面。”

　　马佳颖也向记者指出，经济不乐观、上市公司业绩增速面临继续下滑以及大小非问题困扰，都决定了A股市场短期内不会有大的行情出现。但通过历史对比，在一个长期下跌趋势中，政策的干预、引导和刺激，虽然不能改变市场的运行趋势，但仍可带来一些次级的反弹行情。

　　她进一步解释称，当市场的趋势无法逆转时，实质性利好政策出台的难度确实很大，而强行逆趋势出台的政策给市场带来的刺激往往是脉冲式的。

　　“相反，倒是看似空洞无物的诸如恢复投资者信心、强调市场未来发展健康平稳等隐性政策，虽然在一段时间内不能起到立竿见影的效果，但政策累积和发酵后的效果，要好于直接的刺激。”

　　而在东兴证券研究所金融工程部傅浩看来，如果现阶段推出股指期货，将可对市场抛售力度产生减缓作用，进而能起到减缓股指下跌趋势或维稳的作用。

　　他进一步解释说，当投资者预期股市下跌时，唯一能做的就是卖出股票。在存在股指期货的情况下，基金等机构投资者就可以利用股指期货为所持有的股票组合进行套期保值。保值之后，不管是牛、熊市中基金等机构投资者抛售股票的意愿将大大降低，这无疑会大大减少股票市场的抛售压力，有助于市场稳定。

　　陈东向记者强调，10月即将召开中共十七届三中全会，将是宏观政策变化的重要节点。在他看来，目前宏观环境正处在复杂多变的格局中，中国经济中期面临通胀与增长的考验，长期要实现经济增长模式转型的要求，由此就更加突出了这次会议对于实体经济和资本市场的意义。

　　陈东表示，从目前经济数据来看，三季度经济正在进一步放缓，同时通胀的压力仍在不断回落。因此，他们判断积极的财政政策将可能在三中全会后出台，且可能以投资政策、税收政策刺激需求，这将有助于在短期内缓解需求下滑带来的盈利增长的压力，会给资本市场带来正面的影响。